Предположим, вы стоите перед выбором: купить облигации с постоянным купоном или дивидендные акции. Оба варианта могут принести пассивный доход, но хочется, чтобы он был как можно выше.
Понимаем ваши терзания. С ростом ключевой ставки облигации стали привлекательнее для инвесторов, потому что можно зафиксировать повышенную доходность на несколько лет. Но и большинство компаний РФ показывают хороший прирост в прибыли, а значит можно надеяться на большие дивиденды по акциям.
В этой статье сначала кратко пробежимся по базовым понятиям, а потом подскажем, на что смотреть, принимая решение о покупке активов.
Коротко про дивиденды
Дивиденды — это часть чистой прибыли компании, то есть той суммы, которая осталась после вычета всех расходов, налогов и выплат по кредитам. Размер дивидендных выплат на одну акцию прописан в дивидендной политике и утвержден на общем собрании акционеров.
💰 Дивиденды могут выплачиваться по итогам первого квартала, 6-и, 9-и месяцев и года. Периодичность выплат также прописана в дивидендной политике каждой компании.
Важно понимать, что компания не обязана платить дивиденды, это ее право. То есть может получиться так, что в этом году инвесторы получат дивиденды, а в следующем — нет.
Причины отказа от дивидендных выплат могут быть разные: бизнес растет не так сильно, уменьшился денежный поток, собственник решил вывести деньги в кэш и так далее.
Подробно причины отказа от дивидендов разбирали в этой статье.
Коротко про купоны облигаций
Купон — это процент, который инвесторы получают за владение облигацией.
Работает это так: когда инвестор покупает облигации, то дает деньги в долг эмитенту (компании или государству). За пользование ими эмитент платит ему проценты.
Купон может быть:
- постоянным — на протяжении всего срока владения инвестор получает одинаковые купоны.
- переменным — инвестор получает выплаты различных сумм в заранее установленные сроки. Размер купона известен до определенной даты, которая указана в оферте облигации.
- плавающим — уровень купонов напрямую зависит от ставки RUONIA. Это «эталонная» процентная ставка, которая представляет собой взвешенную процентную ставку по необеспеченным межбанковским кредитам (депозитам) в рублях на условиях «овернайт».
Купоны похожи на проценты по банковским депозитам. Если говорить про облигации с постоянным купоном, то их выплаты тоже фиксированные и юридически защищенные. Отличие в том, что чаще всего купонная доходность выше ставок по вкладам.
Стоит помнить, что при покупке облигации необходимо заплатить НКД (накопленный купонный доход) — это часть купонного дохода, которая накопилась по облигации на определенный день после выплаты предыдущего купона.
Подробнее о том, как считать НКД писали здесь
На что делать ставку: купоны или дивиденды?
Принять верное решение можно, если ответить на 3 вопроса:
1. Есть ли гарантия получения дохода и где она выше?
- Купоны по облигациям — фиксированы и юридически защищены.
Речь идет только про облигации с постоянным купоном, которые выпустили государство и финансово стабильные компании, у которых темп прироста выручки более 5%, рентабельность собственного капитала более 10%, доля собственного капитала в активах более 50%.
- По дивидендам нет 100% гарантий, потому что это право компании.
Часто дивидендные акции выбирают из-за величины выплат и их стабильности в прошлом. Но важно также смотреть и на другие параметры, такие как устойчивость финансового положения компании, перспективы ее развития и прочее.
2. Какие выплаты стабильнее?
- Размер купона облигаций с постоянным купоном известен при покупке, а выплаты по облигациям можно получать раз в квартал, полгода или год. То есть, здесь «сюрпризов» нет.
Размер выплат определяется в процентах от стоимости облигации в момент выпуска. Периодичность указана в параметрах долговой бумаги.
- Дивиденды — это не стабильная величина.
Размер и наличие дивиденда зависят от размера чистой прибыли компании и результативности бизнеса.
3. Какая будет итоговая доходность?
Главное правило инвестиций — чем выше риски, тем больше доходность.
- Доходность по облигациям обычно ниже, чем по дивидендным акциям.
В плане получения пассивного дохода облигации являются более предсказуемым финансовым инструментом.
- Доходность дивидендных акций традиционно выше облигаций.
Дивидендные акции из-за повышенных рисков менее надежны, поэтому их доходность обычно выше купонной доходности по облигациям.
Исключение — если инвесторы видят очень четкие мотивы роста бизнеса, и в прошлом компания стабильно выплачивала дивиденды, тогда дивидендная доходность по акции может быть меньше или на уровне купона по облигации. Также многое зависит от дивидендной политики компании, какой размер дивидендных выплат закладывает менеджмент компании.
Разберем на примере компании МТС, что выгоднее с точки зрения итоговой доходности — облигация или акция
➡️ Дивиденды
Компания регулярно на протяжении многих лет выплачивает дивиденды. Последняя выплата была в июне 2023 года, в размере 34,29 ₽ на 1 обыкновенную акцию. Годовая дивидендная доходность — 9,88% на дату закрытия реестра 27 июня.
Историческая средняя годовая дивидендная доходность компании находится на уровне около 10% годовых. Поэтому можно предположить, что такую же дивидендную доходность можно получить и в дальнейшем по акциям МТС.
- Допустим, мы купим 14 акций МТС по текущей цене в 274,3 ₽ за 1 акцию.
- Потратим на все бумаги 3 840,3 ₽.
- При годовой дивидендной доходности в 9,88% дивиденды могут составить 379,4 ₽. (3840,3 * 0,0988 = 379,4).
➡️ Купоны
1) Возьмем 1 облигацию МТС 1Р-21 с параметрами:
Годовая купонная доходность к текущей цене без учета НКД считается так:
Как видим, годовые купонные доходности при покупке по текущей цене (с учетом НКД или без учета НКД) составит тоже 9,8-9,9% годовых, как и дивиденды по акциям.
2) Возьмем 4 облигации МТС 1Р-21:
- по текущей цене с учетом НКД в 982,46 ₽
- всего вложим 3 929,84 ₽
- за год получим по 4 облигациям 4 купона с каждой, т.е. 24,06 * 4 * 4 = 384,96 ₽
Подытожим:
Если инвестировать в акции МТС, то можно получить 379,4 ₽ в виде дивидендов, дивидендная доходность на уровне 9,88% годовых.
По облигациям можем получить 384,96 ₽, годовая купонная доходность 9,8-9,9%, то есть, примерно такая же, как и годовая дивидендная доходность по акциям.
При одинаковой доходности разумнее сделать выбор в пользу более надежного инструмента.
‼️ В расчетах мы не учитываем налоги и комиссии, так как налоги взимаются одновременно и с купонов, и с дивидендов, а комиссии берутся и при покупке акций и облигаций. В случае инвестирования одинаковой суммы и при покупке акций и при покупке облигаций размер налогов и комиссий будет примерно на одном уровне и не влияют на результаты сравнения.
/Ограничение ответственности: информация не является персональной инвестиционной рекомендацией!/
Какой вывод можно сделать?
Российский рынок всегда отличался высокой дивидендной доходностью. Но при росте ключевой ставки «дивидендные» компании меньше пользуются спросом, так как есть более надежные облигации в среднем с такой же купонной доходностью, как по по дивидендам.
Если бы инвесторы знали, что компания ежегодно будет платить большие дивиденды, то предпочли бы такой вариант вложения денег с целью получения пассивного дохода. Но никто не знает будущего. Дивиденды — это дело различных событийных моментов и факторов.
Однако, «таблетка» от рыночной неопределенности все же есть. Чтобы стабильно получать прибыль от инвестиций, можно формировать защитные инвестиционные портфели.
В таких портфелях:
➡️ большая часть капитала (70%) вложена в защитные активы, в частности в облигации. Их можно подобрать таким образом, чтобы получать купоны каждый месяц. В итоге — вы будете спокойны за сохранность большей части накоплений и получать стабильный денежный поток.
➡️ меньшая часть капитала (30%) находится в активах для роста, в частности, в акциях. Акции — это рисковый актив, но он может дать кратный прирост из-за роста котировок, а не только за счет дивидендов. Этой доли достаточно, чтобы накопления стабильно росли из года в год.
Как формировать защитные портфели и выбирать прибыльные активы показываем на бесплатном вебинаре. На глазах инвесторов там собираем «бронебойные» портфели с доходностью от 15% годовых.
А также приоткрываем свои секреты инвестирования, которые позоляют нашим портфелям стабильно расти и обгонять рынок по доходности. Так, за 8 лет один из них вырос с 1 млн ₽ до 7 млн ₽. Его средняя доходность за весь период — 24% годовых 🔥
Вебинар ведет Виталий Кошин — сооснователь Fin-plan, экономист, к.э.н. и профессиональный инвестор с опытом работы на рынках 18 лет.
Чтобы попасть на бесплатный вебинар, зарегистрируйтесь по ссылке ⤵️
