Друзья и коллеги!
В своих статьях и обзорах я часто поднимаю тему облигаций, а точнее ОФЗ (Облигации Федерального Займа). Я специально рассматриваю только государственные рублевые облигации, так как считаю, что надежность эмитента на долговом рынке играет огромную роль. Кто хочет пощекотать нервы и вложиться под доходность на «пару процентов» больше ОФЗ, то «вперед и с песней!». Думаю, что пример «РОСНАНО» и «ОВК» должны людей чему-то научить, но не уверен в этом, совсем…
Однако вернемся к теме этой статьи. Я подписан на несколько десятков каналов в «телеге» и на Дзене. О том, какие темы поднимают авторы этих каналов, я понимаю, «куда дует ветер». Особенно мне любопытны комментарии читателей, так как именно они, очень открыто выражают свои мысли по рынку, текущее настроение, а также показывают уровень своей финансовой грамотности и знание самых распространенных заблуждений по рынку.
Я перечислю лишь основные высказывания про облигации:
1. ОФЗ не могут быть инвестициями.
2. Доходность облигаций не перекрывает уровень инфляции.
3. Инвестиции в акции гораздо лучше инвестиций в облигации, а дивидендная доходность выше.
4. Вложения в недвижимость лучше, чем покупка облигаций.
Попробуем во всем этом разобраться. Итак
1. Я сразу скажу, что совершенно не согласен с утверждением о том, что вложения в ОФЗ не могут считаться инвестицией. Есть четкое определение инвестиций:
Вложение собственных или заемных средств в ОФЗ, впрочем, как и другие ценные бумаги, полностью подходят под определение инвестиций. Скорее, кому-то больше нравятся инвестиции в акции, а вложение в облигации кажутся скучными и неэффективными.
Но, есть хорошая поговорка:
Также можно сказать и про инвестиции в ОФЗ, что если не знаете как это делать - это вовсе не значит, что этого не нано делать совсем. Инвестиции есть инвестиции, и не сильно важно куда они направлены, в акции, в ОФЗ или товарный рынок, от этого они инвестициями не перестанут быть.
2. С мнением, что доходность по облигациям не перекрывает уровень инфляции, я тоже не согласен. Инвестиции в облигации неверно рассматривать, как вложения до их погашения. В большинстве выпусков облигаций известен купон, то есть проценты, которые начисляются на номинал облигации.
НО, стоимость облигации не является константой, она меняется под влиянием множества факторов. Изменение ключевой ставки ЦБ РФ, отношение инвесторов к риску, инфляционные ожидания – это одни из главных факторов, которые влияют на стоимость облигации. Когда поднимается ключевая ставка ЦБ РФ, когда растут инфляционные ожидания, а иностранные инвесторы покидают долговой рынок России – стоимость облигаций снижается, что дает хорошую возможность их купить. Факторы, которые сейчас влияют на снижение стоимости, потом будут играть на ее повышение, просто закончится цикл снижения и начнется цикл роста.
Это хорошо показано на этой картинке:
Когда есть понимания экономических законов и циклов, то достаточно просто ориентироваться в инвестициях. При оценке эффективности инвестиций в облигации, не стоит слишком много внимания обращать на доходность облигации до погашения, гораздо важнее правильно спрогнозировать изменения стоимости самой облигации. Ценовой рост стоимости облигации, вместе с полученным купонным доходом, может в итоге показать доходность инвестиций, которая в разы перекроет уровень инфляции. Никто же не заставляет держать облигацию до ее погашения! Это же не депозит в банке, где проценты получают в конце срока, а, при досрочном снятие денег со счета - процентный доход теряется.
С облигацией так не получится, даже если вы ей владели один день, все равно будет начислен купонный доход за это время. Это просто к слову…
3. С этим утверждением можно согласиться отчасти. Да, бывают периоды, когда курсовая стоимость акций растет очень сильно. В такие моменты, доходность вложений в акции может достигать десятков процентов годовых. Конечно, в момент «бычьего» рынка, сравнивать вложения в акции с облигациями не стоит, последние явно проиграют в доходности.
НО, рынок акций не всегда растет, бывают и периоды спада. В такие моменты инвестиции в облигации будут на порядок лучше, чем акции.
Я пишу статью в начале декабря 2021 года, а инвестиции в ОФЗ я сделал около месяца назад, когда фондовые индексы находились на своих исторических максимумах, а цены на облигации обновляли 2-х летние минимумы. Если, кто-то сможет мне с цифрами в руках, доказать ошибочность моих вложений, я буду искренне удивлен, но в то же время благодарен. Но, с «цифрами на табло» очень сложно спорить! За прошедший месяц фондовые рынки упали более чем на 10%, и хотя облигации не показали роста своей стоимости, все это время на мои инвестиции начислялся купонный доход, а по ОФЗ 26225, которая есть у меня в портфеле, даже пришла первая купонная выплата, которую я реинвестировал в покупку ОФЗ.
Держателям акций такое и не снилось, так как дивиденды по большинству акций выплачиваются раз в год, а вот размер этих выплат неизвестен большую часть года. Рассчитать эффективность вложений в акции крайне трудно, так как весьма изменчива цена акции, и приблизительно известен дивиденд по ней.
После заметного снижения фондового рынка и падения курса акций «голубых фишек» появилось множество успокаивающих постов и статей людей, которые «зависли в акциях». Основной смысл их заключается в том, что дивиденды нам помогут, просадка – явление временное и что нужно покупать акции и дальше, так как со снижением цены акции растет ее дивидендная доходность.
Что я могу сказать на это, только:
Как говорится, в следующем году сверим часы и посмотрим, чьи инвестиции будут более эффективны.
4. В заключении, сравнение недвижимости и облигаций. Да, у этих инвестиций есть много общего.
Во-первых – это капиталоемкость. И в один и в другой актив можно вложить солидную сумму денег, исчисляемую не одним миллионом рублей, причем абсолютно спокойно.
Во-вторых, на свои вложения можно получать процентный доход. В случае недвижимости - это арендные платежи от сдачи внаем жилья или коммерческой недвижимости, а в случае облигаций – это купонный доход по облигациям.
В-третьих – эффективность инвестиций будет зависеть от изменения стоимости жилья или ценной бумаги, чем выше цена квадратного метра недвижимости или цены облигации, тем выше инвестиционная доходность.
В четвертых - налоги. Они уплачиваются с доходов на недвижимость и с ОФЗ, правда, при владении недвижимости нужно еще платить коммунальные платежи и ежегодный налог на саму недвижимость, чего нет при инвестициях в ОФЗ. На этом сходство заканчивается.
А вот отличий тоже предостаточно.
Начнем с главное – это ликвидность. Продать недвижимость за минуту невозможно, в отличие от ценной бумаги. Цена в торговом стакане по облигациям есть всегда, чего не скажешь про недвижимость. При сдаче недвижимости в аренду, доход, получаемый от нее в соотношении вложенных средств в недвижимость, будет примерно в два раза ниже, чем текущая доходность по ОФЗ, то есть 4-5% против 8-9% по облигациям. Причем, в случае со сдачей в аренду недвижимости, еще нужно помучаться в поисках арендатора, надежного и порядочного, и пока идут поиски, недвижимость будет простаивать и не приносить дохода, в отличие от инвестиций в ОФЗ, где купонный доход начнет начисляться на следующий день.
Риски повреждения или амортизации недвижимости существуют, а вот инвестиции в ОФЗ не испортятся до момента погашения облигации. При владении ценными бумагами не нужно платить за их ремонт или нести иные расходы, не нужно общаться с эмитентом бумаги, в отличие от общения с арендаторами, не нужно периодически проверять сохранность ценных бумаг, в отличии от контроля за сохранностью недвижимости или мебели в ней. Это список можно продолжать еще долго, но, основной посыл, надеюсь понятен.
Да, за прошлый год недвижимость резко выросла в стоимости, а облигации наоборот упали, многие кто инвестировал в недвижимость остаются в плюсе. Но, по ценным бумагам плюсовую переоценку можно зафиксировать в любой момент, а вот тоже, сделать с недвижимостью, не получиться.
Вспомните, сколько лет недвижимость была не востребована, стоимость квартир почти не менялась. Закончится ипотечный бум, начнутся проблемы с обслуживанием ипотечных кредитов, и снова предложение квартир будет превышать спрос, и снова будет выглядеть чудом возможность реализовать свою недвижимость и получить денежные средства. Большое видится на расстоянии…
Друзья, спасибо за поддержку канала, Ваше внимание и комментарии. Я всегда рад ответить на Ваши вопросы к комментариях или пожелания!
Дзен-канал "Венчурные инвестиции"
Телеграмм-канал "Венчурные инвестиции"