Ещё не устали от флоатеров? Даже если устали, деваться всё равно некуда: эмитенты продолжают их клепать. Вот и российский оператор сотовой связи "Мегафон" решил взять пример с АФК Системы и выдать на-гора сразу ДВА выпуска с плавающей ставкой одновременно. Причём оба - с привязкой к ключевой ставке ЦБ.
Сбор заявок прошёл сегодня. В чем разница между одинаковыми (на первый взгляд) выпусками? Сам не знаю, давайте разбираться.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель приближается к 2 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🌐А теперь - погнали смотреть на новые выпуски от Мегафона!
📲Эмитент: ПАО "Мегафон"
🌐Мегафон - российская телекоммуникационная компания, оказывающая услуги в России и Таджикистане. "МегаФон" - один из лидеров на российском рынке телеком-операторов, входит в так называемую "Большую четвёрку" наряду с МТС, "Билайном" и ТЕЛЕ2.
🏆По объему клиентской базы Мегафон занимает уверенное второе место после МТС. Раньше Мегафон тоже торговался на Мосбирже, но ровно 5 лет назад, в июне 2019 года, выкупил все акции и окончательно перестал быть публичным.
👉Кстати, моим первым сотовым оператором был именно Мегафон. Первый сотовый телефон появился у меня в 2003-м году, когда я учился в 11-м классе. Это был серебристый Siemens C50 с ярко-голубой подсветкой - старожилы возможно вспомнят.
💳И все тарифы тогда были в долларах, нужно было регулярно покупать специальные "карточки" в салонах сотовой связи и потом стирать защитное покрытие, под которым находился код для оплаты. И ещё звонили все друг другу по несколько секунд, а потом сбрасывали - потому что первые 5 секунд были бесплатными. Позднее это халявное время урезали до 3 секунд. Но я немного отвлёкся...
⭐Кредитный рейтинг: ruAAA от ЭкспертРА, AAA(RU) от АКРА - наивысший.
💼В настоящее время в обращении находятся 2 выпуска биржевых бондов "Мегафона" общим объемом 30 млрд ₽.
📊Финансовые результаты
Давайте вместе заглянем в консолидированную отчетность Мегафона за 2023 год и посмотрим на основные показатели:
✅Выручка оператора увеличилась на 11,4% до 444 млрд ₽. Рост обусловлен динамичным развитием B2B‑сегмента, консолидацией в бизнес МегаФона новых активов и расширением абонентской базы.
✅Абонентская база за год увеличилась на 1,9% и на 31.12.2023 составила 76,7 млн человек. В частности, потребитель позитивно отреагировал на расширение предложения МегаСил — опций, позволяющих самостоятельно конфигурировать свой тарифный план.
✅Показатель OIBDA вырос на 13%, достигнув 181,2 млрд ₽. Рентабельность OIBDA увеличилась на 0,59 п.п. до 40,82%. Оба показателя улучшаются за счёт эффективного управления затратами и интеграции в МегаФон новых компаний.
✅Чистая прибыль увеличилась на 43,2% и составила 39,9 млрд ₽. Значимым фактором роста стало увеличение доходов от цифровых решений для бизнеса: компания отмечала высокий спрос на рекламные и облачные сервисы, на услуги по обеспечению кибербезопасности.
🔻CAPEX вырос на 61,3% до 101,1 млрд ₽. Основное влияние на этот показатель оказала сделка по приобретению товарного знака Yota за 27 млрд ₽, а также затраты на развитие активов, приобретенных в 2022-м.
🔻Чистый долг увеличился на 4% и достиг 253,8 млрд ₽. При этом показатель Чистый долг/OIBDA на уровне 1,4х - это существенно лучше, чем у конкурентов. Для сравнения: у МТС коэффициент долговой нагрузки составляет 1,9; у Ростелекома - 2,0; у Билайна - вообще 2,6 (источник: здесь).
⚙️Параметры выпусков 002Р-04 и 002Р-05
💎Общие параметры для обоих выпусков:
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: до 10 млрд ₽
● Купон: КС + 120 б.п.
● Периодичность выплат: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: АAА(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
👉Сбор книги заявок - 11 июня, размещение на бирже - 18 июня 2024 г.
💎Особенности выпуска 002Р-04:
● Погашение: через 2,5 года
👉Организатор выпуска: Альфа-банк.
💎Особенности выпуска 002Р-05:
● Погашение: через 2,8 года
👉Период 11-го (финального) купона - 60 дней вместо 91.
👉Организаторы выпуска: Альфа-банк, «ВТБ Капитал Трейдинг», МКБ и Совкомбанк.
🤔Резюме: мы вам перезвоним
📲Итак, Мегафон размещает два крупных выпуска флоатеров объемом до 10 млрд ₽ каждый на 2,5+ года с ежеквартальной выплатой купонов, без амортизации и без оферты.
✅Очень крупный и известный эмитент. Один из ведущих федеральных телеком-операторов в РФ с наивысшим кредитным рейтингом AAА.
✅Есть драйверы роста финансовых показателей. Абонентская база год от года прирастает, а вместе с ней растут выручка и чистая прибыль. Покупка более мелких конкурентов и других активов тоже пока идёт на пользу МегаФону.
✅Без дополнительных приколов типа амортизации и оферты, что при прочих равных я считаю позитивным моментом.
⛔Издевательски низкая доходность. Ориентир купона (плюс 1,2% к ключевой ставке) явно говорит о том, что на частных инвесторов Мегафон не рассчитывает. Даже более надежные (по моему мнению) ДОМ.РФ и Россети МР расщедрились на более приличный купон.
💼Вывод: Выпуски немного отличаются только сроком погашения и банками-организаторами. Если честно, я вот вообще не понял, зачем городить такую фигню. А разбираться в этом непотребстве дальше не вижу смысла - со спредом 120 б.п. к ключевой ставке (или даже меньше) пускай идут лесом занимают у тех, под кого они скорее всего эти выпуски специально и готовили.
👇Вот это предложение гораздо адекватнее:
🔥 Банковские вклады со ставкой до 21% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке)
Откройте вклад в любом банке через Финуслуги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
Реклама. ПАО «Московская Биржа». ИНН 770207784, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом.
❓Надеюсь, вы не участвовали в размещении этих выпусков МегаФона?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций теперь собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Тинькофф Пульс | БКС Профит | Смартлаб
