Открываем торговую идею «Лонг Хэдхантер» с целевой доходностью 15% до конца декабря. Считаем, что у акций компании привлекательная инвестиционная история с явными катализаторами роста, хорошей дивдоходностью и привлекательной оценкой. Бумаги выросли в цене c начала торгов в четверг, несмотря на вероятный навес предложения бумаг после редомициляции. На наш взгляд, это показывает, что рынок позитивно настроен к бумаге. И хотя риск навеса сохраняется, ждем что катализаторы в бумаге возобладают.
Главное
• Три причины покупать/продавать:
Ждем сильных финансовых результатов за III квартал 2024 г. и за 2024–2025 гг. Дивдоходность 15–16% на 1–2 квартала, выкуп акций с рынка, регулярные дивиденды в будущем. Привлекательная оценка.
• Оценка: позитивный взгляд на 12 месяцев, при оценке 9х по мультипликатору Р/Е на 2025п.
• Доходность: 15% до конца декабря.
• Катализаторы: результаты за III квартал 2024 (14–15 ноября), особые дивиденды (конец 2024 г. – начало 2025 г.).
• Риски: затяжной период навеса предложения, общерыночные, экономические, геополитические.
В деталях
Конкуренция за персонал на рынке подкрепляет привлекательные перспективы роста. Хэдхантер выигрывает от роста конкуренции за персонал в РФ. Безработица в России остается на историческом минимуме — 2,6% во II квартале 2024 против 4,8% в 2021 г. Это обусловлено как долгосрочным демографическим трендом и развитием онлайн-торговли и платформенной занятости в РФ, так и специфическими факторами с 2022 г.
В результате выручка компании выросла на 47% в I полугодии 2024 г. по сравнению с I полугодием 2023 г., а скорректированная чистая прибыль удвоилась. И хотя ждем снижения темпов на фоне замедления роста ВВП и нормализации базы сравнения, темпы роста выручки Хэдхантера, по нашему прогнозу, останутся привлекательными, если ВВП продолжит расти. В таких условиях ждем увеличения выручки компании на 35% во II полугодии 2024 г. и примерно на 20% в 2025 г. — при сохранении высокой рентабельности.
Особые дивиденды и выкуп акций с рынка — поддержка для котировок. HeadHunter планирует вернуться к регулярным выплатам дивидендов и распределить особый дивиденд после завершения редомициляции. По ожиданиям компании, размер особого дивиденда может составить 640–700 руб. на акцию (дивдоходность 15–16%). Компания ждет, что весь процесс редомициляции завершится до конца 2024 г.
В дальнейшем Хэдхантер планирует распределять минимум 75% чистой прибыли в качестве дивидендов, что, по нашей оценке, предполагает дивдоходность около 8% за 2025п. Кроме того, с 30 сентября действует программа выкупа акций с рынка — на сумму 9,61 млрд руб. и сроком в год, до 29 сентября 2025 г. Ожидания дивидендов и программа выкупа, на наш взгляд, должны поддержать котировки в ближайший квартал.
Ждем от идеи доходность 15% до конца декабря. У нас позитивный взгляд на акции Хэдхантер на 12 месяцев. Бумаги торгуются по мультипликатору P/E на 2025п в 9x. На наш взгляд, это очень привлекательная оценка для истории роста, которая еще и предлагает дивдоходность 15–16% на ближайшие 1–2 квартала. Ключевой риск для идеи и взгляда, кроме общерыночного и процентных ставок, это потенциальный навес предложения акций.
По нашей оценке, это не менее 19 млн акций на начало торгов МКПАО в четверг, или 35% капитала. И реализация этого навеса может занять недели. Однако акции показали сильную динамику с начала торгов в четверг, когда прибавили более 10%, несмотря на вероятное избыточное предложение бумаг, что, на наш взгляд, отражает интерес рынка к бумаге. Поэтому мы решили открыть идею сейчас, не дожидаясь полной реализации потенциального навеса, учитывая катализаторы инвестиционной истории Хэдхантера.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
