Ещё один свежий лизинговый эмитент собрался за нашими деньгами. ДельтаЛизинг выходит на биржу с дебютным биржевым выпуском 1Р2 (выпуск 1Р1 на 1 млрд ₽ был "клубным").
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🚛А теперь - поехали смотреть на новый выпуск Дельта Лизинга!
Эмитент: ООО "ДельтаЛизинг"
⚙️DeltaЛизинг – довольно крупная лизинговая компания, которая в отличие от многих других специализируется не на транспорте, а на лизинге различных видов промышленного оборудования. До 2022 г. принадлежала концерну Siemens и называлась "Сименс Финанс".
Головной офис компании расположен во Владивостоке, а сеть присутствия включает 24 офиса на территории РФ. В структуре лизинга 44% приходится на тяжелое оборудование, 29% — на спецтехнику и оборудование к ней, ещё 10% — на транспортные средства.
🏆На конец 2024 г. Дельта Лизинг занимает почетное 13-е место среди всех профильных компаний в РФ по объему нового бизнеса. Входит в ТОП-3 лизингодателей по направлениям металлообрабатывающего, пищевого и энергетического оборудования.
⭐Кредитный рейтинг: A+ "стабильный" от ЭкспертРА.
💼В обращении единственный выпуск облигаций ДелЛиз 1Р1 на 1 млрд ₽ с погашением в 2027 г. (был полностью выкуплен одним инвестором).
👍Не могу не отметить открытость эмитента и его материнской компании - инвестгруппы "Инсайт", с руководством которой мы лично пообщались в процессе подготовки обзора. За это Дельта Лизингу (и его материнской компании) большой плюс в карму.
📍Презентация компании для инвесторов (февраль 2025 г.)
📊Финансовые результаты
Самая свежая отчетность по МСФО - за 6 месяцев 2024 года. Смотрим ключевые цифры:
🔻Чистые процентные доходы - 2,85 млрд ₽ (-27% г/г). При этом процентные доходы от лизинга даже подросли, но гораздо сильнее (в 2,5 раза) выросли процентные расходы по кредитам и займам. За весь 2023 г. ЧПД составили 7,5 млрд ₽ (-12% г/г).
🔻Чистая прибыль - 982 млн ₽ (-54% г/г). Перекредитование по высоким ставкам снизили маржинальность, прибыль уменьшилась более чем вдвое. Однако это в 1-ю очередь эффект очень высокой базы 2023 г.
👉Собственный капитал - 19,1 млрд ₽ (-39% за 6 мес). Но это плановое снижение, связанное с тем, что после смены собственника в 2022 г. капитал занимал непропорционально большую долю в активах (более 50% при обычных для отрасли 15-20%). Компания выводит свободный капитал через дивиденды и честно сообщает об этом.
💰Обязательства - 66,7 млрд ₽ (+21% за 6 мес). Показатель Чистый долг/Капитал равен 2,7х, долговая нагрузка заметно ниже ближайших конкурентов. Ждём отчет за полный год - показатели, судя по всему, должны ещё улучшиться.
✅Доля проблемного портфеля существенно ниже средней по лизинговому рынку. Чистая процентная маржа за период 2021-2024 составляет 13%, средний ROE - 22,5%, ROA — 4,5%. Эксперт РА среди прочего отмечает высокую достаточность капитала, эффективность деятельности и комфортную ликвидную позицию.
⚙️Параметры выпуска
● Название: ДелЛиз-001Р-02
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: от 3 млрд ₽
● Погашение: через 3 года
● Купон: до 24,5% (YTM до 27,45%)
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: A+ от ЭкспертРА
● Только для квалов: нет
❗Амортизация: по 4% от номинала в даты выплат 12-36 купонов.
👉Организатор: Россельхозбанк.
⏳Сбор заявок - 3 марта, размещение - 6 марта 2025.
🤔Резюме: есть нюансы
⚙️Итак, Дельта-Лизинг размещает фикс объемом от 3 млрд ₽ на 3 года без оферты и с плавной амортизацией после 12 купона.
✅Относительно крупный эмитент. Входит в ТОП-15 лизинговых компаний РФ и в ТОП-3 компаний по лизингу оборудования, присутствует почти по всей территории страны. Хороший кредитный рейтинг A+.
✅Низкая долговая нагрузка. После ухода "Сименса" в 2022 г. компания резко снизила долг и нарастила капитал. Это позволило уменьшить нагрузку до самых низких значений в отрасли (~2,7х по показателю ЧД/Капитал).
👉Адекватная доходность. Сегодня ориентир купона понизили до 24,5% (был 25,25%) - неплохо для этой кредитной группы, но и не сильно привлекательно с учетом большой конкуренции на рынке.
⛔Растут расходы. Из-за высоких ставок, сильно увеличились процентные расходы по займам. Впрочем, благодаря очень высокой достаточности капитала и низкой доле проблемных кредитов, Дельта чувствует себя уверенно.
⛔Плавная амортизация. Начиная с 12-го купона, инвесторам будет "капать" по 4% от номинала - и их нужно будет куда-то пристраивать.
💼Вывод: при внимательном рассмотрении, вполне достойный фикс от одного из лидеров на рынке лизинга промышленного оборудования. "Ползущая" амортизация для этого выпуска - как плюс, так и минус. С одной стороны, она снижает дюрацию, а соответственно и риски эмитента, с другой - уменьшает и так не сильно впечатляющую доходность.
Лично я прохожу мимо, т.к. считаю амортизацию скорее минусом в преддверии потенциального цикла снижения процентных ставок. Но для диверсификации долгового портфеля относительно надежным лизинговым эмитентом - почему бы и нет.
🎯Другие свежие фиксы: А Спейс 1Р2 (рейтинг BB, купон 31%), Новые технологии 1Р4 (А-, 24,25%), ВИ.ру 1Р4 (А-, 24%), ВИС Финанс П07 (А+, 25,25%), АПРИ 2Р7 (BBB-, 29,5%), МГКЛ 1Р7 (BB, 30%), Делимобиль 1Р5 (А, 25,5%), ГТЛК 2Р7 (АА-, 24%), ЕвроТранс 1Р6 (А-, 25%).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Дельта-Лизинг?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб