Внимание к экономической ситуации в Китае вызвано двумя ключевыми факторами:
В первую очередь, это обусловлено тем, что Китай является ведущим торговым и экономическим партнером России, и его роль в международной торговле нашей страны постоянно усиливается.
Вторая причина заключается в том, что на данный момент Китай занимает позицию лидирующей экономики мира, опустив США на второе место, если оценивать его ВВП исходя из паритета покупательной способности юаня к доллару. Следовательно, глобальное состояние экономики значительно зависит от ситуации в Китае.
ОРГАНЫ МЕСТНОГО САМОУПРАВЛЕНИЯ
Китай демонстрирует впечатляющие экономические успехи, однако в его экономической системе начинают проявляться определенные сложности. Среди них наиболее заметной является значительная долговая нагрузка, ощутимая во всех сферах экономической активности страны.
Это особенно касается государственного сектора, который испытывает на себе основную тяжесть этого бремени.
Национальный долг страны увеличивается вследствие превышения новых заимствований над выплатами по существующим обязательствам.
В начале 1990-х годов объем чистого государственного долга Китая составлял незначительные 0,7% от ВВП страны, согласно данным Международного валютного фонда. К 2010 году этот показатель даже уменьшился до 0,4% от ВВП. Однако к 2015 году он возрос до 2,5%, а к следующему году достиг уже более значимой отметки в 3,4% от ВВП. Тенденция ускорения роста чистых заимствований продолжилась и дальше, и к 2019 году они составили уже 6,1% от общего объема внутреннего продукта.
Ключевым моментом стало достижение пика чистых заимствований в размере 9,7% ВВП в 2020 году. Это было связано с началом пандемии COVID-19 в Китае, которая угрожала привести к серьезному экономическому спаду. Для стабилизации ситуации были использованы значительные финансовые ресурсы с основной долей заемных средств со стороны местных правительств страны.
Вот как раз про органы местного самоуправления мы сегодня и поговорим подробно
Экономические реформы, проведенные в 1994 году, предоставили местным властям возможность самостоятельно управлять финансированием земельных участков, при этом они начали получать доход от аренды этих территорий. Более того, после реформ центральное правительство перестало претендовать на часть доходов от операций с землей, что позволило местным органам распоряжаться всей получаемой суммой.
Это послужило стимулом для местных органов власти активизировать повышение стоимости земли через развитие инфраструктуры. В связи с этим LGFV были созданы как способ решения задачи по привлечению финансирования необходимого для данных проектов.
LGFV - известная, как локальная финансовая платформа, она представляет собой инструмент для обеспечения финансирования муниципальных нужд в Китае. Эта система часто функционирует через инвестиционную компанию, которая берет в долг средства для поддержки разработки жилой недвижимости и других инфраструктурных инициатив на местном уровне. LGFV имеют возможность заимствовать ресурсы у банковских учреждений или привлекать финансирование на открытом рынке путем выпуска облигаций. Такие облигации, известные как “муниципальные инвестиционные” или “муниципальные корпоративные”, затем перепаковываются в “продукты по управлению активами” и предлагаются к приобретению частными инвесторами.
МЕХАНИЗМ РАБОТЫ
LGFV привлекает финансирование от кредиторов, в частности через выпуск ценных бумаг на фондовом рынке. Эти средства направляются на поддержку масштабных инициатив по развитию городских территорий. Реализация таких проектов обычно ведет к повышению стоимости прилегающих земельных участков, находящихся в собственности муниципалитетов. Увеличение стоимости этих участков способствует росту доходности для местных властей за счет аренды или продажи прав на использование земли.
Далее, LGFV имеет возможность закрыть свои долги благодаря доходам от аренды и выручке от успешно реализованных проектов. В случае недостаточности этих источников для погашения долга, организация может рассмотреть выпуск дополнительных облигаций как временное решение для покрытия текущих финансовых обязательств.
ПРОБЛЕМЫ ДОЛГОВ МЕСТНЫХ ОРГАНОВ
Для того, что бы рассмотреть ситуацию с долгами в настоящее время - нужно посмотреть исторический контекст и выяснить почему к 2024 году, долги местных органов самоуправления достигли аж 300% ВВП Китая🫣
В ответ на финансовый кризис 2007-2008 годов, правительство Китая приняло меры, запустив антикризисный пакет в размере 4 триллионов юаней (примерно 562 миллиарда долларов). Основная часть этого стимула, составляющая 72%, была направлена на развитие инфраструктуры.
При этом лишь 30% от общего объема финансирования бралось на себя центральным правительством. В результате таких мер значительно увеличились займы, взятые местными властями через инструменты LGFV, с двумя третями всего пакета, обеспеченными за счет заимствований.
За 27 месяцев реализации экономической стимулирующей программы было инвестировано 9,5 триллиона юаней, что превышает первоначально намеченный объем более чем в два раза и соответствует 27% от общего внутреннего продукта, произведенного за аналогичный период.
В случае суммирования всех привлеченных средств, включая государственный бюджетный дефицит, кредитование через банки и выпуск облигаций, общая сумма инвестиций достигает впечатляющих 24,42 триллиона юаней.
Последствия накопления долгов местных органов для экономики Китая
Путь Китая к экономическому процветанию и развитию заслужил признание по всему миру. Это беспрецедентный случай в истории, когда одна нация достигла такого успеха в освобождении сотен миллионов своих граждан от нищеты.
Безусловно, подобные достижения были невозможны без значительных внешних и внутренних инвестиций. Сказать проще, для реализации этой амбициозной задачи потребовались значительные финансовые ресурсы, часть из которых пришлось занимать.
К числу факторов, оказывающих влияние, относятся рынок недвижимости, личное жилищное строительство (в значительной степени связанное с недвижимостью), неудачные инвестиционные начинания компаний и излишне амбициозные региональные власти. Последние испытывали потребность в выполнении установленных показателей экономического развития через инвестиции в объекты недвижимости и инфраструктурные проекты. И я бы добавил сюда еще банальное желание заработать, ведь если вы зарабатываете с аренды земли под застройку, то почему бы не настроить как можно больше ( не анализируя вопрос потребности в таком количестве) на понимании стоимости земли.
Как видно из приведенного ниже графика, менее чем за 20 лет общий долг к ВВП более чем удвоился.
(ГОЛУБЫМ) Государственный долг Китая в процентах от ВВП
(ОРАНЖЕВЫЙ) Корпоративный долг Китая в процентах от ВВП
(СИНИЙ) Долг домохозяйств Китая в процентах от ВВП
Теперь давайте выясним самый главный вопрос, а какой уровень долга именно у местных органов самоуправления?
По оценкам Goldman Sachs Group Inc., общий государственный долг Китая составляет около 23 триллионов долларов или 152 триллиона юаней.
Эта цифра включает в себя скрытые заимствования тысяч финансовых компаний, созданных провинциями и городами.
Информационный гигант Bloomberg стабильно предоставляет анализ финансового состояния Китая. Например, 8 мая 2023 года они выпустили материал с заголовком “Отношение долга Китая к ВВП достигло исторического максимума в 279,7% на фоне роста кредитования”. Из этого заглавия мы можем понять уровень общего долга страны.
Аналитики Bloomberg подчеркнули, что эти оценки основаны на данных Народного банка Китая и Национального бюро статистики.
Дополнительный контекст был предоставлен информационно-аналитической службой Конгресса США своим отчетом от 27 сентября 2023 года под названием “Экономика Китая: текущие тенденции и проблемы”.
Здесь указывается, что общий долг страны достиг уровня в 297% ВВП по состоянию на конец 2022 года.
Между тем Zerohedge – издание известное своей нестандартной точкой зрения – выпустило статью 25 сентября под заголовком “300-процентный долг Китая и дилеммы”, которое указывает на то, что общий долг страны достиг порога в 300% ВВП.
Отчет также выявляет факт превосходства размеров китайского долга над показателями США и еврозоны, для которых Банк международных расчетов сообщает о соответствующих значениях в размере около 265% и 255% ВВП.
Аналитик из ZeroHedge подчеркивает, что к официальным данным о долге Китая необходимо добавить расчеты неучтенных обязательств. По его убеждению, особо значительны объемы неявной задолженности, которые накопились у местных китайских властей.
И хотел бы обратить внимание на исследование Ли Даокуи, декана Института китайской экономической мысли и практики, Университет Цинхуа.
Которые в своих исследованиях выяснили, что в 2020 году общая сумма местного долга в Китае была близка к 90 триллионам, что составило 88% ВВП ( соответственно при сохранившихся тенденциях статьи Zerohedge о 300% долга к ВВП на 2024 год хорошо подтверждается)
Кстати исследовательский центр Ли Даокуи очень подробно описывает процессы при которых местные органы заимствовали средства. На самом деле - это очень сложная, пирамидальная схема при которой материнская компания - заимствует деньги, открывает дочернюю компанию и дает ей заимствованные деньги, дочерняя в свою очередь тоже привлекает заимствования и таким пирамидальным типом они собирают нужную сумму на вложения в инфраструктуру.
ЧТО ЖДЕТ КИТАЙ?
Я ставлю на большой долговой кризис в Китае в ближайшие годы, который начнется с компаний застройщиков.
Кстати первые процессы уже начались - долг крупнейшего девелопера в Китае Evergrande составил $300 млрд. В 2021 году его в итоге признали банкротом, фирма не смогла предложить конкретный план по реструктуризации долга.
Ever Credit Limited, кредитор одного из ведущих застройщиков Китая - Country Garden, инициировал процесс ликвидации данной компании через судебные органы Гонконга из-за невыполнения обязательств по возврату долга в размере 1.6 миллиарда гонконгских долларов (эквивалент 204 миллиона американских долларов). Эта информация была предоставлена в официальном сообщении от Country Garden, которое было размещено на сайте Гонконгской фондовой биржи.
В документе уточняется: “Country Garden получила информацию о том, что Ever Credit Limited направила ходатайство о её ликвидации от 27 февраля 2024 года в Высокий суд Гонконгского специального административного района”.
Предварительное заседание по данному делу запланировано на 17 мая. В своем заявлении Country Garden также подчеркивает намерение предпринять все необходимые шаги для защиты своих законных интересов.
Через какое-то время мы сможем наблюдать процесс того, смогут ли местные органы платить по своим долгам, пока платежи приходят, но уже сейчас некоторые LGFV производят свои платежи в последний момент.
Я писал уже статьи по будущему Китая и статью по общим мировым трендам распада глобальной мир-системы и исходя их этого можно предположить большие проблемы поднебесной не только в рамках своей экономики, но и процессов, происходящих в общемировом формате.
Будем наблюдать и надеется на хороший исход, всем спасибо)
