Многие компании уже объявили о своих планах по выплате дивидендов в 2023 году, кто-то уже отчитался, но еще не сделал свое главное заявление о судьбе прибыли полученной в прошлом году. Нам инвесторам пока остается только гадать и анализировать факты.
Сегодня предлагаю посмотреть в сторону Сегежи, ведь компания находится между двух огней. Ей и заплатить надо, но, где деньги, Зин?
Плохой отчет
Когда Сегежа только вышла на биржу, я очень радовалась этому IPO. Это была достаточно интересная компания и прекрасный диверсифицированный по странам бизнес. Я могу довольно-таки долго петь дифирамбы этой компании, но не буду. Суть в том, что на биржу выходил серьезный бизнес и это было понятно. Не сразу же, но котировки компании неплохо выросли после размещения.
Но ситуация очень быстро изменилась, когда в 2022 году компания попала под санкции. Компания потеряла своих основных клиентов, она теперь вынуждена менять схемы поставки. А транспортировка фанеры и бруса через третьи руки - это очень недешевое занятие.
Результат оказался очевидным, сейчас акции Сегежи стоят дешевле чем в момент размещения. Последний отчет компании тоже не порадовал:
- Прибыль компании составила 6,1 миллиарда рублей, то есть упала на 60% относительно 2021 года;
- Чистый долг увеличился на 65%;
- Выручка выросла, но за счет присоединения новых компаний. Поэтому сравнивать цифры 2021 и 2022 года не корректно;
- Свободный денежный поток - отрицательное значение!!!
Продажа части бизнеса
В конце марта Сегежа рассказала о том, что продала часть бизнеса в Европе. А именно заводы в следующих странах:
🇩🇪 Германии;
🇩🇰 Дании;
🇳🇱 Нидерландах;
🇮🇹 Италии;
🇨🇿 Чехии;
🇹🇷 Турции;
🇷🇴 Румынии.
Компания была вынуждена их продать, так как не могла оперативно управлять ими. Да и какой смысл был в заводах, если Европа не покупала то, что на них производилось и не поставляла сырье для производства?
Пока стоимость по которой продали активы не называется, то говорится, что это "рыночная стоимость". Поскольку компания выручила не малые деньги за продажу заводов, сразу встал вопрос о том, куда будут они направлены. Строить заводы за рубежом Сегежа пока не готова. У нее были определенный планы, но сейчас они заморожены.
Дивидендная политика
Дивидендная политика компании была определена в 2021 году. Согласно разработанному документу компания направляет на выплаты дивидендов средства из чистой прибыли. В 2023 году планировалось отправить на них не менее 3 миллиардов рублей. При этом на выплаты должно направляться от 75 до 100% от свободного денежного потока. Дивиденды должны выплачиваться не реже, чем раз в год! Но можно чаще.
Получается, что с одной стороны компания может не выплачивать дивиденды, ведь свободные денежный поток меньше 0. Это может быть формальная причина для отказа в выплате. В то же время, в 2022 году прибыль у компании была и ее вполне можно распределить между акционерами.
Дойная корова №2
Большой пакет акций Сегежи принадлежит АФК Системе. А про АФК хорошо известно, что у компании большая долговая нагрузка и дивиденды она любит. Раньше у АФК была одна дойная корова - МТС, потом Сегежа должна была стать второй, но ...
За 2022 год АФК Система отчиталась, чистый убыток компании даже сократился относительно 2021 года. Но компания опять показала убыток, а не прибыль, а значит долг компании вырос. А по долгам надо платить, а их обслуживание сейчас стоит очень не дешево. В общем Системе нужны дивиденды деньги...
В 2022 году Сегежа платила дивиденды дважды, но из прибыли 2021 года. Так что в 2023 году компания может выплатить дивиденды дважды, отдельно из денег 2022 года, отдельно из тех, что выручила при продаже заводов.
Будут дивиденды или нет, сложно точно сказать. Но я бы сказала, что скорее да, чем нет.
Приглашаю вас на мой телеграмм-канал.
