В этой статье мы поговорим об экономике Российской Федерации, текущих тенденциях и как применять фундаментальные данные для успешного инвестирования.
Фундаментальный анализ редко используется частным инвестором, это связано с высокой трудоемкостью его проведения. Поэтому в основном на фундаментал ориентируются крупные игроки, применяя его в портфельном инвестировании, среднесрочных и долгосрочных сделках. Методы и подходы крупных инвестиционных фондов не очень подходят для мелкого частного инвестора. Но какие-то приемы мы сможем взять себе на вооружение.
При спекуляциях фундаментальный анализ можно учитывать для поиска сделок с большей вероятностью и потенциалом получения прибыли, открывая сделки в лонг по сильным с фундаментальной точки зрения активам и в шорт по слабым.
Фундаментальный анализ производится в следующем порядке:
1. Анализ глобальной политико-экономической ситуации в мире и влияние на страну, в которой находится выбранная компания.
2. Анализ глобальной политико-экономической ситуации в мире, и на сектор экономики, в котором состоит выбранная компания.
3. Составляются прогнозы экономической ситуации в мире и выбранном секторе экономики.
4. Анализ политико-экономической ситуации в стране.
5. Анализ экономической ситуации в секторе экономики страны, в котором работает выбранная для разбора компания. Оцениваются конкуренты в выбранном секторе.
6. Анализ и оценка выбранной компания.
7. Составляются прогнозы развития компании с учетом исследований, выполненных в пунктах 1-6.
Прошу учесть, что в кратких обзорах компаний я выполняю анализ, указанный в пункте 6.
Рассмотрим экономику Российской Федерации фрагментарно, затронув ситуацию в мире.
Для принятия инвестиционных решений важно учитывать цикличность экономических процессов. Поэтому начнем с определения цикла, в котором мы находимся.
В настоящее время ЦБ РФ запустил цикл повышения учетной ставки рефинансирования.
Сравним график значения ставки ЦБ РФ
и индекса Московской биржи.
Когда ставка снижалась рынок РФ всегда рос.
Поднятие ставки регулятором в любой стране не только замедляет инфляцию, но и экономику этой страны. Так как развитие экономики во многом строится на возможности получения бизнесом и населением кредитов с низкой процентной ставкой. Поэтому цикл повышения ставки редко длится долго.
Высокая ставка ЦБ РФ оказывает негативное влияние на котировки акций всех российских компаний по следующим причинам:
- Увеличение долговой нагрузки на компании с большим долгом, что снижает их показатели.
- Снижение ликвидности на рынке ценных бумаг из-за перетока денег на рынок облигаций.
- Укрепление курса рубля снижает прибыль экспортёров.
- Укрепление или стабилизация рубля уберет девальвационный фактор роста для акций.
Для оценки воздействия повышения ключевой ставки ЦБ РФ на рынок акций нужно знать, насколько высоко её поднимут и как долго она будет находиться на высоких значениях. Если ставка останется на высоких значениях менее 6 месяцев, негатив для рынка акций будет умеренным. Но в России не совсем обычная ситуация и поднятие ставки вызвано не только ростом курса доллара.
Следующие заседание Совета директоров Банка России состоится 27 октября 2023 года. Общий консенсус прогноз закладывает повышение ставки на 0.5-1%. Предположу, что это будет не последние повышение.
Важным параметром для анализа экономики страны является её бюджет. Расходы и доходы бюджета, а также прогноз до 2025 года:
Мало сомнений, что бюджет сможет потратить в 2024 году 36,6 трлн рублей.
В основном рост расходов бюджета 2024 года обусловлен тратами на национальную оборону, выросшими до 10,77 трлн рублей. В 2023 году расходы на оборонку закладывались в размере 4,981 триллиона рублей, а фактически потратят 6,4 трлн рублей. Для сравнения: в 2021 году оборонный бюджет составлял 3,57 трлн рублей.
Откуда государство возьмет доход 35 триллионов рублей? Это больше, чем в 2023 году на 8.67 трлн. рублей. Доходы должны вырасти на 34%.
Максимальный доход бюджета был в 2022 году и составлял 27,8 трлн рублей при среднегодовой цене марки бренд 101,32$ за баррель.
У государства нет своих денег.
У государства есть только деньги налогоплательщиков, которые оно изымает в виде налогов, занимая или запуская печатный станок. Население страны платит всегда и в случае повышения налогов, и в случае денежной эмиссии, так как при этом обесцениваются деньги населения.
Налоги
В текущем цикле экономики Правительство РФ предпочитает повышать налоги, сдерживая девальвацию рубля, чтобы получить дополнительно 8.67 трлн. рублей. государство усилит налоговую нагрузку на бизнес. Тезис про существенное повышение налогов задумывался как прогноз, но пока я писал эту статью, он уже стал реализовываться.
Повышение налогов на 2023-2026 годы включая законопроекты.
Для физических лиц.
С 2023 года начал взиматься налог на банковские вклады – 13 %.
0% — доход до 360 тысяч рублей в год,
13% с дохода в диапазоне 360 тысяч — 5 млн рублей,
15% — с доходов от 5 до 10 млн рублей,
25% — с дохода от 10 до 50 млн рублей,
30% — с дохода 50-100 млн,
35% — с дохода свыше 100 млн рублей.
Для юридических лиц.
До 2026 года предусмотрено ежегодное повышение акцизов на алкоголь и табак.
Повышаются акцизы на бензин и дизтопливо. Например, на бензин класса 5 — в 2022 г. было 12 752 руб., за т., 2023 г. - 14 345 руб. за т., в 2024 - 15 048 руб. за т., в 2025 г. – 15 650 руб. за т., в 2026 год – 16 276 руб. за т.
С сентября 2023-го до конца 2026-го отменены компенсационные выплаты нефтяным компаниям под обязательства не повышать цены на бензин и дизтопливо для населения выше инфляции.
С октября 2023 года установлены экспортные пошлины от таможенной стоимости товара, которые привязаны к курсу доллара:
0% при курсе 80 рублей,
4% при курсе 80-85 рублей,
4.5% при курсе 85-90 рублей,
5.5% при курсе 90-95 рублей,
7% при курсе более 95 рублей.
Данные ставки не применяются к нефти, для нее экспортная пошлина устанавливается каждый месяц и пока только повышается.
Повышается ценовой коэффициент Кц для расчёта НДПИ нефтяникам, который учитывает дисконт российской нефти из-за санкций.
Дисконт к марке Brent для российских нефтяников будет снижен в 2024 году c $20 до $15 за баррель, в 2025 году - до $10 за баррель, в 2026 г. - до $6 за баррель. Но санкции никто не снижал.
При расчетах налоговой ставки стоимость нефти будет определятся на данным ЦСПБ (индекс нефти Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржи).
Существенно вырастет налог на добычу полезных ископаемых (НДПИ) на природный газ через коэффициент Ккг. Согласно финансово-экономическому обоснованию к законопроекту, у газовых компаний (в основном Газпром) изымут порядка 116,8 млрд. рублей в 2024 году, 127,3 млрд. рублей в 2025 году и 134,7 млрд. рублей в 2026 году.
С 1 января 2024 года вводится разовый налог на сверхприбыль. До 28 января 2024 года компании должны заплатить 10% от сверхприбыли, полученной за 2021 и 2022 годы. Сверхприбыль определяется как превышение средней арифметической величины прибыли за 2021 год и за 2022 год над средней арифметической величиной прибыли за 2018 год и 2019 год. Ставка взимается для сверхприбыли от 1 миллиарда и выше.
Налог на прибыль для производителей СПГ в 2023-2025 гг. увеличен с 20 до 34%.
Внесены изменения в расчеты НДПИ на уголь, руды черных металлов (железных руд), многокомпонентных комплексных руд с содержанием меди, никеля, металлов платиновой группы, коксующегося угля, а также калийных солей, апатит-магнетитовых и маложелезистых апатитовых руд, апатит-нефелиновых, апатит-штаффелитовых, апатитовых и фосфоритовых руд. По всему спектру повышение НДПИ.
По мнению правительства, указанные повышения налогов позволят собрать дополнительно 8.67 трлн. рублей.
Повышение налогов значительно более негативный фактор для рынка ценных бумаг, чем краткосрочное повышение ставки ЦБ РФ. Так как государство забирает прибыль у компаний, ограничивая их рост и возможность выплачивать дивиденды. В 2023 году в объемах торгов акциями из месяца в месяц доля физических лиц составляет в среднем 80%. Многие граждане мало интересуются предстоящими изменениями в налоговом законодательстве, поэтому информация о том, что дивидендов не будет или будут минимальными, может спровоцировать существенное снижение рынка из-за отсутствия желающих купить акции российских компаний.
