У этой стратегии инвестирования нет четкого названия, иногда ее называют "скольжением по кривой доходности", иногда - "спекуляциями на ожиданиях" и т.п. Основная идея в этих стратегиях одна - слежение за кривой доходности облигаций.
Что такое кривая доходности облигаций
Так называют график, который получается, если на координатной оси "срок-доходность" расположить имеющиеся на рынке облигации. Наиболее четко она прослеживается на облигациях федерального займа, так как среди них есть ОФЗ с очень большим сроком погашения.
Ниже приведен пример такой кривой доходности:
Основной момент, который нам надо понять и принять: чем ближе срок погашения облигации, тем ниже ее доходность. Чем дальше - тем доходность выше. Из этого постулата и следует основной принцип описываемой доходности.
Основной принцип стратегии "Кривая доходности"
Покупаем долгосрочные облигации и держим их до того момента, как они станут среднесрочными и их доходность начнет "сползать". В этот момент мы продаем облигации среднесрочные и покупаем опять долгосрочные.
Пример с картинки выше:
Покупаем ОФЗ сроком выше 10 лет (доходность будет около 11%) и держим их примерно до срока в 4 года до погашения (доходность станет чуть меньше 10%). После продажи 4-годичных облигаций снова покупаем бумаги со сроком от 10 лет.
Важный момент: нужно внимательно считать и учитывать не только доходность к погашению, но и купонную доходность. Иногда выгоднее будет держать облигации до погашения.
Аналогично можно выстроить стратегию по покупке среднесрочных облигаций и продажи их в то время, как они начнут переходит в раздел краткосрочных.
Кроме того, не обязательно использовать только ОФЗ, можно эту стратегию реализовать и в корпоративных облигациях.
Я делал такое на облигациях Selectel. Подробный ход рассуждений и расчетов можете почитать в статье:
Плюсы стратегии "Кривая доходности"
- повышенная доходность: капитал всегда вложен в наиболее доходные "дальние" облигации;
- меньше внимания тратится на текущие события и "повестку сегодняшнего дня", так как 90% этих событий никак не отражаются на доходности ваших долгосрочных вложений;
- можно применить льготу долгосрочного владения, если инвестировать в самый дальний конец кривой доходности.
Минусы стратегии "Кривая доходности"
- нужно все всегда считать самостоятельно: это дополнительные трудозатраты - раз, не все могут "осилить" рутинные расчеты - два. При расчетах нужно учитывать много факторов: комиссии, налоги, направление движения ключевой ставки ЦБ, изменения кредитоспособности эмитентов, виды доходности по разным выпускам и пр.;
- стратегия несет все риски "дальних" выпусков облигаций: инфляция может их сильно обесценить - раз, тело дальних облигаций проседает куда сильнее коротких в случае стрессов - два. Отсюда: более высокая волатильность по портфелю;
- издержки на комиссиях: при продаже облигаций нужно платить комиссию брокеру. При погашении - нет (этот момент уточняйте у конкретного брокера).
Вывод
Мне нравится данная стратегия, я ее в том или ином виде использую у себя в портфеле: перекладываюсь в более дальние выпуски эмитентов, которые подходят мне по показателям (то есть, если я в принципе готов нести риск конкретного эмитента). На обвалах в 2022-м году покупал именно дальние ОФЗ, зафиксировав тем самым высокую доходность к погашению.
В чистом виде эта стратегия довольно сложна в расчетах и требует повышенных трудозатрат для реализации, обязательно учитывайте этот момент при составлении своей инвестиционной стратегии.
Есть более простые стратегии составления портфеля облигаций: стратегия "Лесенка" и стратегия "Штанга".
Важно: все написанное не является инвестиционными рекомендациями. Ваши деньги - ваши решения.