Компания Enron была основана в 1985 году в результате слияния двух компаний, занимавшихся транспортировкой и дистрибуцией энергии. За 15 лет Enron превратилась из региональной энергетической компании в крупнейшую в США корпорацию, работавшую в сфере электроэнергетики, природного газа, нефтепродуктов, целлюлозно-бумажной и телекоммуникационной отраслей. Компания строила электростанции, газопроводы, волоконно-оптические сети в разных уголках мира.
Enron активно использовала инновации в области торговли энергоресурсами, внедряя сложные финансовые инструменты и онлайн-платформы. К началу 2000-х Enron контролировала четверть рынка электроэнергии в США и являлась крупнейшим в мире трейдером природного газа. Успешная маркетинговая политика создала образ Enron как символа новой экономики.
Успехи и быстрый рост компании в начале 2000-х годов
В период с 1996 по 2000 год выручка Enron выросла более чем в 4 раза, а прибыль - в 7 раз, достигнув 1,3 млрд долларов. Акции компании росли быстрее, чем у конкурентов, и принесли акционерам 700% прибыли. Журнал Fortune назвал Enron "Самой инновационной компанией Америки" 6 лет подряд.
Успех Enron объяснялся грамотным использованием либерализации энергетических рынков. Компания первая предложила торговлю электроэнергией и газом как товарами, используя фьючерсные контракты. Были разработаны уникальные финансовые инструменты для хеджирования рисков.
Огромные инвестиции направлялись в инфраструктуру - только в 2000 году на покупку электростанций и газопроводов было потрачено 10 млрд долларов. Агрессивная экспансия велась по всему миру. Компания транслировала имидж надежного, стабильно растущего бизнеса.
Переход от основных деятельностей к финансовым инструментам и торговле энергией
Однако подлинные источники доходов Enron были связаны не с реальными активами, а с использованием сложных финансовых схем. Доля "спекулятивных" операций в выручке компании в 1998-2000 годах достигла 80%.
При этом фундаментальные показатели ухудшались. Долги росли, рентабельность снижалась. Выручка от основной деятельности в 1999 году даже сократилась. Компания быстро увеличивала торговые обороты электроэнергией и газом, но при этом сама производила все меньше энергии.
Enron активно использовала сделки с аффилированными компаниями, завышая их стоимость для улучшения собственных финансовых результатов. Многие проекты оказывались убыточными. Например, вложение в широкополосный интернет принесло миллиардные убытки.
Таким образом, реальное финансовое положение компании сильно отличалось от публикуемых отчетов. Это скрывалось за счет манипуляций с бухгалтерской отчетностью.
Сложная структура управления и корпоративной структуры, затрудняющая понимание финансового положения
В 1990-е годы Enron активно использовала принцип аутсорсинга, создавая сотни дочерних структур в офшорных зонах. Эти компании контролировались менеджментом Enron, но формально не входили в отчетность.
Такая практика позволяла манипулировать финансовыми показателями. Убыточные активы переводились в offshore-компании, чьи убытки не консолидировались. Наоборот, прибыльные компании в структуре Enron показывали лучшие результаты.
Сложность структуры затрудняла анализ реального положения. Аудиторы и акционеры не имели полной картины. В 2000 году Enron создала 692 новые компании, а всего их насчитывалось около 3000. Даже в самой компании мало кто понимал все финансовые схемы.
Главной целью этой системы было поддержание высокой рыночной стоимости акций Enron, поскольку вознаграждение топ-менеджмента напрямую зависело от курса акций. Такая мотивация привела к массовым манипуляциям с отчетностью.
Мошенничество с бухгалтерской отчетностью
Чтобы скрыть реальное финансовое положение, Enron активно использовала подтасовку бухгалтерской отчетности и создание специальных структур для сокрытия убытков и долгов.
Так, в 1999-2000 годах были созданы специальные компании LJM и Chewco, контролируемые CFO Enron Эндрю Фастовым. Эти компании формально показывали прибыль от инвестиций Enron, но на самом деле скрывали убытки. Только в LJM было спрятано 1 млрд долларов убытков Enron.
Кроме того, Enron манипулировала методом учета доходов. Долгосрочные контракты на поставку энергии учитывались сразу в момент подписания, а не в течение срока действия. Таким образом завышались доходы текущего периода.
В 2001 году также произошли махинации с отражением долгов. Кредит на 700 млн долларов был представлен как доход от операционной деятельности путем подставной продажи активов.
Все эти махинации были возможны из-за недостаточной независимости аудиторской компании Arthur Andersen, получавшей от Enron десятки миллионов долларов и заинтересованной в сохранении контракта.
Раскрытие и последствия
В октябре 2001 года Enron объявила о пересмотре отчетности 1997-2001 годов и списании 618 млн долларов в связи с нарушениями. Аудитор Arthur Andersen отказался заверять измененную отчетность. Это привело к падению кредитного рейтинга и курса акций Enron.
2 декабря 2001 года Enron обанкротилась, не сумев реструктурировать долг в 20 млрд долларов. Это стало крупнейшим в истории США банкротством корпорации. Акции Enron упали с 90 долларов до 26 центов.
Пострадали 20 тысяч сотрудников компании, потерявших работу и накопления в пенсионных фондах Enron. Убытки понесли акционеры и кредиторы. Ущерб оценивается в 74 млрд долларов. Топ-менеджеры компании продали акции на сотни миллионов долларов перед банкротством.
Скандал повлек за собой падение доверия к корпоративной отчетности, массовую проверку компаний и введение новых требований. Индекс S&P 500 упал на 14%, что отразилось на всей экономике США. Ущерб также понесла репутация аудиторских и инвестиционных компаний.
Реформы и изменения после скандала
После скандала с Enron был принят закон Сарбейнза-Оксли о реформе корпоративного управления и финансовой отчетности. Закон ужесточил ответственность топ-менеджеров, запретил ряд сомнительных операций, ввел независимые комитеты советов директоров.
Также была создана Комиссия по надзору за бухгалтерским учетом компаний для выработки стандартов и контроля качества отчетности. Компании обязали раскрывать детальную информацию о рисках, внебалансовых операциях, связанных сторонах.
Аудиторы лишились права оказывать одновременно аудиторские и консультационные услуги одному клиенту. Срок аудиторских заданий ограничили 5 годами с обязательной ротацией компаний.
Были введены уголовная ответственность за мошенничество с финансовой отчетностью и штрафы за нарушение standartов бухучета. Эти меры повысили независимость и ответственность аудиторов.
Реформы Сарбейнза-Оксли привели к существенному повышению прозрачности корпоративной отчетности и доверия к ней со стороны инвесторов и общества.
Заключение
Скандал с Enron продемонстрировал опасность недобросовестных действий менеджмента компаний при слабом корпоративном управлении и контроле. Гонка за прибылью и ростом стоимости акций привела к массовым манипуляциям с отчетностью.
Уроком стала необходимость прозрачности и честности бизнеса, значимость независимого аудита и надзора, разумной мотивации менеджеров, связанной с реальными результатами компании. Скандал выявил серьезные пробелы в системе и привел к ее реформированию.
Новые правила корпоративного управления, бухучета и аудита создали более надежную среду для инвесторов и общества. Хотя риски злоупотреблений не исчезли, скандал Enron показал их опасность и заставил компании быть более прозрачными и ответственными. Это важный урок для всего делового мира.
