Какие люди на верблюде! Редкий гость на долговом рынке - компания "ПРОМОМЕД" через свою дочку Промомед ДМ размещает новый выпуск облигаций. И это - внезапно! - флоатер с привязкой к КС. Давайте глянем, получится ли немного подлечиться с помощью этого размещения.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
💊А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Промомеда!
🧬Эмитент: ООО «ПРОМОМЕД ДМ»
Промомед ДМ - управляющая компания для структур ПАО «ПРОМОМЕД», а также торговый дом по оптовой продаже произведенной продукции и товаров медицинского назначения.
💊Группа «Промомед» - один из лидеров биофармацевтического рынка страны. Промомед представлен во всех быстрорастущих сегментах, включая регуляцию веса, онкологию, противовирусную терапию и безрецептурные бренды. На конец 2024 г. в портфеле 343 препарата и 550 товарных знаков.
Группа ведет свою деятельность на рынках РФ и СНГ, а также имеет представительство во Вьетнаме.
С 2024 г. Промомед торгуется на Мосбирже под тикером PRMD. Я делал подробный разбор бизнеса и перспектив перед выходом на IPO.
👉Сейчас холдинг полностью принадлежит основателю Петру Белому и консолидирует несколько филиалов, включая основную производственную площадку (завод "Биохимик" в Саранске).
⭐Кредитный рейтинг: A- "стабильный" от Эксперт РА (ноябрь 2024).
💼В обращении 2 выпуска облиг общим объемом 6 млрд ₽, выпуск ПМЕДДМ1Р3 погашается уже в августе 2025. Очевидно, под его рефинанс и берётся новый займ.
📊Финансовые результаты
Заглянем в отчетность МСФО за 2024 год и посмотрим на основные показатели:
✅Выручка: 21,4 млрд ₽ (+35% г/г). Темпы роста существенно опередили темпы роста фармацевтического рынка, который составил около 18%.
✅EBITDA: 8,2 млрд ₽ (+31% г/г). Положительная динамика обусловлена ростом доли высокомаржинальных инновационных продуктов и оптимизацией производственных издержек. Рентабельность по EBITDA составила 38%.
👉Чистая прибыль: 2,82 млрд ₽ (-3,2% г/г). Фин. расходы выросли более чем в 2 раза, до 2,5 млрд ₽ по сравнению с 2023 г. Однако скорр. чистая прибыль без учета разовых расходов составила 4,02 млрд ₽, что на 22% выше 2023 г.
💰Собств. капитал: 19,7 млрд ₽ (+51% г/г). Активы достигли 53,1 млрд ₽ (+53%). На счетах 4,08 млрд ₽ кэша (годом ранее было всего 622 млн). Настораживает только рост дебиторки в 1,8 раза.
🔺Общий финансовый долг: 21,0 млрд ₽ (+26% г/г). Чистый долг на конец 2024 г. достиг 16,9 млрд ₽. При этом нагрузка по показателю ЧД/EBITDA уменьшилась до 2,06х по сравнению с 2,54х годом ранее. Отношение чистого долга к капиталу снизилось до 0,83 (было 1,23).
⚙️Параметры выпуска
● Название: Промомед-002Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 4 млрд ₽
● Купон до: КС+350 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Погашение: через 2 года
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: А- от ЭкспертРА
● Только для квалов: да
👉Организаторы: Альфа-Банк, ВТБ Капитал Трейдинг, Газпромбанк, SberCIB, Совкомбанк, ИФК Солид.
⏳Сбор заявок - 8 июля, размещение - 11 июля 2025.
⚠️Минимальная заявка: 1,4 млн ₽.
🤔Резюме: и тебя вылечат?
🧬Итак, Промомед размещает флоатер на 2 года объемом до 4 млрд ₽ с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Довольно крупный и известный эмитент. Одна из ведущих фарм-компаний РФ с неплохим рейтингом A-.
✅Хорошие показатели. Выручка, EBITDA и собственный капитал заметно выросли в прошлом году. Объем экспортных продаж увеличился на 56% г/г. Денежный поток от операционной деятельности стал положительным.
✅Снижение долга. Долговая нагрузка ЧД/EBITDA уменьшилась до 2,06х по сравнению с 2,54х годом ранее. Весь чистый долг с запасом перекрывается капиталом, на счетах полно кэша для покрытия всех текущих расходов.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Процентный риск. Если действительно начался устойчивый цикл снижения ставок, то покупать флоатеры сейчас может быть неудачной идеей.
⛔Один крупный собственник. После целого ряда ситуаций с заведением уголовных дел (Борец, Домодедово, ТГК-14, ЮГК...), приходится отмечать наличие одного частного бенефициара-миллиардера как потенциальную угрозу для кредиторов.
⛔Только для квалов. Из-за этого ликвидность торгов может быть пониженной. Если вы ещё не квал, то читайте мою инструкцию и приступайте к окваливанию.
💼Вывод: любопытный "плывунец" от известной фармацевтической компании. Финансовое здоровье у Промомеда устойчивое, на горизонте 2 лет серьезных проблем возникнуть не должно. Основной неприятный нюанс - неквалы будут в пролёте. Да и физиков от участия в первичке отсекли гигантской заявкой в 1,4 млн.
Лично я не верю в снижение ставки больше, чем ещё на 4-5 пунктов в ближайшие 12 месяцев. Поэтому флоатер от Промомеда кажется неплохой идеей, которую можно использовать в качестве биологически активной добавки для инвест-рюкзака. Интересно, поможет это моему портфелю или после Гарант-Инвеста с ЮГК его уже ничто не вылечит?
🎯Другие свежие флоатеры: ЭТС 1Р8 (рейтинг BBB+, купон КС+450 б.п), Гидромаш 1Р3 (А+, КС+400 б.п), Рольф 1Р9 (BBB+, КС+600 б.п), Якутия 34005 (А+, КС+200 б.п), Газпромнефть 3Р14R (ААА, КС+200 б.п), Аэрофлот 02-01 (АА, КС+240 б.п), ПКБ 1Р8 (А-, КС+400 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go?erid=2W5zFK7ctjz (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа", ИНН 7702077840.
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск ПРОМОМЕД?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #PRMD