Глобальный рынок
Американские и европейские рисковые активы развернулись в сторону роста, предчувствуя приближающийся разворот в политике ФРС и ЕЦБ. Публикация ряда апрельских статданных в США подняла уверенность игроков в снижении ставки Fed Funds на заседании в сентябре.
Для сравнения: индекс МосБиржи не мог определиться с вектором движения. При этом утром 16 мая индекс обновил двухлетние максимумы (3 488 п.). Причиной такого позитива послужила достойная отчетность крупных российских компаний и начинающийся дивидендный период.
Нефтяные цены начали нисходящую коррекцию после торговли у локальных максимумов в конце апреля на фоне снижения рисков для логистических операций. Цена золота, напротив, перешла к росту, заручившись поддержкой от публикации апрельского ИПЦ в США и, как следствие, ожиданий более мягкой риторики от ФРС.
Валютный рынок
Для рубля последние две недели прошли в режиме укрепления. Основной рост российской валюты произошел в последний день апрельского налогового периода (2 мая), что может быть связано с реализацией отложенных продаж выручки экспортерами. Позитива рублю также добавило объявление о снижении покупок валюты Минфином в мае. Итоговый нетто-объем продаж валюты с учетом операций Банка России составит 6.2 млрд руб./день против 0.6 млрд руб./день в апреле. Окончательно преимущество рубля было закреплено ослаблением доллара на мировом рынке (DXY -1%).
Неприятным сюрпризом для американской валюты стал релиз от 3 мая по статистике рынка труда США в апреле (прирост занятости в не с/х секторе 175 тыс. позиций против прогноза 238 тыс.), который задал повышательный тренд для EUR/USD. 15 мая публикация апрельского ИПЦ в США оказалась в рамках ожиданий (3.4% г/г). USD/CNY в свете этих событий начал умеренное нисходящее движение (-0.2%).
Долговой рынок
Доходности ОФЗ перешли к выраженному росту по окончании майских праздников. За последние 2 недели динамика составила +32 б.п. в 2 годах, +48 б.п. в 5 годах и +37 б.п. в 10 годах. «Старые» длинные серии ОФЗ (26233, 26238) с относительно невысокими ставками купона уже торгуются по цене ниже 60% от номинала.
Участники долгового рынка могли усмотреть новые поводы для коррекции в объявлении Минфином о запуске 4 новых длинных выпусков ОФЗ в объеме 2.75 трлн рублей. Также не добавляет комфорта жесткий тон Банка России в обсуждении 26 апреля решения по ключевой ставке. Каждая причина по отдельности не выглядит для нас весомым поводом для направленных продаж облигаций. Однако полезно учитывать, что новости наслоились на общие негативные настроения в сегменте долга.
Минфин отменил первичные аукционы 15 мая, показав, что не готов размещать новые выпуски в условиях столь быстрого роста доходностей. Посмотрим, сможет ли ведомство выдержать подобную паузу хотя бы 2-3 недели, если обстановка на вторичном рынке не улучшится.
Доходности долларовых обязательств Казначейства США не могут определиться с направлением, учитывая изменчивость ожиданий по поводу дальнейших действий ФРС. Вчера, отыгрывая снижение годового прироста ИПЦ с 3.5% в марте до 3.4% в апреле, доходности устремились вниз – 4.74% в 2 годах (-31 б.п. за 2 недели), 4.34% в 10 годах (-34 б.п.).
Макроэкономика
Неблагоприятные погодные условия в некоторых частях Евросоюза и России привели к росту цен на пшеницу на бирже более чем на 10%. Однако для центральных банков инфляционные риски пока ограничены:
• цены на зерновые культуры находятся минимальном уровне с 2020 года;
• меры государственного регулирования будут выступать ограничительным барьером для роста потребительских цен;
• несмотря на то, что индекс продовольственных цен ФАО начал поступательный рост в марте и апреле (119.1 п, +0.3 п), динамика пока не выглядит значительной из-за компенсации роста цен на мясо и зерновые культуры снижением цен на сахар и молочную продукцию.
