Росбанк. Вдумчивые Инвестиции

Пересмотр наших прогнозов в основном затронул секцию процентных ставок. Инфляция все еще вне контроля Банка России, что делает базовым сценарием рост ключевой ставки до 21% в течение 4к’24 (вероятно, уже 25 октября), не менее актуальна корректировка среднесрочного сценария по развороту КС. Этот факт, вкупе с навесом предложения на первичном рынке ОФЗ, будет стимулировать рост среднесрочных и долгосрочных ставок в экономике. Поводом для повышения прогноза по инфляции (8.0% дек/дек в 2024 г и 6.0% дек/дек в 2025 г) остается избыток шоковых факторов на стороне предложения...

Вчера М.Мишустин и А.Силуанов анонсировали ключевые параметры федерального бюджета на 2025 год. Предполагается, что расходы возрастут до 41.5 трлн руб., а доходы возрастут до 40.3 трлн руб., что позволит сохранить дефицит бюджета на уровне 0.5% ВВП, как и планировалось ранее. Обновленные параметры бюджета соответствуют ранее опубликованным прогнозам Минэка и не стали сюрпризом для рынка. Однако амбициозные планы по росту ненефтегазовых доходов и рост их доли в общих доходах могут нести риски в случае более быстрого замедления экономического роста на фоне жестких денежно-кредитных условий...

На июльском заседании ЦБ сопроводил повышение ставки (на 200 бп до 18%) жесткой риторикой и готовностью повышать ставку дальше, так как проинфляционные риски все еще доминируют. В августе инфляция хотя и оставалась на повышенных уровнях, однако постепенно возвращалась к сезонной норме. Одновременно с этим наблюдается замедление производственной активности, что, вероятно, является следствием действия жестких ДКУ (денежно-кредитных условий). В противовес, растущие инфляционные ожидания, высокая потребительская активность и рост кредитования говорят о повышенных рисках...

Итоги торгов 26 – 30 августа Налоговая неделя августа выдалась исключительно волатильной для курса биржевого CNY/RUB (расхождение между максимумом и минимумом в 44 копейки, или 3.7%) и исключительно спокойной для официального курса USD/RUB от ЦБ, основанного на внебиржевых торгах (59 копеек и 0.6%, соответственно). Нехватка ликвидности в отдельных сегментах локального валютного рынка становится все более вопиющей. 30 августа вмененные ставки по биржевому свопу CNY_TODTOM превышали 200% годовых, вероятно, отражая перетоки ликвидности под конец календарного месяца...

Индекс S&P500 быстро оправился от шоковой коррекции начала августа и вернулся к историческим высотам (5621 пунктов против 5667 пунктов 16 июля). Повестка для рисковых активов нашла поддержку в статданных по розничной торговле в США (+1.0% м/м) и намеках чиновников ФРС в стенограмме заседания от 31 июля о готовности к снижению ставок уже в сентябре. На этом фоне вперед вырвались наиболее чувствительные к ставкам сектора: ИТ, коммуникаций и потребительских товаров. Европейские акции в целом подхватили позитивный настрой из США, но встретили сопротивление от укрепления евро...

Итоги торгов 12–16 августа Колебания пары доллар-рубль на прошлой неделе носили во многом хаотичный и трудный для интерпретации характер. Пожалуй, лучшее отражение происходящего – разница между средневзвешенным курсом USDRUBF**(торгуется на Бирже) и официальным курсом ЦБ (определяется на основе внебиржевых сделок). В начале прошлой недели расхождение достигало 2.2-3.4%, самых широких значений за период после 12 июня, когда Мосбиржа попала под санкции США. Вектор на ослабление рубля возобновился, в том числе, в ответ на очередное геополитическое обострение, но пока не закрепился...

Финансовые активы: ключевые события, тенденции и прогнозы. Рисковые активы во главе с американским рынком акций (-4.2% с 24 июля) в начале августа захлестнула волна паники. Формальным триггером стали опасения скорого начала рецессии в США после публикации неубедительных данных по рынку труда (безработица выросла до 4.3%), однако неформальных поводов оказалось чуть больше. Во-первых, неожиданное повышение ставки в Японии и разворот иены против доллара привели к стихийному сокращению спекулятивных позиций в долларовых активах...

🔻Итоги торгов 29 июля – 2 августа Две самые яркие новости прошлой недели ещё предстоит отыграть – они поступили 2 августа, но могут оставаться «на слуху» долгое время. Первая, – OFAC продлила до 12 октября лицензию для завершения нерезидентами операций с Мосбиржей. Вторая, – Мосбиржа закрыла данные об объёмах торговли валютой. Продление OFAC льготного периода для операций с Мосбиржей может временно успокоить китайских посредников, но вряд ли развернёт вспять процесс по уводу торгов во внебиржевой контур...

Ожидаемое повышение ключевой ставки на 2 процентных пункта Банк России сопроводил довольно жесткой риторикой – несколько жестче, чем эксперты ожидали до заседания  Жесткость риторики определяется двумя тезисами. Во-первых, регулятор намерен оценивать «целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на последующих заседаниях». Это довольно жесткий сигнал, говорящий о том, что базовым сценарием для сентября может быть рост ставки. Обоснованием стал пересмотр краткосрочного прогноза по инфляции: на конец 2024 года до 6...

Как цветы чуть не разорили целую страну   Прежде чем стать национальным символом Голландии, тюльпан заставил эту страну в полной мере испытать на себе серьезный экономический кризис, который до сих пор является ярчайшим негативным примером для инвесторов.   Истоки Разводить тюльпаны в Голландии начали после того, как их завезли из Турции в первой половине XVII века. Из-за особенностей рисунка полос на лепестках, меняющегося каждый год, многие хотели стать владельцем оригинального экземпляра. По закону рынка с ростом популярности и спроса на эти цветы поднимались и цены...

До начала недели тишины перед заседанием 26 июля Банк России опубликовал серию отчетов, которые будут формировать повестку для Совета Директоров. Во-первых, оценка инфляционных ожиданий населения показала их рост до 12.4% (+0.5 п.п. с июня), вероятно, на фоне повышенной индексации тарифов ЖКХ с 1 июля. Однако детали вызывают вопросы к необходимости повышения ставки. Рост вызван оценкой респондентов без сбережений (14.5%, +1.4 п.п.) против неизменной оценки респондентов со сбережениями (10...

Данные по внешней торговле РФ сейчас наиболее интересны в разрезе того, какую динамику демонстрирует импорт на фоне трудностей с расчетами и ожидаемого замедления активности потребителей. Июньская порция статистики пока не указывает на четкое торможение импорта: 1. Банк России: импорт товаров и услуг составил $30.8 млрд против $31.0 млрд в мае и $28.2 млрд в среднем за первый квартал 2024 года, 2. Таможня КНР: экспорт товаров в РФ составил $9.9 млрд против $9.1 млрд в мае и $8.1 млрд в среднем за первый квартал 2024 года...