Индекс гособлигаций RGBI обновил минимум с марта 2022 г. после повышения ключевой ставки Банка России и выхода новых данных по недельной инфляции. Стоит ли покупать ОФЗ сейчас, разбираемся в статье.
Такая разная динамика
Далеко не все выпуски ОФЗ обновили минимум. Сильнее всего, вслед за повышением ставки, скорректировались краткосрочные и среднесрочные выпуски. А вот в долгосрочных облигациях динамика оказалась более сдержанной.
Так, цены выпусков ОФЗ-26243 с погашением в 2038 г. и ОФЗ-26240 с погашением в 2036 г. остаются выше своих июльских минимальных значений. При этом доходности 16,2–16,4% на столь длительный срок выглядят очень интересно. Причем по мере снижения ключевой ставки переоценка тела облигации пройдет гораздо быстрее. Это позволит получить доходность выше 28% на горизонте года, если ключевая ставка, как ожидается, начнет снижаться в следующем году и будет на уровне 15,5% к концу III квартала 2025 г.
Динамика ключевой ставки
• На предыдущем заседании ЦБ поднял ставку до 19%, оставив пространство для подъема еще на 1% в октябре. При этом важно понимать, что 20% — это психологический и фактический максимум ключевой ставки в новейшей истории нашей страны. Выше 20% ставка была лишь в сложные 90-е.
• Есть еще один важный нюанс. ЦБ выбрал довольно быстрый темп подъема ставки. Это опасно. Таким образом можно переохладить экономику сверх меры, что приведет к необходимости снижать ставку более быстрыми темпами.
• Цикл повышения в нашей стране в целом идет в фарватере общемирового тренда борьбы с постковидной инфляцией. И в мире наметились признаки разворота денежно-кредитной политики. Первое и довольно масштабное снижение ставки вчера совершила ФРС. Ее примеру тут же последовали страны Персидского залива. Как этот тренд влияет на Россию? Во-первых, председатель ФРС Джером Пауэлл твердо намерен избежать рецессии и совершить мягкую посадку экономики. Что подтверждается вчерашним решением Федрезерва. Во-вторых, понижение ставок в США запускает процесс снижения по всему миру, то есть оживления мировой экономики. Таким образом, отмена сценария рецессии и переход к росту позитивны для рынка нефти и газа, а, значит, и для российского бюджета.
• Фактически инфляция в России замедляется, просто не совсем теми темпами, которые устроили бы ЦБ. Более того, реальная процентная ставка находится на крайне высоком по мировым меркам уровне — 10%. В других крупных развивающихся экономиках — на уровне 3–6%.
• Инфляционные ожидания также пошли на спад.
Вывод
- Несмотря на пессимизм, царящий сегодня на рынке, мы, скорее всего, либо уже пришли к пику ключевой ставки, либо близки к нему.
- Далеко не все выпуски ОФЗ так остро реагируют на очередное повышение ключевой ставки. Долгосрочные ОФЗ проявляют устойчивость.
- Текущие цены дальних ОФЗ уже интересны для покупки, в частноcти ОФЗ-26243. Подробнее об этом читайте здесь.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
