Добрый день, дорогие друзья. Сегодня немного о грустном.
Хочу вновь поближе рассмотреть главного погорельца этого года, эмитента ООО «Феррони». А именно, посмотреть его актуальную отчётность, дабы понять, что изменилось в результате неприятных событий, имевших место минувшей весной.
Напомню, что на сегодняшний день в обращении находится три выпуска облигаций эмитента. И, что любопытно, после заметных и широких колебаний цена устаканилась где-то вблизи номинала. И это вызывает у меня определённые вопросы. Ибо отчётность, на мой взгляд, отнюдь не даёт поводов к такому оптимизму.
Первое, на что обращаешь внимание при взгляде на Актив компании, это существенное сокращение долгосрочных финансовых вложений. К сожалению, ни их состав, ни причины резкого сокращения не раскрыты. Скорее всего, это займы, которые были предоставлены компаниям Группы.
Если имели место реальные погашения по займам, возникает вопрос – куда пошли бабки?
Не меньшие вопросы вызывают параллельные сокращения Запасов и рост Дебиторской задолженности. Если снижение остатков товара укладывается в общую логику сокращения бизнеса, то резкий рост «дебиторки» идёт в разрез с этой логикой. Могу лишь осторожно предположить, что эмитент активно выдавал авансы поставщикам (компаниям группы).
В Пассиве изменения не столь глобальные, общий Долг немного уменьшился, Капитал немного вырос. Кредитные метрики, формально, ухудшились не сильно, но это вопрос времени – есть все предпосылки для отрицательной динамики.
Добрый день, дорогие друзья. Сегодня немного о грустном.
Хочу вновь поближе рассмотреть главного погорельца этого года, эмитента ООО «Феррони». А именно, посмотреть его актуальную отчётность, дабы понять, что изменилось в результате неприятных событий, имевших место минувшей весной.
Напомню, что на сегодняшний день в обращении находится три выпуска облигаций эмитента. И, что любопытно, после заметных и широких колебаний цена устаканилась где-то вблизи номинала. И это вызывает у меня определённые вопросы. Ибо отчётность, на мой взгляд, отнюдь не даёт поводов к такому оптимизму.
Первое, на что обращаешь внимание при взгляде на Актив компании, это существенное сокращение долгосрочных финансовых вложений. К сожалению, ни их состав, ни причины резкого сокращения не раскрыты. Скорее всего, это займы, которые были предоставлены компаниям Группы.
Если имели место реальные погашения по займам, возникает вопрос – куда пошли бабки?
Не меньшие вопросы вызывают параллельные сокращения Запасов и рост Дебиторской задолженности. Если снижение остатков товара укладывается в общую логику сокращения бизнеса, то резкий рост «дебиторки» идёт в разрез с этой логикой. Могу лишь осторожно предположить, что эмитент активно выдавал авансы поставщикам (компаниям группы).
В Пассиве изменения не столь глобальные, общий Долг немного уменьшился, Капитал немного вырос. Кредитные метрики, формально, ухудшились не сильно, но это вопрос времени – есть все предпосылки для отрицательной динамики.
Гораздо показательнее динамика статей ОФР. Обратим внимание на падение Выручки, которая грохнулась на 61% к данным за 9 месяцев 2022 года. И это при том, что в первом полугодии проблемы ещё не успели сказаться в полной мере.
Снижение выручки напрямую отразилось на показателях Прибыли: Прибыль от продаж сократилась на 82% и её уже не хватает, для оплаты начисленных процентов. Компания явно не способна обслуживать свои долговые обязательства.
Ещё чудеснее выглядит Чистая прибыль, которая ушла в отрицательную зону. Это весьма любопытно в том смысле, что в Пассиве баланса мы наблюдаем рост нераспределённой прибыли во всех периодах. Кто может пояснить, как такое возможно?
И на сладенькое оставляю вам на обозрение динамику выручки в квартальной разбивке.
Я считаю, это просто сказка. Но сказка страшная. Показатели 1-2 кварталов уже были хуже прошлогодних, но ещё не успели отыграть в полной мере пожар на основном производстве. А вот третий квартал показывает нам, что впереди у эмитента полный п. Просто представьте, что в 3 кв. 2022 года компания продала на 3,5 ярдов, а в этом только на 0,6.
Короче, дабы никого не отвлекать от важных дел, подвожу итоги:
- Финансовое положение эмитента откровенно стрёмное и тенденций положительных не показывает. Скорее наоборот – есть причины ждать ещё большего провала.
- В отчётности эмитента есть странности, которые заставляют сомневаться в её достоверности.
- Если отчётности всё же верить, то у меня создаётся впечатление о желании компании «засушить» бизнес, выгнав бабки авансами на компании группы.
- Вкупе с вышеперечисленным напомню, что сумма исков от кредиторов превышает 2 ярда, что больше совокупного долга на 30.09.23. Основной истец – Дельтализинг, и пока нет признаков того, что с ним удалось договориться.
- Учитывая всё описанное выше, котировки облигаций компании, на мой взгляд, неоправданно завышены.
Итог моего экспресс-анализа не даёт поводов для особого оптимизма, есть у меня стойкое ощущение, что компания не только не выживет, но ещё и попытается нахлобучить кредиторов. С банками, может, и не прокатит, а воблы куда беззащитнее в этом случае.
Не претендую на абсолютную правоту и будут рад, если ошибусь. Но пока всё идёт к дефолту. Причём, весьма вероятно, бабок не хватит даже на выплаты купона.
И на этом я с вами прощаюсь, Не унывайте и верьте в светлое будущее рынка.
С уважением, ваш ХЖ.
PS. Всё написанное выше является частным мнением автора и не является инвестиционной рекомендацией.
PPS. Прошу подписываться, ставить лайки в случае, если статья оказалась интересно и/или полезной. Также жду конструктивные комментарии.
Похожие статьи:
