Что такое Profitability Index (PI)?

PI – индекс рентабельности инвестиций, рассчитываемый для оценки целесообразности инвестиций в тот или иной проект. Этот показатель широко используется финансистами для понимания того, стоит ли инвестировать в проект с учетом всех его рисков.

Рассчитывается как отношение суммы дисконтированных денежных потоков будущих периодов к сумме инвестиций.

Этапы для расчета:


1️. Изначально необходимо спрогнозировать сумму денежных притоков, которые ожидаются от проекта на протяжении, например, 5 лет. В бухгалтерии они подразделяются на: операционные, инвестиционные и финансовые.

Операционными притоками считаются такие поступления, как, например:
- поступления от продажи товаров и предоставления услуг;
- поступления рентных платежей;
- поступления и выплаты страховых компаний.

Инвестиционными притоками можно считать такие поступления, как:
- поступления от продажи активов;
- поступления от продажи акций и долей;
- поступления в погашение займов.

Финансовыми притоками можно считать такие поступления, как
-поступления от эмиссии акций и прочих фин. инструментов;

2️. Далее необходимо определиться, какие оттоки будут у проекта.

Операционными оттоками считаются такие траты, как, например:
- выплаты поставщикам товаров и услуг;
- выплаты заработной платы работникам;
- выплаты налога на прибыль.

Инвестиционные оттоки:
- выплаты для приобретения активов;
- выплаты по приобретению фин. инструментов или кредитование.

Финансовые оттоки:
- выплаты собственникам при выкупе или погашении акций;
- выплаты в погашение займов;
- выплаты по аренде.


3️. Следующим шагом необходимо высчитать сальдо, или разницу, между притоками и оттоками. Этот показатель будет чистым денежным потоком, который впоследствии необходимо будет дисконтировать для приведения чистых будущих поступлений к моменту начала инвестиций в проект.


4️. Для того, чтобы продисконтировать чистый денежный поток, необходимо рассчитать ставку дисконтирования. Например, по модели CAPM для расчета ставки дисконтирования нужно знать следующие показатели:

- безрисковая ставка доходности, которая определяется как доходность долгосрочных государственных облигаций США. Можно брать доходность, например, 5-летних, 10-летних или 30-летних трейжерей.

- Уровень странового риска

- коэффициент бета для отрасли деятельности проекта

- рыночная ставка доходности для рынка акций страны (ERP), в которой будет действовать проект. Это и предыдущие 2 значения можно взять с сайта Асвата Дамодарана (Damodaran online) в разделе Data.

Также можно учесть премию за малый размер компании и за специфический риск компании. Обычно сумма этих премий для адекватного проекта не будет превышать 5-10%


Формула расчета ставки дисконтирования выглядит следующим образом:

Безрисковая ставка + уровень странового риска + бета*ERP + премии за малый размер и за специфический риск компании.


5️. Теперь же необходимо продисконтировать и сложить чистые денежные потоки, которые получились из пункта 3.

Например, чистые денежные потоки получились условно 400, 500 и 700 за 1, 2 и 3 года соответственно. Ставка дисконтирования составила, например, 20%.

Тогда необходимый показатель (NPV) рассчитывается по формуле:

400/(1+0,2) + 500/(1+0,2)^2 + 700/(1+0,2)^3 = 333.3 + 347.2 + 405.1 = 1 085,6


6️. Полученный показатель NPV нужно соотнести к сумме первоначальных инвестиций. Если соотношение получилось больше 1, то проект можно считать целесообразным. И чем больше получилось соотношение, тем более прибыльным будет считаться проект.

Больше полезной информации вы найдете в моем телеграм-канале Бизнес и статистика