Возьму снова вот такую непростую тему, потому что она очень востребована, и буду ванговать по поводу перспектив курса рубля на новый 2026-й год.
В данном случае это уже действительно можно воспринимать лишь как вангование, потому что курс можно прогнозировать лишь в рыночных условиях, когда он подвержен закономерным рыночным процессам. Когда он им не подвержен - можно только гадать и угадывать. Делать ставки.
У меня довольно неплохо получалось прогнозировать курс до 2022 года (мои давние читатели должны это помнить), мои ежегодные прогнозы, опубликованные на моем сайте, пользовались большой популярностью, их нередко цитировали СМИ. После - это получалось уже с переменным успехом, в 2025 году мой прогноз вообще максимально откровенно не сбылся, курс пошел совершенно в противоположном направлении, причем сильно.
В статье выше я подробно подводил итоги этого прогноза, делая для себя (прежде всего) выводы о том, почему он не сбылся, что пошло не так. Мои выводы сводятся к тому, что курс целенаправленно решили удерживать вблизи отметки 80 рублей за доллар с целью сбивать инфляцию при одновременном снижении ключевой ставки. Пока эта стратегия относительно сработала.
Куда пойдет курс рубля в 2026 году - полагаю, точно так же будет всецело или практически всецело зависеть от того, что решат финансовые власти страны. Центробанк, Минфин и Минэк совместно. Каждый будет отстаивать свои интересы: ЦБ - снижение инфляции, Минфин - сведение бюджета, Минэк - рост экономики.
Пока их интересы как у Лебедя, Рака и Щуки из известной басни, то есть, противоположные. У ЦБ - крепкий рубль, у Минфина и Минэка - наоборот. На чем сойдутся - то и будет. Удерживать курс на нынешнем "тонком" рынке (с очень низкими объемами) - я считаю, не составит особого труда.
Каковы планы ЦБ, Минфина и Минэка в данный момент - я не могу знать, меня в это не посвещают. И как долго продолжится стратегия удержания крепкого рубля - тоже не могу знать. Но я точно знаю следующее, что и опишу далее в статье.
Первое. Сильно переукрепленный рубль (а я считаю нынешний курс именно таким) очень сильно вредит экономике. Одна из ключевых причин ее столь сильного замедления ("переохлаждения", как это называют) заключается именно в этом ненормальном курсе рубля. Это говорят буквально все: и сами финансовые ведомства (кроме ЦБ), и банки, и бизнес. Всем субъектам экономики такой курс сильно мешает, кроме разве что граждан (но когда их интересы кто-то принимал во внимание?). И для них выгода лишь временная, потому как дальше они тоже пострадают от падения экономики, вызванного и переукреплением рубля, помимо прочего.
Второе. Реальный рыночный курс рубля в данный момент составляет 130-150 рублей за доллар. Вы не ослышались. Такой курс можно рассчитать по любым косвенным индикаторам, включая стоимость 1 кг бананов. Ну или через разницу в инфляции доллара и рубля с 2022 года (с момента начала отказа от рыночного образования, введения админограничений на валютные операции, которые далее все сильнее усугублялись). Или через разницу в долларовой цене российской нефти и нефтегазовых доходах бюджета. В общем, как ни крути, у меня получается такой курс (поэтому я такой и прогнозировал годом ранее, а ситуация, например, с нефтью, сейчас складывается даже ХУЖЕ, чем я прогнозировал). То есть, если теоретически представить, что курс сейчас рыночный, то он где-то вот такой.
Третье. Когда курс долго (годами) удерживается административно, девальвация, как правило, происходит очень резко. Например, так было в 1998 году, в 2008, в 2014-м. Я подробно описал все эти случаи в отдельной статье:
Все они разные, имеют разную природу, но результат всегда был один: резкая девальвация, после долгой видимой "стабильности" и даже укрепления рубля. Смотрим внимательно долгосрочный график и убеждаемся сами. Поэтому, в моем понимании, чем дольше рубль удерживается вот таким "крепким" - тем сильнее курс потом "выстрелит" в сторону справедливых рыночных значений (например, сейчас они 130-150 рублей за доллар, как я написал, но еще через год-другой могут измениться еще кардинальнее).
Четвертое. Помимо экономики (функционирования предприятий, экспортеров - на которых основана российская экономика, производства, которое теряет конкурентоспособность из-за такого курса), переукрепленный рубль очень сильно вредит бюджету страны. Он приводит к недобору огромных (триллионных) объемов налогов и сборов, прямо привязанных к курсу валюты. Из-за такого курса дефицит бюджета получается сильно выше, чем его изначально планируют (курс рубля - один из значимых факторов этого, есть и другие). Все нефтегазовые налоги, импортный НДС, импортные и экспортные пошлины, налог на прибыль и дивиденды экспортеров - все это недособирается государством в огромных масштабах из-за такого курса рубля.
Пятое. Дальнейшее укрепление рубля (уход курса на 60-70 рублей за доллар) стало бы вообще губительным для российской экономики и бюджета в нынешних условиях. Если такой курс будет держаться долго, хотя бы несколько месяцев - посыплется просто все. Будет гораздо хуже, чем сейчас. Поэтому, по-хорошему, власти не должны этого допустить. И, как видим, пока не допускают - рубль доукреплялся до определенного (согласованного) уровня и встал там, как вкопанный, что, к слову, уже говорит о нерыночности курса: если бы укрепление было рыночным - он бы продолжал укрепляться дальше.
Шестое. И очень интересное. Исторически после всех масштабных войн обычно валюта воюющей страны очень сильно падала и даже проводилась денежная реформа с целью изъятия излишков денежной массы, закачанной в экономику на военные нужды. Так было и в СССР после Второй Мировой, и в других вовлеченных странах, если что. И после Первой Мировой наблюдались подобные процессы.
Как видите, я тут даже ничего не говорю о ценах на нефть, за которыми рубль раньше следовал тютелька-в-тютельку, о торговом и платежном балансе и прочих рыночных факторах, которые сейчас тоже складываются сильно не в пользу рубля, потому что они уже вообще перестали влиять на курс! Он уже НЕ рыночный, он администрируемый!
Традиционно почитал прогнозы наших брокеров и аналитиков, приглашаемых в СМИ. Сейчас они в основном продолжают давать прогнозы о дальнейшем обесценивании рубля, но предполагают это обесценивание более консервативным. Например, до 90 рублей за доллар к концу года или до 100, но в основном - не более.
Консенсус-прогноз около 30 ведущих аналитиков, опрошенных ЦБ в декабре, дал результат 90 рублей за доллар в среднем (!) за 2026 год.
То есть, если в начале года 80 и предположить, что девальвация будет плавной, то к концу года должно быть около 100. При этом разброс прогнозов расходится от 80 до 100 рублей за доллар в среднем за год. Есть какой-то один аналитик, считающий, что курс теперь все последующие годы будет держаться такой как сейчас - 80 рублей за доллар (нижняя линия на графике).
В целом аналитики считают, что рубль будет в 2026 году слабеть, довольно сильно (на 25%, если брать средний курс 90), но относительно слабо, если сравнивать с реалистичным рыночным курсом, который должен был бы сейчас быть. Сходятся на сценарии относительно плавной девальвации.
В бюджете 2026 года среднегодовой курс доллара заложен еще выше - 92,5 рубля. Это план-прогноз Минэка, который заложил в бюджет Минфин. Финансовые власти рассчитывают именно на такой среднегодовой (!) курс, то есть, опять же, к концу года ждут 100-105 в данном случае.
По-видимому, такой сценарий был бы оптимальным для российской экономики в текущих условиях. Потому что и экономику надо как-то спасать, поддерживать хотя бы курсом, и отпускать курс до рыночных значений, так, чтобы он вызвал очень резкий скачок инфляции и привел бы к банковскому кризису с резким оттоком вкладов - тоже нельзя.
И по-хорошему, власти должны были бы действовать по такому сценарию. Но, в моем видении, они должны были так действовать и в прошлом году, однако не действовали! Вопреки сформировавшемуся гигантском дефициту бюджета и тренду на падение экономики.
Так что, действия нелогичны, и я во многом отказываюсь их понимать. Поэтому, соответственно, никак не могу точно прогнозировать курс в таких условиях. В 2026 году могут точно так же наблюдаться совершенно нелогичные движения/уровни курса, как и в 2025-м, почему нет?
В общем, аналитики прогнозируют идеальный сценарий. А будет ли он таким идеальным? Я не уверен. Тем более, в нынешних условиях. Всегда может "что-то пойти не так" в любую сторону, как показал нам яркий 2025 год.
Для себя я знаю одно: когда рубль такой переукрепленный - выгодно покупать валюту и любые активы, привязанные к валютному курсу. Для себя я в прошлом году больше всего покупал именно такие активы, хоть и не планировал этого (так как не думал, что рубль будет показывать такие чудеса укрепления). Потому что возник вот такой выгодный, непрогнозируемый момент, и я этим активно пользовался, и буду пользоваться, если он будет продолжаться и в 2026-м году.
При этом надо понимать, что валютные вложения носят долгосрочный характер, и не гарантируют прибыль "здесь и сейчас" (как, например, банковские вклады), а также не гарантируют желаемую определенную прибыль к конкретной заданной дате. Ими нужно управлять мобильно. Если вам нужна спекулятивная прибыль - продавать на сильных скачках курса (которые, как я полагаю, в любом случае будут и еще не раз). Если вам не нужна спекулятивная прибыль, и вы покупаете валюту просто чтобы сохранить сбережения - не нужно паниковать в моменты, когда курс падает, наоборот, ими нужно пользоваться, чтобы докупать еще больше и еще дешевле. Это работает только так.
Вот такие у меня мысли и ожидания по данному вопросу. Ничего никому не гарантирую и не обещаю. Не нравится - читайте тех, кто гарантирует (для себя я уверен, что нерыночный курс прогнозированию не поддается), и им потом шлите свои гневные комментарии "ты же обещал!". А вообще, финансовые решения нужно принимать на основе собственных суждений, а не чьих-то, и возлагать за них ответственность только на себя, а не на кого-то еще (как же это удобно). Только тогда у вас все будет хорошо. Даже если и со временем.
Подписывайтесь на телеграм-канал Финансовый гений, чтобы получать еще больше полезной информации и оперативно отслеживать выход новых публикаций на сайте и в Дзене.
Поблагодарить автора можно через донат. Кнопка доната справа под статьей, в шапке канала или по ссылке. Это не обязательно, но всегда приятно и мотивирует на фоне падения доходов от монетизации в Дзене.