В начале ноября на вторичном рынке рублевых облигаций наблюдался рост цен, несмотря на решение Центрального Банка России от 27.10.2023 года поднять ключевую ставку на 200 базисных пунктов до 15%, что оказалось неожиданным для многих аналитиков. В ответ на это эмитенты временно снизили активность на первичном рынке, предпочитая флоатеры, которые по-прежнему пользовались повышенным спросом.
На первичном рынке заметным событием стал сбор заявок по облигациям Автодор ГК-006Р-03-боб. 3 ноября данный выпуск успешно закрылся с начальным ориентиром квартального купона не выше ОФЗ 1Y + 200 базисных пунктов (доходность к погашению около 14,5%). Фактическая ставка составила 14,75% (доходность к погашению 15,52%) при дюрации 0,95 года. Объем размещения составил 22,6 млрд руб. при изначальном диапазоне от 10 до 20 млрд руб.
В случае выпуска Росэксимбанк-БО-002P-04 начальная ставка квартального купона, изначально не превышавшая КС + 225 базисных пунктов, в итоге была уменьшена до + 200 базисных пунктов.
Выпуск облигаций Мани капитал лизинг из серии БО-01 предполагал ежемесячный купон не выше 18,25% (доходность к погашению 19,85%) с дюрацией 1,9 года. После букбилдинга ставка была установлена на уровне 17,65% (доходность к погашению 19,15%).
Условно рыночный выпуск Бэлти-Гранд-БО-П06, специализирующегося на лизинге автотранспорта, в первый день разместил лишь 13,9% от заявленного объема в 300 млн руб. Предполагается ежемесячный купон с "лесенкой". Следует отметить, что у данного эмитента нет рейтингов, и инвесторы выказывают неохоту вкладываться в такие сделки.
Ожидается, что текущая неделя будет более активной. МТС планирует предложить флоатер с привязкой ставки квартального купона к RUONIA + 140 базисным пунктам (не выше). Для первого эшелона такая премия на данный момент считается приемлемой. Тем не менее, стоит помнить, что 15.12.2023 года ЦБ РФ снова может удивить рынок решением относительно ключевой ставки.
Инвесторы также могут разнообразить портфель новым субфедеральным выпуском - Ульяновская область-34006. Предполагаемая премия по квартальному купону к ОФЗ с аналогичной дюрацией 1,5 года не превышает 400 базисных пунктов (доходность к погашению около 15,9%). Это предоставляет хорошую премию к выпускам эмитента с текущими доходностями от 13,8% до 14,4%. Считается, что Ульяновская область-34006 будет привлекательна с доходностью не менее 14,8%.
Интерлизинг предлагает свой выпуск серии 001Р-07 с позиционируемым ежемесячным купоном не выше 16,5% (доходность к погашению 17,81%) и дюрацией 1,7 года. Это предоставляет интересную доходность, но следует помнить о высоких рисках, связанных с лизинговыми компаниями в условиях повышенных ставок.
В общем, в текущих условиях высоких ставок предпочтение эмитентов остается за флоатерами, которые являются эффективным инструментом для фиксации текущего периода повышенных ставок (например, МТС-002Р-02). Однако важно помнить о предстоящем заседании ЦБ РФ 15.12.2023 года, на котором возможно будет принято новое решение относительно ключевой ставки.
