Лизинговые эмитенты активизировались под конец лета. Вслед за скромным саратовским ЭкономЛизингом, на охоту за деньгами инвесторов выходит более крупный и известный столичный ПР-Лизинг.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 3,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск ПР Лизинга!
🚐Эмитент: ООО "ПР-Лизинг"
ПР-Лизинг - средняя по размеру универсальная лизинговая компания. Специализируется на продаже в лизинг широкого спектра имущества: от легкового транспорта до высокотехнологичного оборудования и недвижимости.
"ПР" расшифровывается как "Простые решения". Компания является крупнейшим активом холдинга «Симпл Солюшнз Кэпитл», куда помимо нее входит ещё десяток компаний.
Занимает 37-е место в рэнкинге Эксперт РА среди всех российских ЛК по итогам 2024 г. Компания рассматривает возможность выхода на IPO.
⭐Кредитный рейтинг: BBB+ "стабильный" от АКРА (август 2025), BBB+ "позитивный" от Эксперт РА (апрель 2025).
💼В обращении 3 выпуска биржевых облигаций общим оставшимся объемом 1,9 млрд ₽ и выпуск ЦФА на 50 млн ₽, все с фиксированным купоном. В течение 2024 г. компания активно выкупала свои бонды с рынка по добровольным офертам. Ближайшее погашение - в июле 2026.
📊Финансовые результаты ПР-Лизинг
Компания публикует отчетность по МСФО 2 раза в год (это плюс). Свежей пока нет, изучим цифры за 2024:
✅Чистые инвестиции в лизинг: 7,68 млрд ₽ (+12% г/г). Продолжается сделка по приобретению ООО «ЮниКредит Лизинг», что поддержало рост портфеля, несмотря на сокращение нового бизнеса в 2024 г.
✅Чистый процентный доход: 540 млн ₽ (+49% г/г). После создания резервов на кармане у конторы осталось 521 млн ₽ (+37% г/г). Общие и административные расходы при этом выросли сдержаннее — до 351 млн ₽ (+14%).
🔻Чистая прибыль: 114 млн ₽ (-23% г/г). Причины такой фиговенькой динамики по прибыли - падение "прочих операционных доходов" более чем в 2 раза (с 159 млн ₽ до 73 млн) и рост налоговых отчислений. Рентабельность по EBITDA (ROE) неуклонно снижается и по итогам 2024 г. составила всего 9%.
💰Собств. капитал: 1,4 млрд ₽ (+23% за год). Активы разбухли на 20% до 11,2 млрд ₽. На счетах в конце 2024 г. было 357 млн ₽ кэша (годом ранее было 617 млн).
🔺Кредиты и займы на 31.12.2024: 13,4 млрд ₽ (+21% за год). Долговая нагрузка по показателю Чистый долг / Капитал на крайне высоком уровне 9,3х. Доля капитала в активах - 12,4% (средний показатель по отрасли - 15%).
📊По РСБУ за 6 мес. 2025 цифры радуют. Лизинговый портфель на 01.07.2025 г. составил 16 млрд ₽ (+12% за полгода). Выручка за 1П2025 - 1,03 млрд ₽ (+39% г/г), чистая прибыль 107 млн ₽ (+85% г/г).
⚙️Параметры выпуска
● Название: ПРЛиз-002Р-03
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 1,5 млрд ₽
● Купон: до 22% (YTM до 24,36%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: BBB+ от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: Газпромбанк, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 21 августа, размещение - 26 августа 2025.
🤔Резюме: не такое уж Простое Решение
🚛Итак, ПР-Лизинг размещает фикс объемом от 1,5 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Хорошие операционные показатели. ЧИЛ, лизинговый портфель и процентные доходы уверенно растут. Уровень проблемных активов на конец 2024 - всего 0,4% от ЧИЛ, расходы на резервы тоже пока копеечные.
✅Неплохой рейтинг. Изначально был присвоен в 2019 г. и ни разу не снижался. АКРА отмечает сильную оценку фондирования, высокую диверсификацию и удовлетворительную достаточность капитала.
⛔Долги растут. Компания активно набирает кредиты для расширения бизнеса. Показатель Чистый долг/Капитал достиг почти критических 9,3х. Для сравнения: у закредитованного Роделена в 2024 г. он был около 8х, у ДельтаЛизинга всего 2,7х, у Европлана - 5х.
⛔Пут-оферта через 2 года. Зафиксировать доходность на весь срок не получится - спустя 24 месяца купон почти гарантированно снизят.
⛔Отраслевой риск. Весь лизинговый рынок сейчас в жо... под сильным давлением: спрос просел, б/у техника и оборудование снижаются в цене, активно идут реструктуризации долгов клиентов, которые "не шмогли".
💼Вывод: не самый финансово здоровый лизинг, мягко говоря. Обязательства растут, чистая прибыль — падает. Соотношение Чистый долг / EBITDA уже превысило 6,5х, и хотя для отрасли повышенные цифры - это в принципе норма, но ПР-Лизинг в этом плане "обгоняет" многих конкурентов.
Верхний ориентир купона для этого кредитного рейтинга весьма любопытный. Однако мой интерес к выпуску был задавлен на корню долговыми метриками и офертой. Размещение подходит скорее спекулянтам в расчёте на быстрый апсайд, чем консервативным долгосрочникам.
🎯Другие свежие фиксы: Монополия 1Р7 (рейтинг BBB+, купон 23%), Окей 1Р8 (А-, 16,9%), Делимобиль 1Р7 (А, 18,25%), Брусника 2Р4 (А-, 21,5%), Сегежа 3Р6R (BB+, 23,5%), Сибур 1Р7 (ААА, 13,95%), Воксис 1Р4 (BBB+, 20%), РКС 2Р6 (BBB-, 25%), Кокс 1Р4 (А-, 21%), Легенда 2Р4 (BBB, 20,25%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 16-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск ПР Лизинг?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб