Чтобы инвест-портфель разгонялся и взлетал, ему не помешает качественное топливо. А тут как раз Аэрофьюэлз уже завтра собирает книгу заявок на свой новый выпуск биржевых бондов.
Как обычно, самый полный и честный авторский разбор свежего размещения - у меня на канале.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
✈️А теперь - погнали смотреть на новый выпуск Аэрофьюэлз!
⛽Эмитент: АО "Аэрофьюэлз"
✈️АО «Аэрофьюэлз» - заправщик самолетов. Занимается заправкой воздушных судов в трех российских аэропортах: Домодедово (Москва), Пулково (СПб) и Якутск.
Входит в ГК «Аэрофьюэлз», которая оказывает услуги по обеспечению авиатопливом российских и иностранных авиакомпаний в РФ и за ее пределами. В России у группы сеть из 30 ТЗК в различных аэропортах: от Пскова до Петропавловска-Камчатского (я там был).
Это крупнейший независимый игрок на рынке заправки "в крыло" с долей ~7%. Порядка 90% всего рынка держат вертикально-интегрированные нефтяные компании - Газпромнефть, Роснефть и ЛУКОЙЛ.
⛽У Аэрофьюэлз 12 собственных лабораторий и даже 2 танкера. Клиентская база насчитывает более 70 авиакомпаний. Предприятия группы также обслуживают государственные структуры, такие как МЧС, МВД и Авиалесоохрану.
⭐Кредитный рейтинг: А от НКР (повышен в ноябре 2024), A- от Эксперт РА (повышен в сентябре 2024).
💼В обращении фикс Аэрфью2Р02 и флоатер Аэрфью2Р03. Я держу выпуск Аэрофьюэлз 2Р2 с самого размещения у себя в портфеле, он неоднократно попадал в мои подборки высокодоходных облигаций.
📊Финансовые результаты Аэрофьюэлз
Посмотрим на основные цифры из отчетности компании по МСФО за 6 мес. 2024 г. Смотреть будем не Группу компаний, а именно АО "Аэрофьюэлз".
✅Выручка - 1,73 млрд ₽ (+18% год к году). Себестоимость подросла примерно так же - с 1,38 млрд до 1,65 млрд ₽. За весь 2023 г. выручка увеличилась на 3,2% г/г и составила 3,26 млрд ₽.
✅Чистая прибыль - 66,1 млн ₽ (рост более чем в 2 раза г/г!). Рентабельность у компании при этом невысокая из-за серьезной конкуренции с крупными нефтяниками. В 1 кв. 2024 компания вообще получила убыток в 10 млн. А за весь 2023-й чистая прибыль подскочила в 1,5 раза и достигла без малого 100 млн ₽ (против 66 млн в 2022).
🔻Размер активов на 30.06.2024 - 3,52 млрд ₽ (-22% за полгода). Капитал чуть подрос до 597 млн ₽. Ликвидных средств на балансе почти нет - всего 25,4 млн ₽. На фоне краткосрочного долга в 1,48 млрд ₽, это выглядит... смело.
✅Суммарные обязательства - 2,92 млрд ₽ (снизились на целый ярд). Вот и ответ, почему просели активы - компания в 1-м полугодии 2024 активно гасила долги. При этом бОльшая часть долга - это именно выпущенные облигации.
✅По данным НКР, отношение общего долга к OIBDA за 2021–2023 годы снизилось с 3,3х до 1,6х в результате роста OIBDA. Эксперт РА отмечает, что показатель чистый долг/EBITDA в период 2024-2025 гг. будет ниже 1,5х. Покрытие процентных платежей показателем EBITDA по итогам 2024 г. составит не менее 4,8х.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Аэрфью-002Р-04
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 1 млрд ₽
● Погашение: через 2 года
● Купон: до 25,5% (YTM до 28,05%)
● Выплаты: 4 раза в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: A- от ЭкспертРА, А от НКР
● Только для квалов: нет
👉Организатор: ИФК «Солид».
⏳Сбор заявок - 18 марта, размещение - 21 марта 2025.
🤔Резюме: можно заправиться
✈️Итак, Аэрофьюэлз размещает фикс объемом от 1 млрд ₽ на 2 года с квартальным купоном, без амортизации и без оферты.
✅Относительно крупный и надежный эмитент: входит в Группу компаний, которая обеспечивает авиатопливом самолеты по всей России и за ее пределами. ГК "Аэрофьюэлз" - крупнейший независимый оператор аэропортовых ТЗК.
✅Крепкие финансовые результаты. Выручка и чистая прибыль уверенно растут последние годы, а долговая нагрузка по соотношению Чистый долг / EBITDA по итогам 2024 г. ожидается в районе довольно комфортных 1,5х.
✅Хорошая купонная доходность. Ориентир купона 25,5% - вполне адекватный по нынешнему рынку. Правда, выплаты лишь 4 раза в год, что может не понравиться избалованным облигационерам "новой волны".
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Санкционные риски. Есть риск возникновения проблем у зарубежного сегмента группы, который генерирует основную валютную выручку. В случае усиления санкций и изоляции иностранных дочек, ГК может потерять до 50% выручки.
💼Вывод: прозрачный двухлетний выпуск от необычной компании. Почти как вклад в банке на 2 года, но только без страховки. Есть вопросы к краткосрочной ликвидности, хотя Эксперт РА оценивает покрытие процентных платежей как очень высокое. Компания стремится сокращать долговую нагрузку, что меня как инвестора не может не радовать.
Лично я пока доволен, что держу выпуск 2Р2, и подумываю над добавлением в портфель нового. Правда, неприятные аэропортовые флэшбеки вызывает кейс "Домодедово ФФ", но хочется надеяться, что среди мажоритариев Аэрофьюэлз нет иностранных агентов и разыскиваемых преступников.
⚠️НО! После национализации аэропорта, Аэрофьюэлз вполне могут оттуда «попросить», что также скажется на выручке.
💬Есть и другие сомнения, которые высказывают подписчики моего тг-канала в обсуждениях:
🎯Другие свежие фиксы: ВИС Финанс П08 (рейтинг А+, купон 24%), Роделен 2Р3 (BBB+, 25,5%), ОКЕЙ 1Р7 (А, 25%), Селигдар 1Р2 (А, 24%), Джи Групп 2Р6 (А-, 24,75%), ЭР-Телеком 02-09 (А-, 24%), ДельтаЛизинг 1Р2 (А+, 24%), ЛСР 1Р10 (А, 24%), АФ Банк 1Р14 (АА-, 23%), Система 2Р1 (АА-, 24%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Аэрофьюэлз?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
