В статье я на реальных цифрах посчитаю, выгодно ли будет участие в первичном размещении третьего выпуска облигаций Selectel, или лучше купить что-то из имеющихся выпусков. Расчеты будут все элементарные, на уровне начальной школы:
1) доходы - расходы = прибыль
2) прибыль / расходы = доходность простая
3) доходность простая / срок = доходность годовая
Сравнивать я буду по текущей годовой доходности, с учетом налогов. Если ориентир доходности по третьему выпуску будет выше, чем по двум предыдущим, то участие в первичном размещении или перекладка в более свежий выпуск будут интересны.
Такая перекладка из более коротких выпусков в более длинные подробно описана в отдельной статье о стратегии "Кривая доходности".
Мое главное правило: всегда доходность по облигациям считать самостоятельно. То, что пишут брокеры и сервисы, я использую лишь как ориентир, окончательное решение всегда принимаю на основании собственных расчетов.
Также важное замечание: я считаю процентную доходность к текущей чистой цене, без учета НКД. Считаю, что так доходность сравнивать адекватнее, потому что иначе годовая доходность будет меняться вслед за накоплением купона и резко "взлетать" после его обнуления.
Доходность первого и второго выпуска Selectel
Исходные данные по облигациям Selectel разных выпусков (цифры актуальны на 4 августа 2023-го года).
- 1 выпуск: 202 дня до погашения, НКД 38,42 руб, осталось 2 купона по 42,38 руб, цена на бирже 995 руб.
Оставшиеся купоны (за вычетом НКД и налога 13%): 2*42,38 - 38,42 - 13% = 40,31 руб
Разница между текущей ценой и ценой погашения, за вычетом НДФЛ (13%): (1000-995) - 13% = 4,35 рубля.
Общая прибыль на одну бумагу: 40,31+4,35=44,66 рубля.
При цене в 995 руб доходность: 44,66/995 * 100% = 4,49% (за 202 дня).
Доходность в годовом исчислении: 4,49% / 202 * 365 = 8,11%.
- 2 выпуск: 830 дней до погашения, НКД 26,2 руб, осталось 5 купонов по 57,34 рублей, цена на бирже 1016 руб.
Оставшиеся купоны (за вычетом НКД и налога 13%): 5*57,34 - 26,2 - 13% = 226,64 руб
Облигация торгуется дороже номинала, прибыли при погашении не будет.
Общая прибыль на одну бумагу: 226,64 рубля.
При цене в 1016 руб доходность: 226,64/1016* 100% =22,3% (за 830 дней).
Доходность в годовом исчислении: 22,3% / 830* 365 = 9,8%.
Доходности получили, остается их сравнить с третьим выпуском.
Доходность третьего выпуска облигаций Selectel
Ориентир купонной доходности при подаче заявки, которую указывает брокер: 11,7-12%.
По опыту прошлых размещений стоит сразу "срезать" 0,5%. Обычно в день сбора заявок начинают снижать доходность. По факту будем иметь 11,2-11,5% годовых купонной доходности.
Это "грязная доходность", за вычетом налогов в 13% по купонам доходность будет 9,74 - 10% годовых.
Подводим итоги расчетов
Доходность по второму выпуску попадает в диапазон доходности по третьему, а значит никакого смысла выходить из второго выпуска и перекладываться в третий я не вижу (у меня есть 15 облигаций второго выпуска).
Стоит также учесть, что придется заплатить комиссии брокеру как за продажу старого выпуска облигаций (зависит от вашего тарифа), так и за участие в первичном размещении (0,15% от суммы участия).
Вот из первого выпуска есть вполне неплохой резон переложится в третий выпуск. Хотя, из-за более высокой комиссии первичного размещения и неопределенности конечного купона по новому выпуска более привлекательной выглядит идея перекладки во второй выпуск.
Получается, что лучше спокойно купить второй выпуск и не мучить себя неопределенностью первичного размещения, доходность к погашению получится примерно одинаковая.
Интересный факт: при первичном размещении второго выпуска облигаций Selectel итоговую доходность установили даже на 0,7% меньше нижней планки первоначального диапазона, а не на 0,5%, которые я закладывал в расчетах.
ВАЖНО! Не воспринимайте все написанное как инвестиционную рекомендацию. Перекладываться из одного выпуска в другой или нет, участвовать в первичном размещении или нет - решать в конечном итоге вам самостоятельно. Ваши деньги - ваши решения.
