Как известно, важным стимулом к развитию любого производства товаров и услуг является стоимость заёмного капитала, который во всём мире привлекают либо через кредиты, либо через инструменты фондового рынка (акции, облигации).
На данную тему наткнулся на весьма любопытную заметку от Российской таможенной академии в журнале «Economy and Business», в которой приводился анализ-исследование взаимосвязи влияние фондового рынка на размер ВВП страны с затрагиванием различный спектров вопросов.
Как известно наш фондовый рынок развит слабо. С этим фактом спорить бессмысленно! В связи с чем, привлечение финансовых средств, с помощью IPO, у нас не пользуются спросом. Все наши проводимые IPO по сути можно пересчитать по пальцам рук!
Почему в России долговой рынок привлечения капитала (облигации) более привлекательный, чем через долевое финансирование (акции):
- требования к листингу долговых инструментов значительно выше, чем требования по листингу долговых
- жёсткие требования по дальнейшему раскрытию эмитентами существенной информации о текущих и перспективных планах компании, рисках ведения бизнеса, которые дополняются серьёзной уголовной ответственностью менеджмента за предоставлению неполной или недостоверной информации
- высокая волатильность рынка акций, которая способна привести к существенному падению котировок, что может отразиться на репутации компании. Если у компании возникает желание привлечь заёмные средства с помощью кредита, данное обстоятельство может послужить одним из негативным фактором для кредитора (банка, например), чтобы отказать в кредитовании
Всё это приводят к тому, что долевое финансирование (через акции) относительно дорогое удовольствие на российском рынке. Поэтому к нему обращаются в основном голубые фишки, а компании средних размеров предпочитают выход на фондовый рынок с долговыми инструментариями (облигации).
Например, объём привлечённых в 2021 году в рамках IPO российскими компаниями денежных средств составило 545 млрд руб., против 2 439 млрд руб., привлечённых с помощью корпоративных облигаций. Почувствуй разницу, как говорится!
Авторы статьи приходят к следующим выводам:
- Наиболее значимый эффект на ВВП оказывают инвестиции компаний через 3 года (взял себе данный диапазон на заметку), то есть при изменении объёма привлечённых российскими компания денежных средств через долговой рынок (облигации) на 1 млрд руб. в текущем периоде, по истечению 3-х лет ВВП увеличивается условно на 38,3 млрд руб.
- Рынок долевых инструментов (акции) в России до сих пор остаётся слаборазвит, чему способствует ряд регуляторных проблем, продиктованных нацеленностью на отбор особенно качественных финансовых активов с целью поддержания должной ликвидности и престижа российского фондового рынка. Тут я согласен с мнением Максима Орловского (управляющий директор "Ренессанс Капитал"), который всё время заявляет, что наш рынок дёшев, даже тогда. когда индекс находится на хаях! Всё зависит, под каким углом смотреть и что с чем сравнивать!
- Наиболее привлекательный способ для российских компаний привлечения денежных средств остаётся рынок облигаций.
- Развитие в России эффективного долевого рынка (акции) может стать важной государственной задачей следующих 5-10 лет, так как государство отметило необходимость отдельных решений для привлечения капитала в быстрорастущие и высокотехнологические бизнесы. Для них будет предусмотрена поддержка размещения акций на внутреннем рынке, включая налоговые льготы, как для компаний, так и для покупателей таких акций (последнее, полагаю, вряд ли будет касаться обычных физиков-инвесторов).
