На разборе - очередной флоатер от солидного эмитента. Блюстители духовных скреп, расслабьтесь. "ТрансКонтейнер", как и ЕвроТранс, не имеет никакого отношения к чуждым европейским ценностям, о которых нам теперь даже вслух говорить запрещено. А вот к чему имеет, так это к контейнерным грузоперевозкам. И именно ради стабильного функционирования бизнеса нам предлагают дать в долг под плавающую ставку с привязкой к КС.
Давать или нет? Давайте разберёмся.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚊А теперь - поехали смотреть на новый выпуск ТрансКонтейнер!
📦Эмитент: ПАО «ТрансКонтейнер»
🚊Транс Контейнер - крупнейшая российская логистическая компания в сфере ж/д контейнерных перевозок, использующая собственные фитинговые платформы и ISO-контейнеры. С конца 2019 г. компания входит в Группу компаний «Дело» и является ее основным операционным активом.
На конец 2023 г. компания располагает более 40 тыс. фитинговых платформ, более 140 тыс. крупнотоннажных контейнеров, более 400 единиц автотранспорта и 190 единиц погрузочной техники. Управляет парком на более чем 300 тыс. маршрутов в России и за рубежом. Также в базе активов ТрансКонтейнера указаны 40 контейнерных терминалов в РФ.
📈C 2010 по 2020 г. акции ТрансКонтейнера торговались на Московской и Лондонской биржах под тикером TRCN, но затем компания перестала быть публичной.
⛔В июне 2024 ПАО "ТрансКонтейнер" и его директор Михаил Концерев попали под санкции ЕС за якобы участие в торговле оружием с КНДР. Под санкциями США компания ещё с февраля.
⭐Кредитный рейтинг: ruAA- "стабильный" от Эксперт РА.
💼Единственный находящийся в обращении выпуск ТрансКо1P1 погашается в октябре 2024 г. Видимо, именно под его рефинансирование компания и решила перехватить деньжат.
📊Финансовые результаты ТрансКонтейнер
Для анализа доступен отчет по МСФО за 2023 г. Открываем и смотрим на основные цифры:
✅Выручка увеличилась на 11,1%, до 199,2 млрд ₽. Показатель EBITDA вырос примерно аналогично, с 38,1 млрд до 42 млрд ₽.
✅Чистая прибыль подросла на 11,7% – до 20 млрд ₽. Прибыль до налогообложения увеличилась до 25,1 млрд ₽ с 21,2 млрд ₽.
🔻Активы и собственный капитал уменьшились: активы - на 9,3% до 161 млрд ₽; капитал - на 18,4% до 27,3 млрд ₽.
✅Краткосрочные обязательства снизились до 54,1 млрд с 76,6 млрд ₽ на начало года, долгосрочные - выросли до 79,2 млрд ₽ с 67,1 млрд. Общий долг компании впервые за несколько лет уменьшился по итогам года.
✅Чистый долг почти не изменился и составил 90,6 млрд ₽ (+2%). Однако долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA снизилась до уровня 2,16х (по итогам 2022 г. было 2,8х). Это самый низкий показатель за 3 года.
👉В 2023 г. ТрансКонтейнер выплатил обеспечительный платеж в размере 236 млн ₽ по налогу на сверхприбыль.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ТрансКо2-01
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 15 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Ориентир купона: КС + 200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет*
● Рейтинг: АА- "стабильный" от Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Организатор: Совкомбанк.
👉Сбор книги заявок - 22 августа, размещение на бирже - 28 августа 2024.
*Брокер КИТ-Финанс указывает оферту через 2 года, но в других источниках подтверждения я не нашел. Так что пока буду считать, что оферты нет.
🤔Резюме: ну такое
🚊Итак, Транс Контейнер размещает флоатер солидным объемом 15 млрд ₽ на 3 года с ежемесячной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Надежный и очень крупный эмитент: лидер российских контейнерных перевозок, с высоким кредитным рейтингом AA-.
✅Растущие операционные и фин. показатели. За 2023 год выручка и прибыль увеличились на 11%, а долговая нагрузка заметно снизилась и сейчас минимальная за несколько лет.
✅Без доп. приколов типа оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом. Новосибирской области взять бы пример.
⛔Неинтересная доходность. Начальный ориентир купона КС+200 б.п. - прямо скажем, не вау. Буквально позавчера на обзоре был Совкомбанк Лизинг с аналогичным кредитным рейтингом и начальным спредом 250 б.п. к КС (хотя по факту утоптали до 200 б.п.). К тому же, по итогам размещения спред наверняка снизится ещё.
⛔Отраслевые риски. Санкции могут привести к отказу иностранных партнеров от сотрудничества с ТрансКонтейнером. Также не исключен риск снижения тарифов на контейнерные перевозки.
💼Вывод: ничего плохого про эмитента не скажу, но с таким сочетанием доходности и рейтинга выпуск мне неинтересен. Не спасают ситуацию даже купоны каждый месяц, хотя для разбавления портфеля флоатеров может кто-то и возьмёт. Я лично пас.
🎯Из аналогичных по рейтингу выпусков можно выделить БалтЛиз10 (КС+230 б.п.), ГТЛК 2Р3 (КС+230 б.п.), Система 1Р30 и Система 1Р31 (КС+220 б.п.).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 19-24% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ООО "МБ Маркетплейс". ИНН 7727618949, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓А вы что думаете про этот выпуск ТрансКонтейнер?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры