Традиционно в начале года опишу свое видение развития ситуации в российской экономике на этот, 2026-й год. В конце года буду подводить итоги и смотреть, что сбылось, а что нет. Например, итоги моего прогноза на 2025 год подведены в статье:
Итак, поехали.
2026 год: общие тенденции в российской экономике
Снова могу с большой уверенностью утверждать, что 2026-й год будет хуже, чем 2025-й. Такая тенденция длится с 2023 года, который оказался лучше чем 2022-й, но лишь потому что 2022-й выдался очень плохим. В целом, если "сгладить" ситуацию 2022-2023, то каждый год получается хуже с 2021-го.
При этом самыми плохими после 2021-го для российской экономики были 2022-й и 2025-й годы. Но суть этого "плохого" разная. 2022-й год был годом шоков и внезапных кризисов, которых никто не ждал. Сразу получился очень сильный провал по всем показателям, но он был краткосрочным, затем началось постепенное восстановление.
В 2025-м все было уже не неожиданно, а ожидаемо и системно. Тут видна именно долгосрочная перспектива. Этот год стал первым годом настоящего бюджетного кризиса, как я считаю. И этот кризис послужил еще одной ступенькой экономики вниз, очередным переходным моментом от "плохо" к "еще хуже".
Поэтому и в 2026-м тоже ожидаемо и логично будет еще системно хуже, чем в 2025-м. В чем именно это будет проявляться - подробно по основным моментам далее.
Экономический спад уже в начале года
Все прошлые годы я писал, что самое плохое будет заметно во второй половине года, где-то с осени. На этот раз будет не так: плохое будет заметно уже с самого начала года, и даже по тому, как год начался, это уже заметно.
То есть, уже с самого начала года, в первые месяцы и кварталы будет:
- Скачок инфляции;
- Сильное падение бюджетных доходов;
- Скачок бюджетного дефицита;
- Экономический спад (негативная динамика ВВП);
- Массовое закрытие бизнеса и уход в тень;
- Проявления региональных кризисов;
- И т.д.
А дальше есть развилка, и дальнейшие тенденции будут прямо зависеть от нашей "любимой" (нет) геополитики. Если все закончится - во втором полугодии замаячит надежда на восстановление экономики. При этом будет очень много всего сильно негативного, но это будет дно, после которого начнется позитивный тренд.
Если все не закончится, то второе полугодие будет таким же плохим, как первое, или еще хуже, и это может быть тоже будет дно, потому что ниже уже уйти сложновато, но это дно будет затяжным и постоянным. Такая себе "Великая российская депрессия". Что, как я считаю, хуже.
В общем, будет развилка из двух зол:
- Что-то очень плохое, но дальше постепенный подъем и восстановление. 2026-й год станет годом прохождения фазы экономического дна и перелома в лучшую сторону.
- Что-то затяжное плохое с постоянным топтанием на месте и/или ухудшением. 2026-й год станет продолжением сползания в худшую сторону.
Какой именно сценарий отработает - я не знаю, т.к. не я принимаю "геополитические" решения. А зависеть будет только от этого. Один из двух.
Теперь перейдем к разбору по направлениям.
Рецессия
В первую половину 2026 года будет зафиксирована рецессия - экономический спад более двух кварталов подряд. Это может произойти уже в первом квартале (спад четвертый и первый квартал), что очень вероятно, или в первом и втором.
Если что, так считает и ЦМАКП.
Возможно, Росстат будет всячески ухищряться, чтобы этот спад не показывать, и стараться изобразить стагнацию (околонулевой показатель, рост не получится в любом случае), но по любым косвенным признакам рецессия будет очевидна. Ее будут констатировать разные экономисты и аналитики и обсуждать на многочисленных экономических "международных" форумах в России.
Ситуация во второй половине года пока не столь ясна, потому как возможны сценарии, описанные выше. Некий "средний" вариант - это остановка спада и фиксация нового, более низкого уровня ВВП, стагнация на этом уровне.
Бюджет
В 2026-м году начавшийся в 2025-м бюджетный кризис продолжится и усугубится. Дефицит бюджета вновь сильно не впишется в запланированные рамки и будет не раз пересмотрен в сторону увеличения.
Он получится несколько триллионов рублей уже в самом начале года, в первые же месяцы, особенно с учетом переноса части дефицита 2025-го, а далее не будет особо снижаться, будет держаться высоким, со временем расти, существенно вырастет осенью, независимо от реализованного геополитического сценария.
По моим прикидкам, если в 2025 году показали дефицит 5,6 трлн рублей, то в 2026 он выйдет в районе 10 трлн, и то в случае тотального урезания расходов, что, по всей видимости, и будет происходить.
Расчеты привел в отдельной статье:
Принятый бюджет основан на многих нереалистичных показателях (например, туда заложена средняя цена экспорта российской нефти 59 долларов при текущей около 40 долларов), поэтому дальнейший бюджетный кризис неизбежен.
Нефтяной кризис
2026-й год станет годом полноценного кризиса в нефтяной отрасли. Этот кризис уже начался в четвертом квартале 2025 года и пока обещает быть затяжным.
Плохо то, что нефтяная отрасль выступает основой российской экономики (по вкладу в ВВП, промышленность и даже бюджет). Поэтому ее сильное падение будет одним из ключевых негативных драйверов для экономики в целом.
Нефтяная отрасль вошла в кризис под влиянием санкций, усугубляющихся проблем с теневым флотом, не прекращающихся атак на НПЗ, проблем с зарубежными активами, которые блокируются (например, у Лукойла, в Венесуэле, Индии и т.д.) и падения мировых цен на нефть.
Ситуация сильно усугублена тем, что растрачен резервный фонд ФНБ, призванный спасать сырьевую экономику в подобных ситуациях. Получается, что спасать нечем.
Отдельно хочу отметить, что по данной причине в 2026 году возможен первый за долгое время серьезный пересмотр механизма бюджетного правила. Например, сильное снижение "цены отсечения".
Банковский кризис
Другим серьезным и не менее важным отраслевым кризисом 2026 года может стать банковский кризис. Он будет вызван, прежде всего, превышением проблемных долгов бизнеса и населения выше критического уровня (им считается 10% активов).
Приближение банковского кризиса трудно отследить, потому как отчетность банков искажается: все больше реально проблемных кредитов реструктуризируются и не отражаются как проблемные, под них не создаются необходимые резервы. Это очень опасно.
Банковский кризис с высокой вероятностью ожидают и, например, аналитики ЦМАКП.
На эту тему тоже много писал отдельно.
Важно то, какой силы будет этот кризис, кто от него пострадает (только банки или и клиенты тоже), каким будет выход из него, насколько болезненным и для кого. Здесь во многом ситуация будет зависеть от действий ЦБ, он профессионален, но не всемогущ.
Региональные кризисы
Еще 2026-й год будет ознаменован сильными кризисами в регионах, которые до этого не ощущались так масштабно (ну кроме разве что единичных регионов), а теперь станут довольно массовым явлением.
Дело в том, что большинство региональных бюджетов сильно дефицитные, и ранее этот дефицит во многом покрывался за счет федерального бюджета. Теперь в федеральном бюджете денег нет даже для себя, и межбюджетные трансферты будут сильно урезаны, при том, что дефицит региональных бюджетов продолжит расти.
И это как раз та сфера, которую сильнее всего почувствуют на себе простые обыватели. Потому что для них гораздо важнее то, что творится в бюджете региона, а не в центре. Оттуда платится большинство зарплат работниками бюджетной сферы, финансируются все необходимые строительства, ремонты, мероприятия, проекты в регионе.
Будут постоянные новости о всевозможных финансовых задержках и сокращениях в большинстве регионов. Особенно непросто придется сырьевым регионам, в том числе и нефтяным (которые долгое время чувствовали себя, наоборот, лучше других). А также другим традиционно депрессивным регионам с большими дефицитами бюджетов.
Инфляция и ключевая ставка
Ситуация с инфляцией и ключевой ставкой видится неоднозначной. Могут быть разные сценарии. Я сейчас скорее не жду очень сильного разгона инфляции, потому что ее трудно разогнать, когда экономика вообще не работает, падает спрос. Инфляция будет расти только "на стороне предложения" (как говорит ЦБ) - это инфляция растущих издержек компаний.
При этом практически точно не получится привести инфляцию к цели 4% к концу года, как этого хочет Центробанк. Она будет разгоняться уже в первые месяцы года (а не только в последние, как было ранее) из-за выросших налогов и ухудшения условий для малого бизнеса, у которого приобретается большое количество потребительских товаров и услуг.
В летние месяцы вероятно некоторое затухание инфляции, возможно - дефляция.
К концу года на инфляцию значительно повлияет большой скачок коммунальных тарифов в октябре, введение технологического сбора и традиционная сезонность. Многое будет зависеть и от динамики курса рубля, с которой тоже большая неопределенность.
Думаю, 6-7% инфляции по итогам года - это будет вполне оптимистичный вариант, но может оказаться и обратно в районе 10%. При этом будет, как у синоптиков, "ощущается как 20-30%".
Подробнее на эту тему написал отдельно:
Пока ощущения таковы, что Центробанк не будет спешить со снижением ключевой ставки, а может даже в какой-то момент ему придется ее обратно поднимать (пока это маловероятно, но все может поменяться).
В наиболее оптимистичном сценарии ставка опустится за год примерно на 3 процентных пункта, вряд ли сильнее. В наиболее реалистичном - опустится на 1-2 процентных пункта.
Курс рубля
Курс рубля стал самой непрогнозируемой субстанцией в российской экономике. Прогнозировать можно то, что подчиняется рыночным законам, а рубль утратил эту связь с реальностью.
Наиболее оптимальный для государства сценарий - это плавная девальвация рубля "без резких движений". Вывод курса хотя бы на те же 100 рублей за доллар к концу года (по-хорошему, курс должен быть гораздо выше, но отпускать его туда опасно). А вот что будет происходить в реальности - я даже и не знаю.
Более подробно свои мысли изложил в отдельной статье:
Бизнес
2026 год станет годом массового ухода в тень, дефолтов и банкротств в бизнесе (там, где они разрешены). То есть, сработает эффект, противоположный обелению экономики - задачи, поставленной президентом.
Потому что многие формы и направления бизнеса, особенно малого, просто не смогут работать в изменившихся налоговых условиях. И такие процессы начались уже заранее, еще с конца 2025 года.
При этом, поскольку малый бизнес не играет большой роли в российской экономике (что плохо), его массовые закрытия и уход в тень на экономику в целом окажут не столь существенное влияние - там все зависит от крупного бизнеса.
Зато это нанесет серьезный удар по экономике городов и регионов, как раз по тем самым местным и региональным бюджетам, которые наполняются в основном НДФЛ-ом и налогом на прибыль компаний. От ухода бизнеса в тень пострадают, прежде всего, региональные бюджеты.
Фондовый рынок
Наконец, что касается фондового рынка, тут тоже возможны несколько сценариев, реализация которых будет зависеть, прежде всего, от фактора геополитики.
В случае завершения геополитики, рынок космически взлетит, несмотря на все негативные процессы в экономике, которые никуда не исчезнут. Просто психологически, и потому что там накопился большой потенциал роста за последние годы.
Если нет, то будет примерно таким же вяло стагнирующим, как в последние годы с постепенной слабой тенденцией к росту, но краткосрочным просадками, которые могут быть и очень глубокими, как раз на негативных геополитических новостях.
Вижу три возможных сценария, которые описал в отдельной статье:
Таковы мои ожидания от российской экономики 2026 года. По завершению года проверим, насколько они реализовались. Спасибо, что дочитали до конца.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.