📈 Инфляция, остановись…
Росстат рапортавал об очередном ускорении инфляции. Недельный рост ускорился до 0,66%. А годовая инфляция составила 9,13%. Таким образом, это новый антирекорд с 2022 года.
👉 На самом деле, ожидаемый всплеск. Произошел на фоне значительной индексации тарифов ЖКХ (в среднем +9,8%). При этом годовая инфляция так сильно выросла потому, что в июле 2023 такой индексации не было.
В любом случае, несмотря на разовость и ожидаемость этого скачка, результаты по инфляции за июнь хуже любых ожиданий, а ставка минимум в 17% неизбежна. С другой стороны, очень вероятно, что мы близки к пику.
🔎 Все внимание на недельную инфляцию
Это будет ключевой фактор при принятии ЦБ решения о повышении ставки. До заседания еще 3 недели, по которым будут данные по инфляции. Они и определят, будет ли это 17 или 18%.
💡Высокие ставки воздействуют на экономику с задержкой. Долгое удержание ставки на уровне 16% будет медленно, но оказывать влияние на инфляцию. Из-за скачков в мае и июне кажется, что ставка вообще не помогает, но это не так, поскольку было много разовых факторов.
Сценарии с повышением ставки выше 18% выглядят нереалистично. Нижние эшелоны уже могут занимать под 25%, а при повышении ставки до 20% им придется это делать под 28%. Возрастают риски дефолтов. Также это может привести к чрезмерному укреплению рубля. Если в банке будут депозиты около 20%, большинство компаний и физ лиц разумно переложит как минимум часть накоплений из валюты в рублевые вклады.
Поэтому всерьез обсуждаем диапазон 17-18%.
💰Что по рынку акций?
Данные по инфляции явно ему не на пользу. Скачок после повышения тарифов был ожидаемым, но для физиков он выглядит пугающе, что привело к давлению на рынок. Такая болтанка будет продолжаться вплоть до заседания ЦБ, и учитывая панические настроения физиков, еще один заход рынка к уровню 3000 в течение ближайших недель выглядит очень вероятным.
Сейчас мы проходим примерно через то же самое, через что США прошли в конце 2022. В моменте тоже казалось, что инфляцию не остановить, а высокая ставка подорвет бизнес компаний. Зато потом, после осознания того, что инфляция снижается, а высокая ставка не тормозит прибыли компаний, пошел вынос вверх.
Это один из факторов того, почему мы, как и большинство институционалов, остаемся по-бычьи настроенными по акциям и готовимся покупать около 3000 пунктов по индексу. На заседании ЦБ с высокой вероятностью будет пиковое повышение ставки, и выше она уже не будет. Плюс инфляция, учитывая уже высокие уровни и длительность удержания ставки, скорее, будет замедляться, нежели расти.
