Металлурги придерживают на счетах значительный объем свободных средств. Для инвесторов это сильный сигнал на покупку: дивиденды — лишь вопрос времени. И первой может выстрелить Северсталь.
Причины для взрывного роста
• Северсталь накопила более 300 млрд руб. на счетах (по отчету на конец августа).
• Из-за большой подушки ликвидности у компании отрицательный чистый долг (-153 млрд).
• Капитальные затраты (CAPEX) на минимуме за 10 лет, инвестировать накопленные деньги ей сейчас некуда.
• Балансовая стоимость и чистые активы на историческом максимуме, рыночная цена компании по P/BV занижена почти вдвое относительно прошлых лет.
• Дивидендов не было уже два года, и рынок явно их ждет, при этом у компании есть обязательства во выплате: не менее 100% free cash flow.
Торговый план
В прежние годы Северсталь платила дивиденды ежеквартально, но чаще всего выплаты приходились на конец весны, начало лета или август – сентябрь. То есть затянувшаяся пауза может продлиться еще до 10 месяцев.
Возобновление выплаты, даже если ее размер окажется умеренным, может раскачать бумагу и стать драйвером для возвращения к справедливой стоимости. Оптимально выйти из нее до поучения дивиденда или сразу после.
Целевая цена БКС для Северстали — 2100 руб. Это почти 60% годовой доходности. С высокой вероятностью основной импульс придется на диапазон 1300–1800 руб. То есть можно взять около 35% всего за несколько месяцев.
Какие есть риски
• Более 80% поставок Северстали сейчас идет на внутренний рынок, в том числе оборонный заказ, и в случае заморозки конфликта спрос упадет.
• Цены на сталь внутри России отстают от мировых, но следуют за ними, а значит, и за курсом доллара, который может снижаться еще как минимум до марта.
• Более половины стали идет на арматуру и другие строительные материалы, а в условиях высокой ставки строительный сегмент начинает сбавлять темпы.
БКС Мир инвестиций
