Гидромашсервис решил, что он не хуже Полипласта, и снова выходит на рынок спустя всего 1,5 месяца после предыдущего размещения. Да ещё и сразу с ДВУМЯ новыми выпусками!
Расскажу об эмитенте, параметрах выпуска и в конце озвучу свое мнение, стоит ли вкладываться в облигации Гидромаш.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🛠️А теперь - помчали смотреть на новые выпуски от Гидромашсервис!
🗜️Эмитент: АО "Гидромашсервис"
🛠️Гидромашсервис — одна из ведущих компаний в РФ, которая обеспечивает поставки насосного, блочного и другого оборудования для нефтегазовой отрасли, водного хозяйства, ЖКХ, тепловой и атомной энергетики, металлургии, химической промышленности и судостроения. Также предоставляет услуги по монтажу, ремонту, сервисному обслуживанию и модернизации оборудования.
💪Входит в "Группу ГМС", занимающую лидирующие позиции в производстве промышленных насосов, компрессоров и нефтегазового оборудования.
Крупнейшими заказчиками компании являются Газпром (~20%), Газпромнефть (~20%) и Роснефть (~7%).
🇷🇺В начале 2025 г. в Группе ГМС указом президента РФ ввели внешнее управление (фактически - национализировали). Компания стала подконтрольной Росимуществу.
⭐Кредитный рейтинг: А "стабильный" от ЭкспертРА (декабрь 2024), А+ "неопределенный" от НКР (апрель 2025).
💼В обращении 3 фикса и 1 флоатер общим начальным объемом 12,5 млрд ₽. Предыдущие выпуски Гидромаш02 и Гидромаш03 я тоже подробно разбирал.
📊Финансовые результаты
Ждём отчетность за 6 мес. 2025, а пока что смотрим на основные цифры из отчета по МСФО за 2024 г.
✅Выручка: 68,2 млрд ₽ (+100% г/г). Выручка взлетела ТОЧНЁХОНЬКО в 2 раза. Правда, и себестоимость выросла также вдвое: с 27,5 до 54,7 млрд ₽. Капзатраты увеличились в 2,5 раза до 5,63 млрд.
✅Скорр. EBITDA: 8,42 млрд ₽ (рост в 2,6 раза г/г). Отличная динамика выручки и Ебитды связана с активным участием в строительных проектах и ростом выручки по долгосрочным контрактам (75% от общей выручки).
✅Чистая прибыль: 5,63 млрд ₽ (+104% г/г). Опять ДУБЛЬ! Финансовые доходы выросли на 67% до 3,43 млрд ₽, а финансовые расходы сдержанно увеличились лишь на 18% до 1,56 млрд ₽.
💰Собств. капитал: 4,47 млрд ₽ (-51% г/г). Здесь наоборот, просадка ВДВОЕ. Компания утилизировала почти 3 млрд нераспределенной прибыли. Размер активов составил 65,2 млрд ₽ (-4%). На счетах 9,98 млрд ₽ кэша (годом ранее было 16,5 млрд).
👉Чистый финансовый долг (с учетом торговой задолженности): 26,7 млрд ₽. При этом суммарные краткосрочные обязательства достигают 52 млрд ₽ (+6,8% г/г). Нагрузка по показателю Чистый долг / скорр. EBITDA составляет 3,17х (годом ранее была почти 4,5х). Но если учитывать только кредиты и займы, то нагрузка за счет кэша на счетах почти нулевая.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 001Р-04 (фикс):
● Название: Гидромаш-001Р-04
● Купон: до 21,5% (YTM до 23,75%)
● Только для квалов: нет
💎Выпуск 001Р-05 (флоатер):
● Название: Гидромаш-001Р-05
● Купон до: КС+400 б.п.
❗Только для квалов: да
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: до 4 млрд ₽
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 10 лет
● Оферта: да (пут через 2 года)
● Амортизация: нет
● Рейтинг: А+ от ЭкспертРА и НКР
👉Организатор: Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 18 июля, размещение - 23 июля 2025.
🤔Резюме: неплохо качает
🗜️Итак, Гидромашсервис размещает фикс и флоатер общим объемом до 4 млрд ₽ на 10 лет с ежемесячным купоном, без амортизации и с офертой через 2 года.
✅Относительно крупный эмитент. Ведущий производитель насосов и нефтегазового оборудования в России и странах СНГ с достойным кредитным рейтингом A+, находится под управлением Росимущества.
✅Отличная динамика показателей. Выручка и прибыль за прошлый год удвоились, а долговая нагрузка (если считать жёстко, с учетом торговой задолженности), наоборот, снизилась с тревожных 4,5х до приемлемых 3,2х. Если брать только кредиты и займы, нагрузка меньше 1,0х.
✅Неплохая доходность. Ориентир купона для фикса 21,5% и для флоатера КС+400 б.п. - вполне в рынке. Но по нынешним временам, фикс могут продавить очень сильно вниз.
⛔Краткосрочный долг. У компании более 50 млрд ₽ суммарных обязательств, по которым нужно расплатиться в течение 1-2 лет. Ликвидности может не хватить, и придется набирать новые займы по высоким ставкам.
⛔Оферта через 2 года: важно не пропустить снижение купонных ставок.
⛔Флоатер только для квалов. Из-за этого ликвидность может быть понижена. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: на беглый взгляд неплохие фикс и "плывунец" от довольно серьезной промышленной компании, с недавних пор подконтрольной государству (т.е. популярные нынче риски отжатия уже реализовались). Лично меня смущают оферта и накопившиеся краткосрочные обязательства. Но если брать с прицелом под оферту - скорее да, чем нет. Интерес будет зависеть от финальной ставки купонов.
Остаётся подвешенным вопрос, насколько эффективно управление со стороны Росимущества и произойдет ли полная национализация. Вообще, Гидромаш - бенефециар курса на импортозамещение, и при грамотном управлении может продолжить расти по мере заключения договоров с крупным нефтегазовым бизнесом.
🎯Другие свежие флоатеры: Промомед 2Р2 (рейтинг А-, купон КС+280 б.п), ЭТС 1Р8 (BBB+, КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Рольф 1Р9 (BBB+, КС+600 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 18-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски Гидромашсервис?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры