Регионы редко заглядывают на Финуслуги с новыми выпусками народных облигаций. На очереди Амурская область: выпуск на 1 млрд руб. срок 2 года с квартальным фиксированным купоном. Пропущу бюджетную статистику по региону, перейду сразу к оценкам.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Эмитент: Амурская область
Краткая справка по региону:
Амурская область входит в состав Дальневосточного федерального округа, ключевые сектора экономики: обработка, добыча полезных ископаемых и стройка. Крупные проекты региона: строительство космодрома Восточный, модернизация БАМа и Транссиба, Амурский газоперерабатывающий завод, Амурский газохимический комплекс. Через регион идут поставки газа в Китай по газопроводу Сила Сибири. Зейская ГЭС является второй по мощности в регионе после Бурейской ГЭС. НДФЛ и налог на прибыль генерируют основную долю налоговых и неналоговых доходов: 66,6% по данным рейтингового отчёта Эксперт РА. Агентство оценивает долговую нагрузку региона как низкую: составило 37,7% отношение долга к ННД, налоговым и неналоговым доходам. Дефицит по итогам 2024 года: 2,8 млрд руб. Цифра выросла до 8,9 млрд руб. по итогам 7 месяцев 2025 года.
Кредитный рейтинг: ruA от Эксперт РА со стабильным прогнозом.
Облигации на МосБирже: Амурская область
На бирже торгуется единственный выпуск: КС-флоатер на 2,9 млрд руб. с погашением в декабре 2026 года.
Оценка выпуска: Амурская область
Торгуется с отрицательной премией к КС Амур 24001, нет смысла пересчитывать в спред к кривой ОФЗ. Остаётся посмотреть на регионы с близкими рейтингами.
Добавил облигации регионов и муниципалитетов с близкими рейтингами:
- Якутия, ruA+ от Эксперт РА.
- Ярославская область, ruA от Эксперт РА
- Томск, BBB+(RU) от АКРА.
- Томская область, ruBBB+ от Эксперт РА и BBB+(RU) от АКРА.
Диапазон спреда по отобранным выпускам: 160-260 бп. Большой разброс связан скорее с низкой ликвидностью. Выглядит адекватным уровень 180-200 бп для рейтинговой группы A, очень примерная оценка.
Итоги
Размещение на Финуслугах стартует 23 сентября 2025 года. Доступны на сайте Минфина Амурской области условия и решение по выпуску. Основные характеристики: квартальный фиксированный купон, объём 1 млрд руб., срок 2 года. Выпуск можно продать эмитенту по цене покупки с 19 января 2026 года, НКД рассчитывается отдельно: преимущество и одновременно недостаток народных облигаций, можно продать на росте рыночных ставок без отрицательной переоценки, не выйдет заработать на снижении доходностей. Стандартные риски для народных облигаций: кредитный риск региона + инфраструктурный Финуслуг.
Ставка купона: 15,79% годовых, что соответствует доходности к погашению 16,75% годовых, дюрации 1,8 лет и спреду 271 бп к кривой ОФЗ. Выходят с небольшой премией к вторичному рынку, если смотреть на оценку группы A по классике. Было веселее до коррекции ОФЗ: шире спред и больше премия. Нет смысла обсуждать апсайд: продажа возможна только по цене покупки. Скорее способ зафиксировать купон до погашения + возможность продать и перейти в другие инструменты при негативном сценарии, если доходности на рынке вырастут. Предпочитаю не сравнивать с банковским вкладом: другие риски и налогообложение.
Ранний доступ к разборам других выпусков доступен для премиум-подписчиков моего канала в Дзене.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.
- LTM - last twelve months, расчет за 12 месяцев.
- Индикатор RUONIA, Ruble Overnight Index Average, показывает процентную ставку однодневных рублевых межбанковских кредитов.
- КС – ключевая ставка Банка России.
Ссылки на материалы по терминам из публикации:
