Сегодня новостей почти нет... Но пост в пятницу должен быть. Поэтому оценим ситуацию с бюджетом и почитаем основные положения доклада ЦБ о денежно-кредитной политике.
Бюджет.
За апрель дефицит бюджета составил более 1 трлн руб. Больше (в этом году) он был только в январе - 1,65 трлн руб. Январский дефицит был признан аномальным ввиду нестандартно активного авансирования части контрактуемых расходов. В целом за четыре месяца 2023 года дефицит бюджета вырос уже до 3,424 трлн руб.— это больше годового плана для этого показателя в 2,925 трлн.// Ещё в дату принятия бюджета на 2023 год было очевидно, что дефицит превысит запланированные значения. Моя оценка - 4, максимум - 4,5 триллиона рублей. Впервые прогноз был выдан вот в этом посте:
https://pikabu.ru/story/teperto_myi_tochno_vse_umryom_19042023_10159959?utm_source=linkshare&utm_medium=sharing
Чем же покрывать дефицит? Очевидно, сборами с не-нефегазовых секторов экономики, и, как ни странно, эмиссией. Дело в том, что в России хроническая нехватка денежной массы. В нормальных экономиках агрегат М2 примерно равен ВВП. В России - чуть больше половины. Наша экономика хронически страдает от безденежья...
https://www.kommersant.ru/doc/5979272
Рассмотрим вопрос соотношения денежной массы (агрегата М2 - https://sovcombank.ru/blog/umnii-potrebitel/chto-takoe-denezhnaya-massa?utm_referrer=https://yandex.ru/) и ВВП - уровень монетизации экономики.
(повтор, впервые опубликовано 19.04.2023)
Монетизация экономики – это степень насыщенности национальной экономики деньгами. Уровень монетизации определяет свободу движения капитала в стране и уровень развития финансового рынка.
Уровень монетизации равен отношению денежной массы к ВВП страны.
Минимальное значение коэффициента монетизации – 50%. Нормальное - 100%. Для "развитых" стран - 150% и выше.
https://www.banki.ru/wikibank/monetizatsiya_ekonomiki/
https://prognostica.info/news/koefficzient-monetizaczii-ekon...
А что мы имеем в России? Считаем:
- Денежная масса - 84 триллиона (ссылка выше);
- ВВП в 2022 году - 151,5 триллиона.
https://rosstat.gov.ru/storage/mediabank/22_20-02-2023.html
Монетизация экономики - 55,44%.
Практически по нижней границе. Отвратительно. В таких условиях индустриальная и / или постиндустриальная экономика развиваться не может. Только сырьевая. Слава Богу, что монетизация как-то растёт. Но она должна расти быстрее. И инфляции бояться не следует, так как рост инфляции пропорционален корню квадратному из роста денежной массы (посмотрите графики - М2 вырос в 4 раза, а инфляция - только в два).
Выводы: для развития экономики России рост денежной массы не только не вреден, но и необходим. Инфляция в нашей стране имеет более социальную и политическую природу, чем экономическую, и вызывается в большей степени инфляционными ожиданиями, а не ростом денежной массы. Более того, рост М2 (допустим) в 1,1 раза (на 8,5 триллионов, что в два раза перекрывает дефицит бюджета), вызовет инфляцию на уровне 5%... А это - на уровне фона.
Допустимый "эмиссионный запас" до достижения равенства агрегата М2 и ВВП - 65 триллионов. Это - два годовых бюджета... Также имеет смысл помнить о том, что 21 триллион рублей - это "обоснованная" эмиссия - она обеспечена замороженными резервами ЦБ РФ (300 миллиардов долларов). Ну, и в качестве "вишенки на торте" - крайне низкий уровень государственного долга России...
Все эти факторы позволяют предположить, что дефицит бюджета в текущем моменте не является проблемой, т.к. имеет приемлемые не-налоговые источники покрытия.
Доклад ЦБ о денежно-кредитной политике.
https://cbr.ru/about_br/publ/ddkp/longread_2_42/
https://cbr.ru/Collection/Collection/File/43959/2023_02_ddcp.pdf
Главное:
- Показатель годовой инфляции упал из-за высокой базы прошлого года;
- Текущий рост цен постепенно ускоряется;
- Прогноз ВВП на 2023 год существенно повышен;
- Денежно-кредитные условия остаются в целом нейтральными;
- Банк России будет определять траекторию ключевой ставки так, чтобы инфляция вернулась к 4% в 2024 году и устойчиво закрепилась на этом уровне.
Интересные детали:
1. По прогнозу Банка России, в целом за текущий год цены вырастут на 4,5–6,5%.// Мой прогноз на инфляцию в 2023 году чуть выше - около 7%.
2. Адаптация предприятий к изменившимся условиям продолжается. Ее поддерживает расширение как государственного, так и частного спроса. Экспорт снижается, импорт восстанавливается. Главная проблема - ресурсные ограничения, в частности, на рынке труда. В феврале 2023 года уровень безработицы в очередной раз обновил исторический минимум, снизившись до 3,4%.// Вариантов решения кадровой проблемы кроме повышения зарплат - не вижу. Ждём. Прошу в комментариях дать информацию - какова реальная ситуация с зарплатами. Есть ли рост?
3. Прогноз цены на нефть марки Urals на 2023–2025 гг. оставлен без изменений – 55 долл. США за баррель. При этом фактическая экспортная цена российской нефти будет несколько выше с учетом более высоких цен на нефть других марок.
4. Цены на газ в Европе будут снижаться благодаря теплой погоде зимой, которая позволила сохранить высокий уровень запасов в хранилищах. На среднесрочном горизонте прогноз предполагает продолжение коррекции с повышенных уровней, достигнутых в 2021–2022 годах.
5. По не-нефтегазовым позициям российского экспорта условия торговли также пересмотрены вниз с учетом фактической динамики и тенденций начала 2023 года. В дальнейшем динамика цен нормализуется: ожидается их небольшой рост в 2024–2025 годах.
6. Импорт. Темп роста цен на импортные товары постепенно замедляется – сказываются изменение номенклатуры товаров, переориентация на ввоз товаров альтернативных поставщиков, разрешение проблем с логистикой и финансированием. Прогноз темпов прироста физических объемов импорта на 2023 г. снижен, что отражает оперативные данные начала года. В 2024 г. темпы прироста импорта будут выше, чем прогнозировалось ранее, вследствие более высокого внутреннего спроса, в 2025 г. – стабилизируются на долгосрочно устойчивом уровне.
7. Снижение прогноза экспорта и повышение прогноза импорта означает уменьшение профицита счета текущих операций до 47 млрд долл. США в 2023 г., 38 млрд долл. США в 2024 г., 35 млрд долл. США в 2025 году. Это по-прежнему выше, чем профицит счета текущих операций в 2016–2017 годах.
8. Рост денежной массы в 2023 г. будет ускорен, вследствие стимулирующей бюджетной политики и сохранения низкой привлекательности валютных депозитов.// Наконец-то!
9. За январь – февраль 2023 г. деловая активность в российской экономике возросла (SA) как в базовых отраслях, так и в сфере услуг. Наибольший вклад в увеличение выпуска в этот период по сравнению с IV кварталом 2022 г. (SA) внесли оптовая торговля и обрабатывающая промышленность. Среди обрабатывающих отраслей как в январе – феврале, так и в I квартале в целом наиболее существенно увеличился выпуск инвестиционных товаров (готовые металлические изделия, транспортные средства и оборудование (кроме автотранспорта), электрооборудование, компьютеры, электроника, оптика и прочее) (рис. 32). Один из значимых факторов роста – повышенный спрос со стороны строительной отрасли. Объем строительных работ, по оценкам Банка России, находится на максимальных уровнях за последние пять лет. Индикатор бизнес-климата (ИБК) Банка России в апреле вырос шестой месяц подряд, достигнув значения в 8,3 пункта. Это максимум с июня 2013 года.// Главное в этой новости - то, что экономика России вполне способна к развитию БЕЗ массированных иностранных инвестиций.
10. В январе – феврале 2023 г. наблюдался восстановительный рост потребительской активности после спада в декабре прошедшего года. В январе положительная динамика зафиксирована во всех крупных категориях. Заметнее всего выросли оборот общественного питания и оборот розничной торговли, при этом платные услуги изменились в меньшей степени.
11. В 2023 г. график исполнения расходов федерального бюджета существенно смещен в первую половину года по сравнению с обычной сезонностью.// Наконец-то! Очевидно, чтобы работа делалась, необходимо платить аванс.
Резюме: Шок 2022 года пройден, трудная весна 2023 года заканчивается. Всё нормально. Экономика устояла и начинает расти.
Товарная и валютная биржа. Рубль не удержался на достигнутых позициях, и ушел вниз, почти на 2% по сравнению с показателями от 10 мая. Впрочем, на смену тренда это не похоже, движение курса имеет характер коррекции. Посмотрим на следующей неделе. Нефть под давлением. Urals - 50,75/58,15/55,90. Газ ТТФ - 368. Биткойн - 26367. Индекс ММВБ - 2565. В середине "коридора нормальности".
Интересные события отмечаются на мировом валютном рынке. Евро за неделю потеряло 2%. Растёт доллар и к другим мировым валютам...
Резюме - см. выше... ЦБ, как всегда, смотрит в корень.
Советы не-инвесторам: Без изменений. Копим кубышку на 4 месяца нормальной жизни в составе: 25% наличный рубль, 50% рубль на депозите, 25% наличный доллар США. Внимание! При входе в депозиты прошу внимательно читать условия вкладов. Банки (известные пауки и мироеды) выдумали новую мошенническую схему: они пишут, что депозит на 3 года под 10% годовых. А потом выясняется, что 10% годовых - это на первые три месяца, а потом 6%... Будьте бдительны.
