Недавно покупала ОФЗ в свой портфель. Писала статью какие облигации выбрала и почему.
На следующее пополнение портфеля планирую купить таких же ОФЗ.
И на небольшую часть от ежемесячного взноса корпоративных облигаций.
Сначала рассмотрела каталог предлагаемых корпоративных облигаций. Из которых выбрала две облигации для более тщательного рассмотрения. Перед моими глазами промелькнуло множество самых разнообразных бизнесов. Но если не нравится компания, я ее даже не рассматривала для «погружения» в аналитику. По крайней мере в настоящее время.
Остановилась на облигациях двух компаниях – CarMoney (КарМани) и Росэксимбанк
Распишу подробнее ход своих мыслей. Сегодня в первой части статьи давайте поговорим о Кармани.
КарМани – российская компания, занимающаяся выдачей потребкредитов и займов под залог машины. Занимает 8-е место в микрофинансовой отрасли (МФО).
Средняя ставка выдачи замов в КарМани – 88%. Это не сильно высокая ставка для подобных организаций. В МФО могут выдаваться кредиты и под 200% годовых. С середины 2023 года есть закон, который ограничивает выдачу потребкредитов и займов ставкой в 0,8% в день или 292% годовых. Отмечу, что КарМани выдаёт кредиты под гораздо меньшую процентную ставку, чем предельная официально установленная.
Можно долго рассуждать о «карме» микрофинансовых компаний. Некоторые инвесторы принципиально не инвестируют в такие бизнесы. В защиту компании можно сказать, что популярностью она пользуется у людей, которым отказали в выдаче кредитов во многих местах. Кредит можно взять легко и быстро, без лишних вопросов.
Берутся такие займы на короткий срок и быстро возвращаются.
Финансовая отчётность КарМани
Вообще при покупке активов я анализирую отчеты по МСФО. У КарМани как раз вышел отчет за 9 месяцев 2023 года. Поэтому я не поленилась и поизучала его. Плюсом искала дополнительную информацию. Вот что интересовало меня больше всего.
Рейтинг
По оценке Эксперт РА рейтинг в октябре 2023 года у компании повысился до ruBB. До этого в декабре 2022 года был ruBB-. Рейтинг низковат для меня. Частота дефолтов в компаниях такого рейтинга на горизонте двух лет около 10%. То есть примерно одна компания из десяти может обанкротиться в течении 2-х лет. Поэтому нужно обязательно посмотреть долговую нагрузку и собственный капитал.
Хотя в принципе рейтинговые агентства в своих отчетах это учитывают📝
Чистый процентный доход
Важно было убедиться, что доход не падает. Здесь все в порядке чистый процентный доход увеличился на 28% г/г.
Чистая прибыль
За 9 месяцев 2023 года КарМани получила 355 млн рублей чистой прибыли (+23% г/г). Взгляд правда зацепился за общехозяйственные и административные расходы, которые составили 867 млн. Из этой суммы – вознаграждение персонала 309 млн рублей. К облигациям данные расходы, не имеют отношения, просто женское любопытство😌
Долговая нагрузка и собственный капитал
Компания Кармани за прошедший год снизила долговую нагрузку – с 2,7 млрд рублей до 2,1 млрд рублей (данные взяты г/г).
Если посчитать в процентах, то снижение составило 22%. Очень даже неплохо.
Собственный капитал составляет 3,5 млрд рублей. То есть посчитать какая часть долга в собственном капитале (D/E), то получится коэффициент равный 0,6. Если D/E меньше 1, то это хорошо, большую часть активов компании составляет собственный капитал.
Если бы D/E был выше 1, то это уже риск банкротства компании.
Финансовые показатели компании КарМани стабильны, о риске банкротства не идет речь, и значит можно рассмотреть облигации к покупке.
Были выпущены уже пять выпусков облигаций, три из них погасились.
Сейчас торгуются два выпуска. Я думаю сравнивать доходности по двум выпускам смысла нет. Рынок скорее всего их уравнял. Имеет смысл обратить на срок погашения.
Во второй части рассмотрю облигации Росэксимбанка и приму окончательное решение.
А у вас как дела, ребята?
Заходите на мой телеграм-канал🤗
