Многие ошибочно полагают, что решения об ужесточении денежно-кредитной политики принимаются Центробанком на основе какого-то конкретного единственного фактора. Например, нужно поддержать слабый курс рубля и пора поднимать уровень ключевой ставки, либо началось СВО и вот, сами понимаете, конечно, пора поднимать ставку — на всякий случай. Но это слишком упрощённое представление о причинах использования ставки в качестве инструмента управления экономикой. Ключевая ставка — это достаточно сложный и системный инструмент с целым «пакетом» экономических причин и последствий, где зачастую нужно взвешивать размеры всех положительных и отрицательных эффектов.
Недвига Tech — недвижимость и цифровизация
Решения Центробанка основываются на анализе экономических данных, инфляции, стабильности финансовой системы, платежного баланса, а также учитывает международные обстоятельства и стратегическую повестку развития экономики страны. К сожалению, такой широкой информационной картины мало кто обладает, кроме ЦБ и узкого круга лиц, поэтому проще осуждать, чем рассуждать. Давайте с вами разберем экономику в фазе жесткой монетарной политики (высокая ставка), попробуем восстановить хронологию экономических событий 2022–2024 годов, а также поищем сигналы к снижению уровня ставки и построим возможный прогноз ключевой ставки в 2024 году.
Почему ЦБ повышает ключевую ставку и ужесточает денежно-кредитную политику?
Жесткая денежно-кредитная политика — это совокупность мер, принимаемых Центральным банком для ограничения денежной массы и снижения доступности кредитования в экономике. Целью её применения является борьба с инфляцией или предотвращение перегрева экономики.
Инструменты жесткой монетарной политики:
- повышение ключевой ставки;
- ужесточение к нормам резервирования средств;
- ограничение доступа банков к кредитам от Центробанка.
Такая политика может оказать отрицательное влияние на экономическую активность не только бизнеса, но и потребителей. Производить, хранить и покупать товары и услуги становится сложнее, так как все сделки нужны деньги и в цепочке «Деньги — Сырье — Производство — Конечный товар — Покупатель — Деньги» всегда в каком-то объёме присутствует заёмный капитал в форме кредитов на покупку товаров и услуг потребителями или в форме оборотного капитала, который нужен на закупку сырья и комплектующих для производства.
Таким образом, в условиях жесткой монетарной политики бизнес несёт повышенные издержки и тормозит свое развитие — меньше инвестирует в расширение производства, а закупку сырья делает мелкими партиями, чтобы не брать много денег в долг на закупки и не выплачивать огромные проценты по таким кредитам. Следствием подобного механизма является спад в объёме предложения на рынке. Происходит это не сразу, так как за периоды мягкой монетарной политики у предпринимательского блока формируется некоторый запас в форме денег, оборотных средств, сырья и активов производства. В краткосрочной перспективе влияние дорогих кредитов и высокой ключевой ставки на бизнес не критично, но когда это долго длящееся событие в экономике, то получается изнуряющая марафонская гонка с тестированием выносливости и эффективности компаний.
Хронология ключевой ставки 2022–2024 (ЦБ РФ)
Резкие подъемы «ключа» (ключевой ставки) наблюдались в марте 2022 года и, плавнее, с августа 2023 года по настоящее время.
Март 2022. Резкое вхождение в крутой поворот обстоятельств
В марте 2022 года ЦБ РФ обосновывал свои действия следующим образом.
- «Кардинальные изменения внешних условий для российской экономики». В реальной экономике это проявилось в форме резкого бегства капитала из России, которое сопровождалось операциями вроде «продать все в РФ, получить за это рубли, потом продать рубли, купить на них иностранную валюту и быстрее выводит валюту за рубеж». Поэтому помимо действий с ключевой ставкой было много интересного по запрету на продажу ценных бумаг иностранцами, со спец. счетами иностранных физических и юридических лиц, а также на какое-то время ЦБ закрыл биржи. Поистине было интересное время.
- Действия ЦБ приведут к «серьезному увеличению процентных ставок по вкладам в российских банках, что должно компенсировать вкладчикам возросшие девальвационные и инфляционные риски». Физлица массово забирали вклады и переводили в наличку свои накопления. Весной 2022 года многие из них вернулись в банки за привлекательными ставками под 18% и даже 20% годовых, правда, срок депозитов тогда был короткий.
Можно критиковать, судить, ругать действия ЦБ РФ, но, на мой субъективный взгляд, действовали в 2022 профессионально и очень эффективно по всем направлениям, решали задачи стабилизации системно.
Мартовские события 2022 года, кстати, вернули, даже можно сказать реанимировали, государственное субсидирование ипотечных займов. На начало марта 2022 действовали программы под 7% («Господдержка-2020»), но лимит составлял всего 3 млн рублей. Для крупнейших городов подобный размер кредита делал льготную ипотеку нецелесообразной, поэтому сделки начали проходит по другим программам льготной ипотеки (в семейной ипотеке условия были жестче и многие семьи под них не попадали) и рыночным программам, которые пали под ударом ключевой ставки в 20%.
Как напоминает сегодняшнюю ситуацию, не правда ли? В общем, все циклично, но со своими нюансами…
В конце марта 2022 года были повышены ставки по льготной ипотеке до 9%. Лимиты изменились: сумма была повышена до 12 млн рублей для крупных городов и до 6 млн рублей для остальных, а общая сумма при сочетании с рыночной ипотекой могла составить до 30 млн рублей.
Почему вдруг с конца лета 2023 ЦБ РФ начал резко повышать ставку?
Август 2023. Новый цикл повышения ключевой ставки: грелось долго и подошли к кипению, надо что-то было делать
Перегрев экономики и дисбаланс предложения и спроса — это две связанные между собой концепции, которые возникают в экономике в результате неравновесия между предложением и спросом на товары и услуги.
Перегрев экономики обычно происходит, когда спрос на товары и услуги превышает предложение, то есть возможности экономики и производства производить эти товары и услуги. Это может быть вызвано быстрым экономическим ростом, сильным увеличением потребительского спроса или превышением инвестиций над возможностями производства. Перегрев экономики может привести к увеличению инфляции, сокращению запасов товаров и услуг, повышению заработной платы и цен на рынке труда, а также к снижению конкурентоспособности страны.
Цель корректировки перегрева состоит в достижении равновесия между предложением и спросом, направленным на обеспечение устойчивого и стабильного роста экономики. Она может быть осуществлена различными мерами.
- Повышение ключевой ставки. В цикл ужесточения мы зашли в августе 2023 года, а сейчас (февраль 2024 года) ставка стала только выше — выросла с 12% до 16%.
- Управление потребительским спросом. В декабре 2023 года из-за несбиваемого роста спроса на первичном рынке ЦБ перешел к тактике ужесточения условий выдачи льготной ипотеки для всех (1 ипотека в 1 руки).
- Изменение фискальной политики.
Итак, давайте выясним, какие факторы стали причиной повышения ключевой ставки в августе 2023 года. Решение повысить ключевую ставку на внеплановом заседании 15 августа 2023 до 12% (+3,5%) было принято по следующим триггерам.
- Инфляция. В августе 2023 наблюдалось ускорение инфляции: в среднем за последние три месяца текущий рост с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчете на год. Показатель базовой инфляции вырос до 7,1%.
- Рост внутреннего спроса. Внутренний спрос увеличивается, превышая возможности расширения выпуска. Это усиливает инфляцию и влияет на динамику курса рубля через рост спроса на импорт. В свою очередь это способствует ослаблению рубля и новый виток роста цен — на новую закупку импортных товаров потребуется больше рублей, которые подешевели.
- Стоит выделить дополнительную причину — массовое импортозамещение и выкуп активов компаний, который закрывали свой бизнес в России в 2022 году. Это дало мощный приток денег в сделки M&A, а также стало формой инвестирования в основной капитал российских компаний.
Что происходило с девелопментом на фоне высоких ключевых ставок, какую цену платит Центробанк и бюджет РФ за высокую ключевую ставку в сегменте жилищного строительства и сделаем прогноз, как будет вести себя ключевая ставка в 2024 году читайте в нашей статье:
Мы в телеграм:
По вопросам сотрудничества используйте бот:
Ставьте лайки, делитесь статьей и задавайте вопросы в комментариях!
