МегаФон решил удивить публику ДВОЙНЫМ сюрпризом: пойти против тренда и выпустить не фикс, а флоатер, причем бахнуть сразу два. Хотя, видали мы недавно и ТРИ флоатера одновременно.
Это первое размещение компании в этом году, а в 2024-м она выходила на долговой рынок аж 4 раза. Давайте разбираться, может ребята из Мегафона предложат инвесторам что-то действительно интересное?
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 3 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🌐А теперь - погнали смотреть на новые выпуски Мегафона!
📲Эмитент: ПАО "Мегафон"
🌐Мегафон - один из лидеров на российском рынке телеком-операторов, входит в так называемую "Большую четвёрку" наряду с МТС, "Билайном" и Т2 (экс Теле2).
🏆По объему клиентской базы Мегафон занимает уверенное 2-е место после МТС. Раньше Мегафон тоже торговался на Мосбирже, но в 2019г. выкупил все акции и окончательно перестал быть публичным.
👉Кстати, моим первым сотовым оператором был именно Мегафон. Первый сотовый телефон появился у меня в 2003-м году, когда я учился в 11-м классе. Это был серебристый Siemens C55 с ярко-голубой подсветкой -старожилы возможно вспомнят.
💳И все тарифы тогда были в долларах, нужно было регулярно покупать специальные "карточки" в салонах сотовой связи и потом стирать защитное покрытие, под которым находился код для оплаты. Но я снова отвлёкся...
⭐Кредитный рейтинг: AAA "стабильный" от АКРА и ЭкспертРА - наивысший.
💼В обращении 6 выпусков общим объемом 71 млрд ₽, причем 4 из них - это флоатеры. Выпуск 2Р3 погашается уже 23 апреля, и очевидно что новый займ берётся в том числе под его рефинансирование.
📊Финансовые результаты Мегафон
Смотрим свежий отчет Мегафона по МСФО за 2024 год:
✅Выручка: 486 млрд ₽ (+9,4% год к году). Помогают рост абонентской базы, увеличившийся мобильный трафик и развитие сегмента b2b. Сервисная выручка (основная) выросла на 8,1%, до 406 млрд ₽.
✅Показатель OIBDA вырос почти на 10%, с 181 млрд до 199 млрд ₽. Рентабельность OIBDA составила 41%. Капзатраты снизились на 43,6%, до 57 млрд ₽ из-за эффекта высокой базы прошлого года. В 2023 г. МегаФон приобрёл товарный знак Yota за 27 млрд ₽.
✅Чистая прибыль: 45 млрд ₽ (+12,6% г/г). Свободный денежный поток увеличился на 11,6% до 66,5 млрд ₽ за счёт снижения инвестрасходов.
💰Собственный капитал: 25,2 млрд ₽ (падение в 3,3 раза г/г). Почти 60 ярдов из капитала перетекли в графу "Прочие оборотные финансовые активы". Общий размер активов достиг 682 млрд ₽ (+11,4% за год). В кэше на счетах около 2,17 млрд ₽ (в начале 2024 было 3,48 млрд).
🔺Суммарные обязательства, включая аренду: 657 млрд ₽ (+24% за год). Кредиты и займы составили 372 млрд ₽, что на 43,6% больше, чем в 2023-м. Долговая нагрузка по отношению Чистый долг/OIBDA увеличилась до 2,62х после 2,2х на конец 2023 г.
👉Абонентская база "Мегафона" в 2024 г. подросла на 1,69%, до 78 млн человек. Увеличились и продажи абонентского оборудования - почти на 17%, до 79,6 млрд ₽.
⚙️Параметры выпусков
💎Выпуск 002Р-08 (флоатер):
● Название: Мегафон-002P-08
● Погашение:через 1,9 года
💎Выпуск 002Р-09 (флоатер):
● Название: Мегафон-002P-09
● Погашение: через 2,2 года
💎Общие для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Общий объем: до 30 млрд ₽
● Ориентир купона: КС+200 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AАА от АКРА и ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк, Велес Капитал, МКБ, Совкомбанк.
⏳Сбор заявок - 14 апреля, размещение - 22 апреля 2025.
🤔Резюме: уже интереснее
📲Итак, Мегафон размещает 2 флоатера общим объемом до 30 млрд ₽ на 1,9 и 2,2 года с ежемесячными купонами, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и известный эмитент. Один из ведущих федеральных телеком-операторов в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Хорошие операционные показатели. Абонентская база год от года прирастает, а вместе с ней растут выручка и прибыль. Покупка более мелких конкурентов и других активов тоже помогает развиваться.
✅Без амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Доходность так себе, ну а что мы хотели от настолько мощного эмитента - МегаФон никогда не отличался щедростью. Дают премию к ключевой ставке и ежемесячный купон - в принципе, уже приятно.
⛔Рост долга. Компания продолжает активно занимать на бирже и в банках, что привело к увеличению долговой нагрузки до 2,6х. По этому показателю МегаФон уже обогнал Ростелеком (2,2х) и даже МТС (2,4х), хотя МТС традиционно считалась самой закредитованной компанией среди больших телекомов. У "Билайна" к слову, примерно столько же.
💼Вывод: звучит лучше, чем в прошлые разы. У выпусков 2Р4 и 2Р5 купон был КС+110 б.п, у выпуска Мегафон 2Р6 - вообще издевательские 105 б.п, у предыдущего флоатера 2Р7 - 130 б.п. Сейчас ориентир более адекватный, но и финансовое положение ухудшилось.
🤔Ну... такое. В принципе, для защитной части портфеля - более-менее нормальная история, чтобы ближайшие пару лет получать выплаты по актуальной ставке и не сильно переживать за вложенные деньги. Хотя, риск присутствует - МегаФон уже стал чемпионом "большой четверки" по долгам.
🎯Другие свежие флоатеры: СТМ 1Р5 (рейтинг А, купон КС+500 б.п), ВИ.ру 1Р5 (А-, КС+375 б.п), АБЗ-1 2Р2 (BBB+, КС+650 б.п), Кокс 1Р3 (А-, КС+575 б.п), КЛВЗ 1Р3 (BB-, КС+700 б.п), Новые технологии 1Р3 (А-, КС+550 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 20-30% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про эти выпуски МегаФона?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры