2022-й и начало 2023 года стали непростыми для мировых финансовых рынков. Фондовые рынки США и Европы понесли потери из-за рекордного роста инфляции и последовавшей реакции центробанков, а сложившаяся геополитическая ситуация привела к повышенной волатильности на рынках энергоносителей. Отразились проблемы в мировой экономике и на крипторынке — лидеры капитализации снижались до цен 2020 года, а общая его капитализация дважды ужималась до уровней менее 1 трлн. Многие частные инвесторы, гладя на графики котировок биткойна, эфира и других монет и токенов, начинают задаваться вопросами: есть ли будущее у криптовалюты и стоит ли рассматривать ее как инвестиционный инструмент?
Почему возникли сомнения в перспективах крипторынка?
Крипторынок, которому многие энтузиасты в конце 2021 года предрекали продолжение роста и новые заоблачные максимумы, в 2022-м откровенно разочаровал инвесторов. Индикатором его состояния служит биткойн, на долю которого приходится более 40% общей капитализации криптовалют. В котировках BTC все выглядит чрезвычайно мрачно — с максимумов почти в 70 000 долларов, достигнутых в 2021 году, к июню 2022-го они упали до 16 600 долларов, а в ноябре показали новый минимум в районе 15 400 долларов.
С весны 2022 года говорят о наступившей криптозиме:
- Кроме падения биткойна, аналогичное поведение демонстрируют практически все цифровые активы, причем по некоторым альткойнам просадки еще более впечатляющие.
- Работающие в криптоиндустрии, а также инвестирующие в криптоактивы компании несут огромные потери. Например, одна из крупнейших криптобирж Coinbase, получившая за 2021 год более 3,5 млрд долларов чистой прибыли, в отчетности за 2022 год показывает свыше 2,5 млрд чистого убытка.
- Криптопроекты, в том числе крупные, терпят крах. Яркими примерами могут служить Terra, фонд Three Arrows Capital, криптолендинги Celsius и Holdnaut, криптобиржа FTX.
На этом фоне падает интерес инвесторов к криптовалютам вообще. Достаточно сказать, что продолжающаяся с начала 2023 года коррекция к маю не достигла и 23% падения, имевшего места в течение 2022 года, а общая капитализация рынка едва смогла вырасти до 1,1 трлн долларов (против более чем 3 трлн в конце 2021 года). При этом большинство криптоактивов ведут себя как инструменты с чрезвычайно низкой ликвидностью — после затяжного бокового движения изредка отмечаются краткосрочные восходящие или нисходящие импульсы, которые так и не перерастают даже в среднесрочные тренды.
Эксперты отмечают, что факторов, которые могли бы существенно изменить ситуацию на рынке в позитивную сторону, так и не наблюдается. В то же время существенно увеличился коэффициент корреляции криптовалютного и американского фондового рынков, а последнему положительных прогнозов в ближайшее время не дают даже ярые оптимисты.
На это накладывается все возрастающее противодействие регуляторов/центробанков. Например, в сентябре 2022 года SEC (американская Комиссия по ценным бумагам и биржам) признала большинство токенов ценными бумагами и создала новый отдел для регистрации и регулирования их обращения. Работающие с ними компании получат соответствующие статусы (бирж ценных бумаг, брокеров, депозитариев и пр.), будут обязаны проходить регистрацию и выполнять действующие требования. К ним, например, относятся: ограничение рисков, раскрытие информации, уровень ликвидности и объемы капитала. Стоит ли говорить, что подавляющее большинство (более 90%) криптопроектов к таким изменения не готовы, а весь объем требований выполнить просто не в состоянии.
Крах FTX оказал существенное влияние на доверие крупных инвесторов к криптоактивам. Многие управляющие фондами с объемами активов в сотни миллиардов долларов уже высказались о том, что в портфелях институциональных инвесторов вряд ли найдется место даже биткойну, не говоря уже об альткойнах, которые и так выглядят значительно хуже криптовалюты №1.
Они утверждают, что примеры Terra и FTX показывают, что потери инвесторов могут быть очень крупными, а уровень рисков в отрасли превышает все допустимые пределы. Салман Ахмед, главный инвестиционный стратег Fidelity International (компания управляет активами на 646 млрд долларов США), вообще сомневается, что после краха FTX криптовалютная система может оправиться, и считает ее более нежизнеспособной.
Все большее число крупных инвесторов открыто соглашается с Уорреном Баффеттом, который говорит, что криптовалюты не имеют реальной ценности и могут приносить доход только за счет более дорогой перепродажи следующему владельцу. Это не позволяет рассматривать их как перспективные активы ни в каких случаях, а попытки представить тот же биткойн как аналог цифрового золота обречены на провал.
Таким образом, сомнения в перспективах криптовалютного рынка находят все более веские основания. Тем не менее достаточно много инвесторов все же продолжают верить в стабилизацию рынка и в дальнейшем его рост с установлением новых максимумов. У них тоже есть солидные аргументы в поддержку своей точки зрения.
Почему рано говорить о крахе криптовалют?
У криптоэнтузиастов достаточно много аргументов в пользу того, что цифровые активы еще вполне способны преодолеть, а крипторынок — показать новые максимумы уже в ближайшем будущем. Основные из них:
- Технология блокчейн с ее уровнем безопасности продолжает проникать во все сферы человеческой деятельности. Для поддержания жизнеспособности блокчейн-проектов и смарт-контрактов без токенов не обойтись, соответственно, и криптовалютные проекты будут иметь право на существование.
- Платежные криптоактивы, например, тот же биткойн или обеспеченные стейблкойны быстрее приспосабливаются к стремительно меняющейся обстановке, чем неповоротливая банковская система. Например, после старта санкций в отношении России для частных лиц финансовая система так и не предоставила им реальные предложения для возобновления трансграничных переводов и платежей. Зато криптовалюты отлично справились с этой задачей.
- В тяжелой геополитической обстановке независимость криптовалют от центральных банков позволяет существенно упростить обход всевозможных санкций и ограничений.
Кроме того, существенную поддержку рынку может оказать легализация криптовалют в различных странах. Так, например, пока действуют санкции, в России они, возможно, имеют шансы стать вполне законным средством для трансграничных расчетов. Даже принятое SEC решение о токенах, хоть и не устраивает многих создателей криптопроектов, может оказать существенное влияние на официальное признание криптоактивов.
В целом же рынок криптовалют в значительной мере зависит не только от объективных факторов, но и от настроений его участников. Число энтузиастов цифровых активов продолжает расти, и, возможно, криптовалютам удастся преодолеть сегодняшний кризис.
Среди опытных инвесторов распространено мнение, что для входа в рынок, вне зависимости от горизонта инвестирования, нужно выбирать подходящий момент. Например, они советуют дождаться глубокой коррекции и покупать активы по лучшим ценам. Это позволит несколько снизить риски и получить дополнительную доходность. У такого подхода множество приверженцев, но есть и большая группа оппонентов. Так когда же начинать? Определяем лучшее время для ваших инвестиций.
Начинать нужно сегодня
Идея, согласно которой нужно дождаться коррекции рынка и начать инвестировать с покупки активов по лучшей цене, хороша всем, кроме потери времени. Этот ее недостаток неплохо иллюстрируют некоторые цифры.
Значительное число частных инвесторов с небольшими капиталами начинают вкладывать деньги не столько для их защиты, сколько с целью обеспечить себе высокий уровень жизни после выхода на пенсию. Как правило, об этом начинают задумываться в возрасте 35-40 лет. В этом случае на достижение поставленной цели инвестор может отводить 25-30 лет.
Если говорить о доходности российского рынка на таком промежутке, она составляет 12-15% годовых (учитывается реинвестирование полученных от ценных бумаг процентных доходов). Потери провального 2022 года, по мнению многих экспертов, будут скомпенсированы в ближайшие годы (на стопроцентный рост от уровня начала 2023 года отводят от двух до четырех лет). В целом же поведение рынка российских ценных бумаг мало отличается от остальных фондовых рынков и характеризуется преобладающим бычьим характером. Следует рассчитывать, что эта тенденция сохранится и в дальнейшем, даже несмотря на серьезные геополитические катаклизмы.
При расчетной средней доходности порядка 12-15% за 24-30 лет инвестор может увеличить начальный капитал в 17-66 раз. Речь при этом идет о части рынка, представленной индексом IMOEX. С учетом остальных акций рост российского рынка может быть и более впечатляющим. Так, например, вошедшие в топ-10 эмитентов по доходности акции в 2022 году продемонстрировали на медвежьем рынке прирост показателя в размере 60-100% годовых.
Отложить начало инвестиции = потерять деньги
Для входа в рынок по лучшим ценам приверженцы этой методики предлагают использовать коррекцию в 10% и более. Сразу следует отметить, что при уверенном росте дожидаться ее можно год и более. Стоит инвестору потерять этот год в ожидании, и рост первоначального капитала при той же средней доходности в 12–15%, но уже за 24-29 лет составляет 15,2-75,57 раза.
Выходит, потеря года в попытке сэкономить 10% на цене входа приводит к уменьшению итогового результата по окончании срока инвестирования на 100-600% от первоначально вложенной суммы.
Если же в ожидании коррекции придется полностью пропустить следующий год (потерять два года в ожидании входа), то:
- потери в итоговом результате составят 150-1600%;
- цена входа в лучшем случае будет на том же уровне, что и при покупке немедленно, а в худшем — на 5-15% ниже.
То есть вложив, например, в голубые фишки российского рынка сегодня 100 тыс. рублей, инвестор уже в следующем году может рассчитывать на прибыль в 12-15 тысяч рублей, а спустя два года — 25-30 тысяч рублей, поскольку те же 12-15 тысяч также начнут приносить прибыль. Ожидание же глубокой (более 10%) коррекции приводят к тому, что деньги остаются лежать на счете мертвым грузом, обесцениваясь под действием инфляции.
Заработанные в первый год 12-15 тысяч рублей без ожидания «лучшей цены» уже через пять лет принесут дополнительный доход в 100 тыс. рублей (100% инвестированного капитала), через 10 лет — более 300 тыс. (более 300% первоначальных вложений), а через 20 лет — почти 1,5 млн (почти 1500% от вложенных в первый год средств).
Начинающие инвесторы могут не понимать, откуда берется недополученная прибыль. Опытные участники рынка должны понимать, что в работу вступает сложный процент, благодаря которому кривая доходности имеет экспоненциальный характер, а результат увеличивается тем быстрее, чем дольше работают вложенные деньги.
Что с рисками?
Одним из веских аргументов против покупок акций в любой момент времени является достаточно высокий уровень волатильности российского рынка и, следовательно, высокие риски, которые несет инвестор. Действительно, полученная в 2022 году просадка в 40% может выходить для большинства инвесторов за допустимый уровень, в результате чего возможно закрытие позиций в соответствии с требованиями торговых стратегий и систем.
Избежать такого развития событий можно, если грамотно использовать методы снижения рисков:
- диверсификацию, с включением в портфель защитных активов;
- хеджирование, например, с использованием срочных контрактов.
В результате можно получить снижение доходности на некоторый период. Однако, как уже говорилось, даже столь значительная просадка в течение некоторого времени практически не влияет на средние значения — рынок рано или поздно возобновляет рост, а его темпы после падения, как правило, ускоряются.
Примером может служить индекс S&P 500, который в 2009 году показал максимальную просадку более 50%. При этом средняя ежегодная просадка составляет более 10%, а итоговая среднегодовая доходность и того ниже:
- за последние 60 лет — 8,6%;
- за 50 лет — 9,08%;
- за 20 лет — 11,8%;
- за 10 лет — 13,6%.
Хотя волатильность российского рынка несколько выше, те же методы защиты работают и на нем. К тому же его среднегодовая доходность превышает показатели американского рынка.
Таким образом, лучшим временем для начала инвестирования станет момент, в который инвестор решил начать вкладывать деньги. Особенно это заметно на длительных (20 лет и более) горизонтах. За счет выраженной бычьей природы рынка и сложного процента это дает возможность получить лучший финансовый результат, чем длительное ожидание момента для покупки активов по лучшим ценам. От значительных (выходящих за уровень допустимых) просадок можно защититься, собрав глубоко диверсифицированный портфель. Другой вариант эффективной защиты — хеджирование, например, срочными контрактами.
