Начало весны стало удачным временем для рубля и российского фондового рынка. Несмотря на новую волну санкций, национальная валюта начала укрепляться, а биржевой индекс обновил двухлетний максимум. Подробности — в свежем обзоре УК «Альфа-Капитал».
ЦБ останется жестким
Банк России готов к снижению ключевой ставки, но, скорее всего, этого стоит ждать не раньше второго полугодия. Судя по опубликованным на днях подробностям дискуссии, где обсуждалась дальнейшая монетарная политика, регулятор озабочен сохраняющейся кредитной активностью на рынке и ухудшением условий внешней торговли (снижение экспорта, расширение дисконта
для российской нефти, дополнительные сложности с платежами и пр.). Именно поэтому на последнем заседании обсуждался вариант повышения ставки до 17%.
Пока ставку сохранили на уровне 16%, причем в ЦБ отмечают, что «сигнал о необходимости продолжительного поддержания жестких денежно-кредитных условий не означает, что сама ставка будет оставаться неизменной». Иначе говоря, поддерживать жесткую политику можно и при более низкой ключевой ставке. Возможно, до ее снижения осталось уже не так
много времени, полагают аналитики «Альфа-Капитала». Некоторые участники заседания ЦБ не исключают, что это произойдет уже в конце первого полугодия. Так что, видимо, период высоких доходностей по банковским вкладам подходит к концу и на первый план снова выходят инструменты фондового рынка — акции, облигации, паевые фонды.
Рубль в фазе роста
Российская валюта на минувшей неделе заметно укрепилась к доллару и евро. На минимуме курс «американца» на бирже опускался до 91,09 рубля. Фактически курс вернулся к уровням начала января, и ничто сейчас не мешает рублю идти дальше. Как полагают в «Альфа-Капитале», возврат к уровню 90 рублей за доллар выглядит вполне вероятным сценарием, поскольку каких-то значимых изменений в балансе спроса и предложения на валютном рынке не произошло. Поддержку рублю оказывают и цены на нефть: баррель Brent торгуется выше 82,7 доллара. В начале марта страны ОПЕК+ решили продлить период сокращения добычи нефти на 2 млн баррелей в сутки, что должно дополнительно стабилизировать рынок.
В условиях профицита счета текущих операций риск ослабления рубля может крыться только в оттоке по финансовому счету, указывают аналитики «Альфа-Капитала». А так как задача снижения инфляции не решается без стабилизации курса (от курса зависят как стоимость импорта, так и внутренние цены на экспортируемые товары), удержание курса рубля — в интересах и ЦБ, и Минфина.
Денег нет, но индекс растет
Вопреки опасениям, что на фоне отсутствия дивидендов и активного размещения акций эмитентами биржевой индекс пойдет вниз, российский рынок оказался удивительно стойким и даже сумел показать позитивную динамику. На минувшей неделе индекс МосБиржи вырос на 4%, превысив отметку в 3300 пунктов и обновив двухлетний максимум. Сильный рост показали акции Yandex, что, как считают в «Альфа-Капитале», могло быть связано с заявлениями главы ВТБ Андрея Костина. На этой неделе акционеры компании должны проголосовать по сделке по продаже российских активов.
Заметным событием для инвесторов стала отчетность Сбербанка (банк опубликовал данные по МСФО) за 2023 год. К счастью, обошлось без сюрпризов: чистая прибыль стала рекордной — 1,5 трлн рублей, при этом норматив достаточности капитала (одно из условий выплаты дивидендов) составил 13,7%. Банк планирует направить на выплаты акционерам 50% чистой прибыли, это соответствует 33,2 рубля на акцию, или около 11% доходности к текущей стоимости акций.
