Последние время я терзал вас таблицами, цифрами и графиками. Давайте сегодня отдохнем от математики-геометрии и вспомним о корнях 😃
Мы тут в основном обсуждаем облигации и чуть-чуть касаемся других инструментов с прогнозируемой доходностью. Сейчас это модно и приносит хорошие проценты. Но сидеть только в облигациях и депозитах не самая лучшая стратегия. Умные книжки учат, что нужна диверсификация. И не просто диверсификация где "каждой твари по паре", а правильная диверсификация по Марковицу с его портфельной теорией.
Что за теория такая и кто такой этот Марковиц?
Немного истории
Был в Америке американец. По образованию экономист, по совместительству математик. Звали его Гарри Марковиц. Преподавал в универе, что-то там делал по науке и инвестировал понемногу. Как и все расстраивался, когда его бумаги проседали и радовался когда росли.
Но как-то раз он подметил, что бумаги в его портфеле практически никогда не грохаются все разом. Когда одно падает другое начинает расти и наоборот. "К чему-бы это?" – подумал наш Гарри и стал размышлять эту мысль дальше. Думал долго. Судя по Википедии – два года. И в 1952 году написал статью О распределении активов в портфеле в условиях неопределенности. Статья не зашла. 🙈 Рекомендательных систем вроде той, что подсунула вам этот текст тогда еще не было 😃 и Гарри решил запилить диссертацию.
Пилил ещё два года и в 1954 году решил защититься. Приходит на научный совет и говорит примерно следующее:
– Мужики, почитал я ваши книжки. Вы ребята умные, но вообще не врубаетесь, что происходит в инвестициях. Я тут на бумажке формулу придумал. Формула показывает, что:
- оценивать надо не каждую акцию-облигацию в отдельности, а результат их совестной работы в целом
- набирать в портфель нужно не что попало, а то, что колеблется в противофазе. Когда одно падает другое должно расти. То есть, бумаги в портфеле должны иметь слабую корреляцию
- и нужно периодически продавать то, что хорошо растет.
Если следовать этим правилам, тогда доходность инвестиций может вырасти, а риск уменьшиться.
Послушали его ученые мужи, покрутили пальцем у виска (продавать то, что хорошо растет – совсем рехнулся) и пошли дальше свою науку двигать в разные стороны. А Гарри в 1990 году получил Нобелевскую премию по экономике. Наш Гарри оказался прав.
Как такое может быть? Давайте посмотрим на примере. Эээ... Обещал без цифр и графиков, но один график для наглядности всё-таки придется вставить. Но формул и цифр не будет. 😅
Современная портфельная теория
Итак, картинка, вокруг которой весь сыр-бор:
Мы начинающие инвесторы. Нам надоело депозитить. Хочется инвестнуть по взрослому, но чтобы без риска, чтобы наверняка.
Закрываем любимый депозит и в точке 1 на всю котлету затариваемся облигациями.
Сидим довольные. Кажется, что имеем минимально возможный риск. Он у нас равен 9% (см. на горизонтальную ось X). То есть, рыночную цену нашего портфеля из 100% облигаций может колбасить с размахом плюс-минус 9%. При этом, доходность портфеля меньше 8% (см. на вертикальную ось Y).
Просто сидеть в облигациях и ничего не делать скучно. Более того, народ вокруг неистово торгует богатея самым наглым образом. Смотреть на это нет никакой мочи и мы потихоньку начинаем прикупать акций. В какой-то момент акций становится 10% от портфеля, а облигаций 90% (точка 2).
Заранее сбегали в аптеку, закупились валидолом. По идее, сейчас должен начаться расколбас. Мы ведь добавили в портфель высокорискованных активов... Ждем-ждем, но ничего ужасного не происходит. Портфель чувствует себя замечательно.
В чем же дело? Начинаем пристальнее наблюдать за происходящим и видим интересный эффект – так как облигации и акции слабо коррелированны (колеблются почти в противофазе), то когда наши 90% облигаций падают, 10% акций замедляют это падение своим ростом.
И это не всё.
Из-за того, что акции, по жизни, колбасятся сильнее, то когда облигации слегка просаживаются, акции подлетают будь здоров. Это не только уменьшает общее колебание цены портфеля, но и дает дополнительную доходность!
В итоге, наш риск становится меньше 9%, а доходность увеличивается до 8% (точка 2).
Это что, мы случайно наткнулись на секретную формулу рынка? 🤔 Проверим...
Идем на биржу и берем ещё больше акций. На этот раз 25%. Смотрим что происходит (точка 3).
Наша формула работает! Теперь риск упал почти до 8%, а доходность стала выше 8,5%.
Вот она кнопка БАБЛО!!! 😅
Срочно ищем ещё денег и покупаем 30% акций. Бинго! Доходность выросла до 9%! Правда портфель начало подколбашивать чуть сильнее. Ну и хрен с ним. Ведь колебания не больше, чем это было, когда мы сидели полностью в облигациях (точка 4).
Решаем не мелочиться и затариваемся акциями на 50% портфеля (точка 5). Ещё, чуть-чуть и можно увольняться с работы, потому что зачем работать, когда рынок прокормит. 😁
Но смущает один момент. Наша доходность выросла. Тут всё отлично. Однако, портфель стало колбасить значительно сильнее – риск вырос до 10% процентов! Наш "хвост" из акций начинает вилять "собакой" (портфелем из облигаций). 😐
Увольнение с работы откладываем до выяснения сути происходящего...
Применяем надежный IT'шный метод "не чини то, что работает". Сидим, ничего не трогаем, наблюдаем за происходящим.
Сначала всё идет плюс-минус нормально. Но через время портфель начинает беспокоить. Наша доходность падает, а расколбас (риск) растет.
Почему? Вдумчиво медитируем над портфелем. Мы ничего не делали, но акции со временем подросли в цене и их процент в портфеле увеличился. Больше вес акций – больше волатильность (расколбас) – больше риск.
Что делать? Есть два очевидных варианта: или продать часть акций, или докупить немного облигаций, чтобы восстановить баланс активов. Это в умных книжках называют ребалансировкой и именно это имел ввиду Марковиц говоривший о продаже того, что выросло.
Проводим ребалансировку, наш портфель перестает штормить, вытираем пот со лба и поздравляем себя с тем, что постигли современную портфельную теорию и успешно применили её на практике. Спасибо Гарри за формулы, но словами было бы понятнее. 😅
Вот так, если совсем на пальцах, работает портфельная теория. Поступая вопреки здравому смыслу, можно не только уменьшить риск, но и увеличить доходность инвестиций (в разумных пределах). 😊
Тем, кому нужны цифры и графики — есть небольшая, написанная доступным языком статья «Обгоняют ли рынок стратегии Asset Allocation?»
Кому хочется математического хардкора от Марковица — вот тут перевод той самой статьи 1952 года.
_____________________________
- 👍 лайкайте, если полезно
- ✍️ подписывайтесь, если не подписаны
_____________________________
