Одним из видов рыночной неэффективности является установление цены на актив ниже суммы рыночных стоимостей владеемым им имуществом.
Некоторые видят возможности роста капитализации в установлении текущей рыночной цены на акции АФК Система, обосновывая тем, что совокупная рыночная стоимость пакетов акций которыми владеет Система превышает капитализацию самой Системы с учетом корректировки на обязательства.
Некоторые видят неэффективность в установлении рыночной цены на акции Сургутнефтегаза поскольку капитализация компании осуществляющей прибыльную деятельность в несколько раз меньше суммы денежных средств и финвложений данной компании. И действительно ну как например офисное помещение может стоить 5 млн. руб., если в нем висит золотая люстра стоимостью 10 млн. руб.? Абсурд? Да! Неэффективность? Да! Но вот 1/5 доля в этом офисном помещении скорее всего будет стоить не более 1 млн. руб., т.к. такая доля не даст вам права решить вопрос по продаже этой люстры, а только даст возможность смотреть на неё и может быть получать дополнительный доход через лояльность клиентов.
Еще аналогичный пример?
Интер РАО - прибыльная компания регулярно платящая дивиденды в размере 25% чистой прибыли и у которой ВНИМАНИЕ денег на счетах и депозитах примерно столько же сколько составляет капитализация всей компании. По состоянию на 01.07.2023г. наличность 465 млрд. Руб., капитализация 422 млрд. руб. Т.е. купив на 1 руб акции ИнтерРАО вы получаете не только 1 руб. денег, но и в добавку "бонусом/даром/бесплатно" инфраструктуру приносящую прибыль в т.ч. электростанции, сбытовую инфраструктуру и пакет контрактов на экспорт электроэнергии.
Еще пример? Русал, владеющий крупным пакетом акций Норникеля стоимость которого практически никак не отражена в капитализации самого Русала.
Как долго такая неэффективность будет сохраняться никто не знает. Возможно бесконечно долго. Скорее всего до тех пор пока не произойдут некие значимые в судьбе этих компаний события позволившие либо распределить наличность между акционерами через спецдивиденды, либо события связанные с стремлением купить крупные или контрольные пакеты акций со стороны третьих лиц по близкой к справедливой цене.
Но проблема в том, что все перечисленные примеры (и возможно еще ряд других) рынку давно известны. Да, во всех этих историях есть апсайды. Они чётко просчитываемые.
Нужно держать эти истории в голове, иногда в этих историях участвовать.
Но ни в коем случае не стоит рассчитывать на скорейший рост цены до справедливого значения ибо как долго эта неэффективность будет сохраняться никому не известно, а заморозка всех денег в этих активах может привести к печальному результату в виде недополученного дохода относительно того же индекса Мосбиржи.
