С начала прошлой недели пара USD/RUB прибавила более 3%, в моменте котировки поднимались выше важной психологической отметки 100. Сегодня рубль укрепляется, откатившись от круглого уровня, однако возможности для ослабления нацвалюты сохраняются.
В данном материале предлагаем рассмотреть, как акции и облигации реагируют на ослабление нацвалюты, а также выбрать интересные бумаги на случай дальнейшего ослабления рубля.
Акции
В целом для российского рынка слабый рубль позитивен, так как многие компании ориентированы на экспорт, который становится более рентабельным.
От снижения рубля выигрывают:
• Металлургия и добыча
• Нефтегазовый сектор
• Химики и производители удобрений
Наибольшая чувствительность к изменению курса рубля у металлургов и химиков. Эффект на нефтегазовый сектор частично сглаживается высокой налоговой нагрузкой на отрасль.
От девальвации рубля сильнее выигрывают компании с низкой рентабельностью. Изменение нацвалюты дает им больший эффект на итоговый финансовый результат. Это особенно актуально для РУСАЛа, Сегежи, Полиметалла.
Негативен слабый рубль для:
• Потребительского сектора
• Девелоперов
• IT-компаний
Влияние на эти сектора идет через удорожание импорта. Ритейлеры ввозят часть продукции из зарубежа, девелоперы и IT-компании закупают оборудование.
При этом сильного эффекта на российские компании от ослабления рубля нет — доля импорта, как правило, низкая, влияние сдержанное. Из отдельных историй можно выделить М.Видео, по итогам I полугодия 2023 г. доля импорта составила 30%, для компании сильнее других негативен слабый рубль.
Недавно вышла свежая стратегия от БКС на IV квартал. Среди отмеченных фаворитов от ослабления рубля выигрывают:
• Норникель (Покупать. Цель на год: 25 000 руб. / +55%)
• ЛУКОЙЛ (Покупать. Цель на год: 9500 руб. / +41%)
• Татнефть-ао (Покупать. Цель на год: 880 руб. / +38%)
• Северсталь (Покупать. Цель на год: 2100 руб. / +52%)
• Мечел-ао (Покупать. Цель на год: 640 руб. / +212%)
• НОВАТЭК (Покупать. Цель на год: 2100 руб. / +23%)
Облигации
Для облигаций с фиксированным купоном рост пары USD/RUB негативен, так как это является стимулом для роста инфляции, а значит и дальнейший подъем процентных ставок в экономике. При росте ставок рыночная стоимость облигаций падает.
Облигации с переменным купоном (флоатеры) нейтрально реагируют на рост процентных ставок. Плавающий купон защищает от повышения ключевой ставки ЦБ РФ, рыночная цена таких облигаций практически не меняется.
Наиболее интересные облигации с плавающим купоном:
Свежий обзор облигаций с плавающим купоном: Флоатеры на Мосбирже. Какие бумаги можно купить в 2023
Замещающие облигации позитивно реагируют на слабость нацвалюты через рост стоимости тела бумаги в рублях. Индекс замещающих облигаций от Cbonds по итогам понедельника обновил максимумы с декабря 2022 г.
Наиболее привлекательные бумаги:
• Газпром капитал БЗО26-1-Д
• Газпром капитал ЗО37-1-Д
• Газпром капитал ЗО30-1-Д
Подробнее: Замещающие облигации в долларах: выбор БКС. Выпуск 16
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.
