Понимание взаимосвязи между криптовалютами и традиционными финансовыми рынками — сложная задача для экономистов, политиков, инвесторов и трейдеров. С ростом популярности криптовалют их влияние на финансовую систему увеличивается, но факторы, влияющие на их цены, до конца неясны.
В этом материале изучим, что в большей степени влияет на биткоин и его ценообразование.
Полезные материалы, которые хорошо бы изучить перед продолжением:
Видео
Что мы пытаемся понять о биткоине и его курсе с помощью этого исследования?
В этом исследовании анализируются факторы, влияющие на цены криптовалют, с помощью модели векторной авторегрессии (подробнее о ней — ниже). Модель раскладывает доходность биткоина на три основные составляющие:
- шоки и влияние монетарной политики: как изменения процентных ставок или другие неожиданные макроэкономические факторы влияют на курс криптовалют;
- шоки и влияние премии за риск: насколько инвесторы готовы держать рисковые активы в период форс-мажоров;
Под “шоком” понимается неожиданное или значительное изменение в экономических условиях, которое оказывает сильное влияние на поведение рынка. Те события, которые сильно отличаются от ожидаемых
Попытка разобраться в этих факторах и что же влияет на ценообразование криптовалют — об этом и будет исследование.
За 1 час поможем разобраться с факторами успеха и причинами неудач на финансовых рынках. Бесплатно 🔥
Немного о методе авторегрессии
Векторная авторегрессия помогает понять, как связаны разные временные ряды — исторические данные между разными инструментами. Например, если мы изучаем рынок криптовалют, то можем увидеть, как цена биткоина зависит от его прошлых значений, а также от цен других криптовалют, индексов, процентных ставок и так далее.
То есть если классическая регрессия показывает взаимосвязь между прошлыми значениями только одного инструмента, то векторная авторегрессия позволяет анализировать множество переменных и их взаимосвязи. Это всё, что нам нужно знать об этом методе в рамках статьи.
Кстати, на основе регрессионного анализа у нас есть премиальная стратегия и статья:Стратегия на основе регрессионного анализа Pin_regression + вебинар.
3 фактора, влияющие на цену биткоина
Вот 3 основных фактора:
- Шоки спроса на криптовалюту — события (чаще всего неожиданные), которые увеличивают спрос на биткоин (что, в свою очередь, повышает его цену). Эти причины связаны с тем, как люди и организации начинают больше использовать биткоин.
- Шоки денежно-кредитной политики — неожиданные изменения процентных ставок или их прогнозов. Когда процентные ставки повышаются, стоимость акций или криптовалют могут падать. Это происходит потому, что с ростом процентных ставок становится менее выгодно держать такие активы — инвесторы могут получить более высокую доходность от безрисковых инструментов, например, облигаций.
- Шоки премии за риск — ситуации, когда инвесторы начинают избегать рисковых активов и предпочитают безопасные инструменты. Такие шоки вызывают падение цен на рисковые активы (например, биткоин и акции) и рост цен на безопасные активы (например, облигации).
Ниже график влияния этих 3-х факторов на стоимость биткоина.
Расшифруем:
- черный график — доходность биткоина
- розовый график — доходность биткоина в зависимости от спроса на него
- фиолетовый график — доходность биткоина в зависимости от монетарной политики
- голубой график — доходность биткоина в зависимости от влияния премии за риск
Видно, что фактор спроса на биткоин пока самый важный триггер для движения цены.
Аналогично можно изучить влияние этих же факторов на S&P 500 и 2-х летние казначейские облигации, чтобы была сравнительная база.
Сперва разберем S&P 500.
Здесь всё аналогично:
- черный график — доходность S&P 500
- розовый график — доходность S&P 500 в зависимости от спроса на криптовалюты
- фиолетовый график — доходность S&P 500 в зависимости от монетарной политики
- голубой график — доходность S&P 500 в зависимости от влияния премии за риск
И уже не так всё очевидно: примерно с 2020 до 2022 монетарная политика была главным триггером для роста индекса, с 2024 же вступил в игру фактор премии за риск (тот самый фактор “смелости” инвесторов), а спрос на криптовалюту влияет на индекс относительно незначительно.
Остались казначейские облигации.
Влияние всех 3-х факторов на 2-х летние казначейские облигации:
- черный график — доходность облигаций
- розовый график — доходность облигаций в зависимости от спроса на криптовалюты
- фиолетовый график — доходность облигаций в зависимости от монетарной политики
- голубой график — доходность облигаций в зависимости от премии за риск
В нашем Telegram-канале есть то, чего не публикуем на сайте 📈
Значимые события, которые повлияли на рынок криптовалют
Изучим подробнее 3 события за последние несколько лет и как они повлияли на биткоин и стейблкоины — USDT и USDC — “тихие гавани” в криптовалютном мире.
Пандемия 2020 года
В марте 2020 года стоимость биткоина значительно снизилась, в то время как цены на другие стабильные криптовалюты выросли. Это из-за опасения людей потерять средства, которые они предпочли бы перевести в надёжные активы.
Вертикальная линия — 10 марта 2020. Видно, что цена биткоина сильно снизилась (черный график). Также появилось 2 новых параметра:
- Crypto adoption — факторы, влияющие на доверие к криптовалютам (положительные изменения со стороны регуляторов, технологические улучшения, прозрачность бирж и так далее).
- Crypto risk — факторы, влияющие на “аппетит к риску” в области криптовалютных инструментов.
Теперь посмотрим на стейблкоины в этот же период.
В “тихой гавани” всё было и правда тихо: USDTи USDC росли. Первый аргумент в пользу того, что надёжные криптовалюты могут быть хорошим способом сохранить деньги во время кризиса.
Банкротство криптовалютной биржи FTX
С сентября 2022 по январь 2023 года биткоин сильно подешевел. Особенно сильно он упал, когда биржа FTX рухнула в ноябре 2022 года.
Вертикальная линия — 8 ноября 2022. Цене биткоина новость о FTX не понравилась — видно заметное снижение (черный график).
Посмотрим, что было со стейблкоинами.
А с ними всё было хорошо. Видно, что проявился резкий спрос (светло-голубой график) — та самая попытка инвесторов уйти от риска в более надежные активы. С точки зрения адаптации криптовалют (розовый график) крах биржи хорошим сигналом, очевидно, не был, но остальные факторы поддержали цены.
Запуск ETF BlackRock на биткоин
Это позитивная новость для криптовалютной индустрии. BlackRock — настоящая финансовая империя, и такие интеграции должны были привлечь крупных инвесторов.
Да, у инвесторов доверие с этой новостью повышалось, повышался и спрос на биткоин. Хоть ETF запустили в январе 2024, здесь вертикальная линия на отметке 22 октября 2023 — тогда было много новостей и ожиданий по запуску.
Посмотрим на USDT и USDC.
Хоть и общая капитализация не изменилась, всё равно видим продажи стейблкоинов — инвесторы начали покупать более рисковые активы.
Да, финансовые рынки — это две крайности: страх и жадность. В момент новостей о ETF настроения инвесторов сменились на статус “жадность”.
Заключение
Мы изучили, как люди относятся к криптовалютам и как меняется их цена в спокойные и не очень периоды.
Спрос и предложение пока самые важные факторы, которые влияют на криптовалютные цены. Изменения в политике банков и цены на других рынках влияют в меньшей степени.
И финальное важное заключение:
Даже такие технологичные рынки все еще зависят от простых человеческих эмоциональных крайностей: страха и жадности. Никакие прорывные открытия, никакие объемы капитализаций, никакие уникальные возможности не влияют так, как человеческая вера во что бы то ни было. Надеемся, что эта вера не иллюзорна.
