Вслед за Полюсом, другие крупные эмитенты тоже расширяют свой валютный долговой портфель. Корпорации спешат перехватить деньжат на бирже, а я соответственно спешу сделать фирменный разбор свежих облиг.
Сразу после объявления новой ключевой ставки, 27 апреля Акрон предложит нам удобрить наши инвест-портфели очередным юаневым выпуском.
💼Я уже 8 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал или канал в Макс с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🧪А теперь - помчали смотреть на новый выпуск Акрона!
🌱Эмитент: ПАО "Акрон"
🧪ПАО «Акрон» — один из крупнейших мировых производителей минеральных удобрений. Входит в ТОП-3 производителей азотно-фосфорно-калийных удобрений в Европе и в ТОП-10 в мире.
Химический сегмент бизнеса "Акрона" представлен флагманским предприятием ПАО «Акрон» в Великом Новгороде (головная компания) и ПАО «Дорогобуж» в Смоленской области. В группу также входит ГОК «Олений Ручей» (АО «СЗФК») в Мурманской области, который занимается добычей апатитового концентрата и фосфатного сырья.
🌍Ключевые рынки сбыта — Латинская Америка, США, РФ, Китай. Для логистики Акрон использует более 1,7 тыс. собственных вагонов и цистерн, а также привлекает арендованный подвижной состав в количестве более 2 тыс. вагонов.
К сожалению, в последние месяцы предприятия Акрона регулярно подвергаются попыткам атак БПЛА с территории Украины.
⭐Кредитный рейтинг: AA "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2025) и НКР (январь 2026).
💼В обращении 4 рублёвых выпуска общим объемом 33,5 млрд ₽, три юаневых на 4,6 млрд CNY и три долларовых на $550 млн. На все прошлые выпуски я делал подробные авторские обзоры. Акрон Б1Р4 в юанях погашается уже в мае - вероятно, под его рефинанс и берётся новый займ.
📊Финансовые результаты Акрон
Смотрим ключевые цифры из свежего отчета по МСФО за весь 2025 год:
✅Выручка: 238 млрд ₽ (+20% г/г). Интересно, что на 53,6 млрд ₽ было продано удобрений в США, ещё на 43 млрд - в страны Азии, не считая Китай. Рынок РФ на 3-м месте с 42 млрд выручки.
✅EBITDA: 91,7 млрд ₽ (+51% г/г). Рентабельность EBITDA за год выросла с 31% до 39%.
✅Чистая прибыль: 39,8 млрд ₽ (+30,3% г/г). В долларовом эквиваленте рост на 40% до $461 млн.
💰Собств. капитал: 215 млрд ₽ (+6,6% за год). Активы чуть снизились с 439 млрд ₽ до 419 млрд ₽. На счетах 25,7 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 68,3 млрд ₽). Компания старается гасить долги.
👉Чистый долг: 115 млрд ₽ (+11,3% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA снизилась с 1,7х до 1,25х в рублях и с 1,55 до 1,34 в долларах.
📊Объем производства основной продукции составил 8983 тыс. т (+7% г/г), а объем продаж вырос на 8% до 9151 тыс. т.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Акрон-002Р-03
● Номинал: 1000 ¥
● Объем: ожидается
● Купон: до 8,25% (YTM до 8,57%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Срок: 3,5 года (1260 дней)
● Оферта: нет
● Рейтинг: АА от ЭкспертРА и НКР
● Выпуск для всех
❗Амортизация: 30% от номинала в дату выплаты 36 купона, по 35% от номинала в даты выплат 39 и 42 купонов.
👉Расчеты по выбору инвестора: в китайских юанях или в рублях по курсу ЦБ на дату выплат.
👉Организатор: ИК «Табула Раса».
⏳Сбор заявок - 27 апреля, размещение - 30 апреля 2026.
🤔Резюме: можно покитаёзить
🌱Итак, Акрон размещает локальные юаневые бонды на 3,5 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией большими кусками ближе к концу срока.
✅Очень крупный и известный эмитент. Входит в ТОП-10 мировых производителей удобрений, имеет высокий кредитный рейтинг AA.
✅Отличная динамика финансов. На фоне роста объемов продаж и благоприятной конъюнктуры мирового рынка удобрений, Акрон в 2025 г. сумел значительно нарастить выручку и прибыль, а также снизить долговую нагрузку до 1,25х.
⛔Отраслевые риски: конкуренция с мировыми производителями, возможное снижение цен на удобрения. В декабре 2025 СМИ сообщали, что оба основных завода Акрона пытались атаковать беспилотники, в 2026 г. также была атака на "Дорогобуж".
⛔Риск крепкого рубля. Если юань не будет расти в среднем хотя бы по 6-7% в год, то рублёвые корпоративные выпуски с тем же рейтингом принесут больше дохода.
💼Вывод: квази-юаневый выпуск от мощного и надежного эмитента. Главным риском бизнеса представляется внешний риск в виде атак БПЛА. При удержании бумаг от 3-х лет (как раз к началу амортизации) будет действовать налоговая льгота (ЛДВ) на валютную переоценку.
В целом, для валютной диверсификации при нынешнем курсе рубля это вполне нормальный вариант, чтобы припарковать кэш. Может подойти для тех умеренно-консервативных инвесторов, кто опасается девальвации рубля и хочет разбавить порфель юаневыми бондами.
⚠️Другое дело (важный нюанс!) - будет ли спустя 3 года официальный курс ЦБ отражать реальную стоимость пары юань/рубль в условном "внешнем контуре". А также, насколько сильно сам юань будет слабеть к доллару.
🎯Другие выпуски в CNY: Полюс БО-06 (рейтинг ААА, купон 7.65%), ФосАгро 02-05 (ААА, 8%), Полипласт БО-15 (А, 12.25%), РЖД 1Р51 (ААА, 7.65%), Акрон 2Р2 (АА, 6.8%), Сегежа 3Р8R (BB-, 15%), Газпром 3Р20 (ААА, 7,4%), ЭН+ Гидро 1РС8 (А+, 7,8%), Полипласт БО-11 (А, 11,45%), РУСАЛ 1Р15 (А+, 7,25%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 15-25% годовых! (бонус на первый вклад +5,5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу или каналу в Максе про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Акрон?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | MAX | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #AKRN #CNY