Ударим по бездорожью свежими бондами! Автомобильно-дорожная тема на первичке не останавливается. Вслед за "помогаторами" из Автоассистанс, на долговой рынок возвращается холдинг "Автобан".
Дорожники обещают нам двойное размещение: фикс и флоатер с привязкой к КС. Смотрю, некоторые уважаемые коллеги уже стырили у меня описание компании и анализ отчетности из прошлого обзора, ну да ладно. Сбор заявок пройдет во вторник, 31 марта.
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚧А теперь - поехали смотреть на новый выпуск от Автобан Финанс!
🛤️Эмитент: АО «АВТОБАН-Финанс»
💰АВТОБАН-Финанс - структурное подразделение крупного дорожно-строительного холдинга ГК «АВТОБАН», занимающееся привлечением финансовых средств для группы.
🚧ГК АВТОБАН – ведущая компания дорожно-строительного сектора РФ. Осуществляет весь комплекс дорожных работ на территории 15 регионов страны, задействована в работах по созданию и реконструкции трасс федерального значения.
Занимает почти 8% рынка дорожного строительства в стране. Ключевой клиент – ГК «Автодор» (более 50% выручки). Около 98% выручки приходится на госконтракты.
Проектная мощность компании – 200 км автомобильных дорог ежегодно. За время существования холдинга им создано более 4 200 км автодорог. Партнеры – крупные банковские и страховые компании, проектно-изыскательные организации, поставщики дорожно-строительной техники.
Бенефициар группы: Дмитрий Кокин (СМИ говорят о его бизнес-отношениях с миллиардером Аркадием Ротенбергом).
⭐Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от Эксперт РА (август 2025) и НКР (сентябрь 2025).
💼В обращении 5 выпусков общим объемом 23 млрд ₽. Я делал подробные обзоры на выпуски Автобан П05 и Автобан П07. Ближайшее погашение - в сентябре 2026.
📊Финансовые результаты ИСК Автобан
Отчета за весь 2025 пока нет. Смотрим цифры из последнего доступного отчета МСФО всей группы за 6 мес. 2025:
🔻Выручка: 44,9 млрд ₽ (-12% г/г). Себестоимость при этом снизилась на 8,7% до 35,4 млрд ₽. За весь 2024 год компания заработала 123 млрд ₽ (-18% на фоне 2023).
🔻EBITDA (по моей оценке): 13,7 млрд ₽ (-9% г/г). Рентабельность EBITDA сохранилась в районе 30%. По итогам 2024 года EBITDA составила 25,2 млрд ₽.
🔻Чистая прибыль: 3,77 млрд ₽ (-41% г/г). Процентные расходы увеличились почти в 1,5 раза до 7,57 млрд ₽. За 2024 год Автобан получил 6,57 млрд ₽ прибыли (+40% г/г).
💰Собств. капитал: 44,3 млрд ₽ (-3% с начала года). Активы снизились на 9,2% до 191 млрд ₽. На счетах 17,3 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 15,4 млрд).
🔺Кредиты и займы: 81,6 млрд ₽ (+2,6% за 6 мес). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / EBITDA LTM подросла до 2,9х с 2,55х на начало года.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск БП8 (фикс):
● Название: АвтобанФ-БО-П08
● Купон: до 17,5 (YTP до 18,97%)
● Срок: 6 лет (2 160 дней)
❗ Оферта: пут через 2 года 9 мес.
💎Выпуск БП9 (флоатер):
● Название: АвтобанФ-БО-П09
● Купон до: КС+400 б.п.
● Срок: 6 лет (2 160 дней)
❗ Оферта: пут через 1 год 9 мес.
❗ Только для квалов
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: от 5 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА и НКР
👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, ИБ Синара, ИФК Солид, Совкомбанк, Т-Банк.
⏳Сбор заявок - 31 марта, размещение - 3 апреля 2026.
🤔Резюме: не без НЮАНСОВ
🚧Итак, Автобан размещает фикс и флоатер общим объемом от 5 млрд ₽ на 6 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой у каждого выпуска.
✅Крупный и надежный эмитент. Ведущая дорожно-строительная компания РФ, тесно связанная с госструктурами, кредитный рейтинг A+. Портфель заказов сейчас более чем в 4,5 раза превышает годовую выручку.
✅Неплохая доходность. Ориентир купона 17,5% для фикса и КС+4% для флоатера - в принципе, достойно при таком рейтинге. Но, как водится, есть нюансы.
⛔Ухудшение показателей. Выручка проседает 2-й год подряд, а чистая прибыль в середине 2025 на фоне высокой базы 2024 г. вообще рухнула на 40%. Долговая нагрузка была на умеренном уровне (ниже 3х), но заметно подросла за 1-ю половину 2025.
⛔Иски на 16 млрд ₽. Интересный момент - Казначейство и Счетная Палата требуют от подконтрольных "Автобану" компаний вернуть в федеральный бюджет суммарно более 16 млрд ₽ (якобы неправомерно возмещенного НДС), которые были потрачены на строительство дорог и мостов в рамках маршрута «Европа — Западный Китай».
⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: эмитент крепкий и без заказов навряд ли останется, однако в прошлом году финансовые показатели просели, а долг наоборот увеличился. Осенью придется рефинансировать старый долг, взятый по низким ставкам, более дорогими займами. Ждем МСФО за полный 2025 год.
На счетах прилично ликвидности, но если компанию всё-таки обяжут вернуть миллиарды возмещенного НДС по иску Казначейства, могут возникнуть трудности вплоть до риска кассового разрыва. Доходность выше средней по рынку отражает отмеченные риски.
🎯Другие свежие флоатеры: Брусника 2Р7 (рейтинг А-, купон КС+500 б.п), КАМАЗ П21 (А, КС+375 б.п), Село Зеленое 1Р3 (А, КС+275 б.п), ПКБ 1Р10 (А-, КС+350 б.п), ЭкоНива 1Р2 (А+, КС+350 б.п), Пионер 2Р3 (А-, КС+450 б.п), Гидромаш 2Р1 (А, КС+325 б.п), Медси 1Р4 (АА-, КС+195 б.п), Промомед 2Р3 (А-, КС+220 б.п), А101 1Р3 (А+, КС+400 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-25% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу или каналу в Максе про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски Автобан Финанс?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала!👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры