Друзья и коллеги!
Я решил написать эту статью, чтобы полноценно ответить на комментарий читателя моего канала, который меня заинтересовал. Вот оригинал комментария:
А это немного переработанная мной версия, чтобы было удобно читать:
Добрый день!
Я с огромным удовольствием читаю Ваши прогнозы, но иногда не могу понять, может Вы мне растолкуете, одну вещь:
т.к.с Вашей позицией и моей по поводу неких событий мы разобрались, хотя думаю Вы не помните, да и не должны, давайте попробуем с остальным.
Итак, рост с осени 22 года был обеспечен как обычно в России нефтью, и расходами бюджета на эти самые события+ отложенным действием санкций, потом все это стало сходить и следующий рост акций был обеспечен как раз ростом доллара, ибо только акции могут худо бедно защитить от инфляции в 30-40%, надеюсь мы не будем обсуждать бред про 7% (это не серьезно) и конечно же сам доллар купленный по 55 ,а лучше по 50:))
Так что не смотреть на РТС, ну так себе идея, и второе, как можно рассматривать ОФЗ в этом контексте? Вы же понимаете что через 2 года при инфляции ещё % 30-50, а именно так и будет, иначе Минфин РФ не выходил бы на рынки с новыми размещениями (а других источников нет и не будет) обслуживание всего этого безобразия будет неподъёмным - только девальвация (и это не худший вариант) может ему помочь. В худшем будет дефолт, 98 год нам в помощь (ну я бы так и сделал) ведь это свои, родные, а имидж инвестиционный испорчен здесь навсегда и иностранцев тут нет, можно не церемониться, что поняли ещё в СССР.
КАК ВЫ ПЛАНИРУЕТЕ ПОЛУЧИТЬ ПРИБЫЛЬ,КАК? Если вся прибыль будет равна стоимости одной зарплаты токаря:))) У меня у самого лежат ОФЗ причём много, надеюсь до обвала окончательного выскочить хотя бы ноль. Сейчас беру только сырьевые корпоративы или замещайки, других вариантов в этой стране не вижу, и ещё, по поводу промышленного роста, не подскажете, где вы его увидели, может я чего не понимаю? Только без ВПК, он не несёт добавленной стоимости, это чистый расход (в нашем случае 30%бюджета). Спасибо.
Итак, я постараюсь ответить на вопросы из комментарий и объяснить свою позицию, а заодно поделюсь своими мыслями по теме долгового рынка.
1. Облигации необходимо иметь в своем инвестиционном портфеле, диверсифицируя риски и повышая устойчивость прибыльности портфеля относительно рыночных колебаний. Говоря проще, если не хотите «лезть на стену» в панике, в момент резкого снижения цен на акции, которые вы купили, то не нужно все деньги вкладывать исключительно в акции. Вложите часть средств – 25% - 75% в инструменты с фиксированной доходностью, такие как облигации, депозиты, фонды ликвидности. Это разумный подход к инвестициям, о котором люди вспоминают часто только когда сами и их инвестиционный портфель испытывают рыночные перегрузки.
2. Я часто вспоминаю осень 2021 года, когда мои статьи и комментарии на тему целесообразности покупки облигаций встречали резкий отпор. Сама мысль купить «скучный» актив претила публике, а вера в дивиденды по акциям была несокрушимой. «Фитнес – тренеры» призывали покупать акции, уверяя, что стоимость активов вторична по сравнению с их количеством. Потом наступил 2022 год и преимущества облигаций и депозитов стали видны почти всем, ну кроме людей, увлеченных гантелями и ежедневными тренировками своих мышц, но не мозгов.
3. Чем выше риск, тем выше прибыль, но и вероятность больших финансовых потерь! Это правило работает на рынке четко, нравится это кому-то или нет. Не всегда стремление к большей и быстрой прибыли, в ущерб безопасности инвестиций полезно. На длинной временной дистанции – 3-8 лет и более – всегда победит обычный инвестор человека, кто пытается каждый день торговать, слишком рискуя в погоне за прибылью. Еще и поэтому облигации необходимы в портфеле любого инвестора, чтобы не было возможности излишне рисковать, так как значительная часть средств будет вложена в «скучные» финансовые инструменты и потому, что любому инвестору нужен стабильный денежный поток прибыли, в виде дивидендов по акциям, купонов по облигациям или процентов до депозитам.
Вступительное слово я закончил, теперь перехожу к ответам на вопросы в комментариях:
1. «надеюсь мы не будем обсуждать бред про 7% (это не серьезно) и конечно же сам доллар купленный по 55, а лучше по 50:))» - Я согласен, что официальная инфляция в России в 7.5% по итогам 2023 года не выглядит правдоподобной. Я полагаю, что реальные цифры будут ближе к 12% за прошедший год. Это лично моя точка зрения, которая может быть подтверждена лишь увеличением затрат нашего семейного бюджета, на продукты питания, коммунальные услуги, транспорт, одежду и развлечения.
Насчет долларов и курса их покупки, то совершенно легко найти тех, кто покупал доллары за рубли по 50-60 рублей летом-осенью 2022 года, чем тех, кто покупал по 120-200 рублей за доллар весной 2022 года.
Такое впечатление, что о своих ярких покупках в момент разгара паники – люди стесняются говорить, видимо, чтобы не выглядеть законченными идиотами. Зато, счастливчиков, купивших баксы по 60 рублей – пруд пруди, что даже вызывает некоторое сомнение – где все эти люди смогли купить такое количество дешевых долларов.
2. «Так что не смотреть на РТС, ну так себе идея, и второе, как можно рассматривать ОФЗ в этом контексте? Вы же понимаете что через 2 года при инфляции ещё % 30-50, а именно так и будет, иначе Минфин РФ не выходил бы на рынки с новыми размещениями (а других источников нет и не будет) обслуживание всего этого безобразия будет неподъёмным - только девальвация (и это не худший вариант) может ему помочь. В худшем будет дефолт, 98 год нам в помощь (ну я бы так и сделал) ведь это свои, родные, а имидж инвестиционный испорчен здесь навсегда и иностранцев тут нет, можно не церемониться, что поняли ещё в СССР.» - Я написал в своем еженедельном обзоре, что перестал торговать и анализировать фондовый индекс РТС.
Причина проста – это возможные санкции США против МосБиржи и запрет операций с долларом США на нашей биржевой площадке. Случится этот запрет или нет – я не знаю, но глава ЦБР ясно предупредила о подобных рисках. Я не глухой и не дурак, поэтому лезть на рожон не хочу и не буду. На МосБирже полно инструментов, которыми можно торговать без валютных рисков.
Насчет инфляции в 30-50% через два года – я не согласен с таким утверждением. Я не вижу предпосылок для такого резкого роста инфляции. Одними яйцами и куриными крылышками инфляцию так сильно не поднять. Тут стоит спокойно и без излишних эмоций оценивать происходящее в экономике. Любые слишком оптимистичные/пессимистичные оценки вредят верному принятию инвестиционных решений. Минфин выходит на долговой рынок не столько с целью привлечь деньги по любой цене, сколько чтобы финансовые организации имели возможность вложить свои средства в надежные активы, которые улучшают их балансовые показатели и нормативы.
Когда в прошлом году доходности слишком активно начали подниматься по облигациям – Минфин просто переставал привлекать средства с рынка или ограничивал доходность при размещении. Самое дорогое размещение ОФЗ было по 12.5%, в момент предпоследнего повышения ставки ЦБР. К слову «про другие источники финансирования всего этого безобразия» — это налог на прибыль, в том числе НДФЛ, дивидендные доходы, акцизы и т.д. Если индекс МосБиржи за 2023 год вырос почти на 50%, то как Вы думаете, насколько вырастут налоги с частных инвесторов в бюджет? А сколько соберет государство налогов с процентов по депозитам?
Разговоры про дефолт а-ля 1998 года и схожую девальвацию рубля не имеют под собой экономической основы, а распространяются в основном, людьми далекими от финансов и не имеющих опыта и знаний работы в этой области. За 2023 год расходы бюджета на обслуживание госдолга составят около 6% от всех затрат бюджета. Если хотите сравнить текущую ситуацию с 1998 годом, просто посмотрите сколько тратило наше государство на обслуживание ГКО и выплату процентов по еврооблигациям. Всегда лучше понимать происходящее с цифрами в руках, а не
Я вот не даю советов и рекомендаций электрику или сантехнику, как ему работать и что нужно делать. Однако, каждая кухарка или таксист непременно знает, что нужно делать с финансами или как проводить внешнюю политику. По мне это весьма странный подход. Давайте будем учить хирурга как проводить операцию, или терапевта какие лекарства выписывать пациенту.
В заключении, насчет испорченного инвестиционного имиджа, я хочу сказать простую вещь. Деньги всегда пойдут туда, где можно будет извлечь прибыль. Американские и европейские компании массово покинули российский рынок, посчитав его испорченным и токсичным, а вот азиатским компаниям не пришлось воротить нос от нашего рынка, и они с огромным удовольствием и прибылью для себя стали занимать освободившиеся места на рынке России. Им инвестиционный имидж нравится, их тепло встретили на нашем рынке, а вот западные компании отдали «за три копейки» свои заводы и фабрики на территории России, что я считаю весьма справедливым и правильным.
Просто Запад не привык получать сдачи за свое рыночное хамство, однако, это можно и нужно делать – так хамства станет меньше и прежде, чем в следующий раз нахамить сильной стране, Запад 10 раз подумает о целесообразности такой формы общения.
3. «КАК ВЫ ПЛАНИРУЕТЕ ПОЛУЧИТЬ ПРИБЫЛЬ, КАК? Если вся прибыль будет равна стоимости одной зарплаты токаря:))) У меня у самого лежат ОФЗ причём много, надеюсь до обвала окончательного выскочить хотя бы ноль. Сейчас беру только сырьевые корпоративы или замещайки, других вариантов в этой стране не вижу.» - Скажу просто – я в прибыли по инвестициям в облигации, за счет полученных купонов и их реинвестирования. Я наращивал долю ОФЗ в своем портфеле постепенно, покупая облигации по мере снижения их стоимости, дополнительно направляя прибыль из акций и срочного рынка на долговой рынок.
Таким образом, я существенно улучшил средний курс покупки своих ОФЗ и теперь мои средние цены покупки облигаций примерно на 3% выше рыночных, при условии, что купонные выплаты составляют 6-9%, а их я получил уже три раза за время владения облигациями. Скоро придут 4-е купонные выплаты по облигациям, что за два года составит 12% - 16% прибыли от номинала облигации.
Переводя все это на простой и понятный язык – потери по переоценки ЦБ – 3% за два года, а прибыль около 15%, то есть около 7-8% годовых. Да, это мало, по сравнению с доходностью по акциям за это же время, но и я пока не спешу продавать облигации. в расчете на рост курсовой стоимости бумаг, когда ЦБР начнет снижение ключевой ставки. В этот момент итоговая доходность моих вложений в ОФЗ заметно вырастет и можно будет подумать о фиксации прибыли по этим инвестициям.
Главный заработок на облигациях – это изменение цены самой облигации. Чем сильнее вырастет цена облигации за меньший промежуток времени – тем выше будет итоговая доходность. Я инвестирую только в ОФЗ – самые надежные бумаги на российском рынке, поэтому комментировать инвестиции в корпоративные облигации или «замещайки» я не могу. Я стараюсь говорить только про те инструменты, в какие я инвестирую сам – так поступать просто честно и правильно, по отношению к моим читателям и подписчикам. Я не вижу других вариантов для себя на долговом рынке, кроме инвестиций в ОФЗ.
4. «И ещё, по поводу промышленного роста, не подскажете, где вы его увидели, может я чего не понимаю? Только без ВПК, он не несёт добавленной стоимости, это чистый расход (в нашем случае 30%бюджета). Спасибо.» - Не так давно я общался со своим близким приятелем, как раз на эту тему. Мы спорили насчет ВВП и что нужно считать, а что нет. Он тоже считает, что импакт от ВПК учитывать в росте экономики нельзя.
Однако, есть общепринятые нормы статистики, где учитываются все компоненты экономики. Когда выходят цифры по ВВП США или КНР ни у кого не возникает желания исключить итоги работы ВПК этих стран. Когда дело касается России, то тут мы считает, тут не считаем, это рыночные методы, а это не рыночные. Если каждый раз подгонять цифры и статистические данные под свои «хотелки», то тогда зачем вообще нужна статистика. Можно «лепить горбатого» в любой момент и как захочется – цифры вообще нужны не будут.
Я считаю, что развитие ВПК – это всегда толчок в развитии науки, технологий и промышленности. Да, лучше производить микрочипы, самолеты или автомобили, там добавленная стоимость выше, а потребность в новых технологиях, материалах и современной промышленности не меньше, чем в ВПК. Но, Россия находится в состоянии войны с Западом в условиях жесточайший санкций и технологической изоляции. В таких условиях все внимание нужно уделять ВПК, который является локомотивом развития всей остальной экономики. Это просто логично и правильно.
Так что рост экономики в России есть – это факт, который сложно игнорировать.
В заключении, еще пару слов про общение с моим приятелем. Он резко выступал против решения ЦБР и правительства о введении обязательной продажи экспортной выручки, называя это решение не рыночным, не прозрачным – то есть грубым вмешательством в экономические процессы. Более того, он сказал, что не знает мировых прецедентов, где государство так грубо вмешивается в экономику. Я посоветовал ему погуглить информацию, прежде чем что-то безапелляционным тоном утверждать, а заодно указал на тот факт, что меры монетарный властей остановили ослабление рубля и помогли замедлить рост инфляции – де-факто оказались эффективными.
Я вообще слабо понимаю людей, которые позитивные моменты в экономики России пытаются всячески очернить и преуменьшить, а любой негатив, которого очень много и так, пытаются всячески раздуть и выставить напоказ. Я сторонник одинакового подхода к анализу позитивных и негативных проявлений в экономике, без надрыва в голосе обсуждать пробелы и главное, без лишних эмоций и политического контекста.
Еще раз хотел поблагодарить читателя моего канала за комментарий и те вопросы, которые он там поднял. Надеюсь, что моим читателям будет интересна эта статья и те темы, что там затрагивались.
Дзен-канал "ASChannel - сделки и результаты"
Телеграмм-канал "Vенчурные Инвестиции"
Rutube-канал «Vенчурные Инвестиции»
YouTube-канал "Venture Investment"