Привет друзья и гости моего канала!
Металлурги всё же в этом году предоставили свои отчёты по МСФО за первое полугодие 2023 года. Правда пока только Северсталь (CHMF) и ММК (MAGN). НЛМК лишь со своим РСБУ отстаёт. Надеюсь за год отчёты по МСФО будут от всех трёх компаний.
Сегодня небольшой обзор и сравнение Северстали и ММК по финансовым результатам за 6 месяцев. Выкладываю их вместе, поскольку результаты очень схожи.
Отмечу, что ММК у меня давно в портфеле нет. Не из-за того, что она как-то сильно хуже других. Считаю, что НЛМК и Северстали достаточно на данный момент для закрытия сектора черной металлургии. Но за результатами всех трёх слежу конечно.
Графики акций
Графики акций в моменте на 09.11.2023.
Долгосрочный вектор у Северстали и ММК пока положительные, т.е. тренд 2022 года явно изменился на «бычий». В последнее время на более близком интервале наблюдается снижение объёмов по торгам и некий «боковик»: сейчас металлурги явно непопулярны: долгосрочникам непонятна дальнейшая судьба на фоне низких цен на металлы и отсутствии информации по дивидендам, а спекулянтам тут мало новостей, чтобы заработать на волатильности.
Что там по финансовым результатам
Северсталь
- Выручка 1П 2023: 339,4 млрд ₽ (-10% г/г)
- EBITDA 1П 2023: 118,5 млрд ₽ (-12% г/г)
- Чистая прибыль 1П 2023: 105,3 млрд ₽ (-11% г/г)
- Свободный денежный поток 1П 2023: 60 млрд ₽ (1% г/г)
MMK
- Выручка 1П 2023г: 352,7 млрд (-12,5% г/г)
- EBITDA 1П 2023г: 88 млрд (-14,5% г/г)
- Чистая прибыль 1П 2023г: 51,6 млрд (-9,1% г/г)
- Свободный денежный поток 1П 2023: 9 млрд ₽ (-48,3% г/г)
Что тут стоит отметить
✅ Компании отчитались по МСФО за долгое время. Есть надежда, что отчётности возобновятся на постоянной основе.
✅ Результаты в целом у компаний лучше общих ожиданий, поскольку год назад сектор усердно «хоронили». Бизнес показал себя вполне устойчивым в период кризиса, хотя, конечно, есть снижение как по прибыли, так и по выручке.
✅ Очень большое снижение долга до отрицательных значений, что в период высокой ставки ЦБ лишь положительно влияет на бизнес.
✅ ❌ У обоих компаний присутствует свободный денежный поток. Правда у Северстали он немного лишь вырос, а у ММК сильно снизился. Но его наличие при отрицательном долге может послужить рекомендацией к дивидендам с доходностью до 10%.
✅ ❌Цены на металлы на внутреннем рынке по сравнению с прошлым годом поднялись в среднем на 10-30%, частично компенсируя обвал, который был. Идёт спрос на продукцию за счет строек и машиностроения. Только стройки сейчас будут под давлением на фоне высокой ставки, а машиностроение, особенно ВПК может работать по каким-то фиксированным значениям.
Мировые цены тоже далеки от максимумов, к тому же в условиях санкций нашим металлургам там не особо сейчас и заработать.
❌ Из-за санкции, смены рынков, разрыва логистических цепочек и цепочек снабжения происходит переориентация с экспорта на внутренний рынок, и кто тут кого потеснит пока до конца неясно.
❌ Пока нет информации по возможным дивидендам, а также на фоне снижения финансовых показателей отсутствуют какие-либо драйверы для роста в краткосрочной (и возможно среднесрочной) перспективе
Если взять прочие мультипликаторы для сравнения
То получается, что компании сейчас уже не очень-то и дешевые. И в принципе идут примерно ровно.
В итоге
Отчёты хорошие в текущих реалиях. Цены на металлы не восстановились до былых максимумов, но на внутреннем рынке хотя бы перестали снижаться. Мировой рынок пока где-то очень далеко.
По финансам есть возможность выплатить дивиденды (будут они или нет решать нам, конечно, не дадут). Их размер может составить до 10% (много это или мало с текущей двухзначной ставкой каждый сам для себя решит)
Потребление на внутреннем рынке может сократиться из-за снижения спроса за счёт высокой ставки.
На данный момент компании уже не дешевые и, возможно, оценены немного дороже, чем следует. На фоне отсутствия положительных драйверов я даже жду коррекцию процентов на 5.
Между Северсталью и ММК мой выбор остаётся на Северстали. Держать обе компании не вижу смысла: Северсталь больше импонирует, хотя оценена она дороже ММК.
______
На этом по Северстали и ММК всё. Если понравилась статья, то поставьте лайк. Вам несложно, а мне как автору, приятен отклик от читателей! 👍
Подписывайтесь на канал, если этого ещё не сделали, добро пожаловать!
Другие статьи на тему акций в подборке
Изначально про двух металлургов
Представленная информация не является ни в каком виде рекомендацией по операциям с любыми видами финансовых активов и носит только общий информационный и развлекательный характер.