💊 Промомед начинает сбор заявок на IPO

Компания озвучила ценовой диапазон размещения своих акций. Но, прежде чем к нему переходить, предлагаю разобрать прогнозы эмитента по динамике доходов на текущий и следующий годы.

📈 По итогам 2023 года размер выручки составил 15,8 млрд руб., удвоившись к уровню 2022 года, если смотреть на базовый портфель. На нашем рынке не очень много эмитентов, которые могут похвастаться такой динамикой роста. Более того, в 2025 году, по прогнозам самой компании, этот показатель достигнет уровня 37 млрд руб., что дает рост более, чем в 2,3 раза к уровню 2023 года.

💼 Таких результатов получится добиться, благодаря росту продуктового портфеля, который включает более 330 препаратов, а также выпуску целой линейки востребованных инновационных продуктов. Как я уже писал в предыдущих обзорах бизнеса, Промомед имеет собственный центр R&D (исследований и разработок). За последние 3 года в него было инвестировано более 4,5 млрд руб., что позволило получить 124 новых регистрационных удостоверения. Это и станет одним из драйверов дальнейшего роста.

📈 При этом, маржинальность бизнеса останется двузначной. Рентабельность EBITDA в 2024 году составит 35-40%, а в 2025 может увеличиться до 40-45%. Рентабельность продаж (отношение чистой прибыли к выручке) будет на уровне 20% в ближайшие годы, что весьма неплохо для нашего рынка, учитывая, что Промомед все-таки является историей роста.

Вернемся к параметрам IPO.

⏳ Сбор заявок пройдет с 5 по 11 июля. Участие могут принимать все инвесторы, независимо от наличия статуса квала.

📊 Диапазон размещения составит 375 - 400 руб. за акцию. Это дает ориентир по капитализации компании на уровне 75 - 80 млрд руб. Без учета средств, которые привлекут на IPO. К слову, банковские аналитики оценивают компанию в два раза дороже – около 150 млрд рублей.

☝️ Напомню, что сделка предусматривает формат cash-in, когда все привлеченные средства направляются на развитие бизнеса. Это даст возможность наращивать операционные и финансовые результаты без привлечения дополнительного долгового финансирования. Что разумно, в условиях высокой ключевой ставки.

❓ Дорого это или дешево?

Это главный вопрос, который волнует большинство инвесторов. Для ответа на него нужно посчитать форвардные (будущие) мультипликаторы. По результатам 2023 года нет смысла оценивать бизнес, с учетом его темпов роста.

Поэтому, для ориентира возьмем вышеописанные прогнозы самой компании на 2025 год и получим:

EV/EBITDA (2025) = 6x

✔️ Для истории роста это не дорого. Даже если учитывать риски того, что полученные результаты могут быть ниже заявленных, оценка все равно останется ниже консенсуса аналитиков, которые оценили компанию в 9,5x по EV/EBITDA 2025.

📈 По статистике население во всем мире стареет. В условиях не очень благоприятной экологической ситуации и некачественных продуктов питания, здоровее тоже не становится, к сожалению. Это, на мой взгляд, будет фактором дальнейшего роста спроса на лекарственные препараты. А с учетом ограниченного доступа к продукции зарубежной фарм. индустрии, остается надеяться только на отечественные компании.

📌 Мне бизнес Промомед понравился, оценка тоже вполне интересная, жду данных по аллокации. А также я рад, что на нашем рынке наконец-то появится публичный представитель сектора фарм. индустрии, уровень развития и разработок которого не уступает зарубежным аналогам.

#PRMD

❤️ Ваши лайки - лучшая мотивация для автора делать обзоры новых отчетов и эмитентов!

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!
@investokrat