Главный кошмар всех отечественных веганов снова выходит на долговой рынок. Группа Черкизово планирует собрать заявки на свой 8-й выпуск облигаций завтра, 14 марта. Мясо-мейкеры анонсировали второй подряд флоатер с привязкой к ключевой ставке.
💼Я уже 7 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только - рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель перевалил за 2,5 млн ₽ и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов.
Чтобы не пропустить другие обзоры, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.
🍖А теперь - почавкали смотреть на новый выпуск Черкизово!
🥩Эмитент: ПАО «Группа Черкизово»
🍖Группа Черкизово — крупнейший производитель мяса в России. Группа производит и перерабатывает мясо птицы, свинины и комбикорма.
🐷Объединяет 14 мясоперерабатывающих заводов, 20 свинокомплексов, 14 птицеводческих комплексов, 13 комбикормовых заводов, 12 элеваторов, предприятие по производству мяса индейки, маслоэкстракционный завод. Также в собственности у Черкизово 356 тыс. га земли сельскохоз. назначения и бизнес быстрого питания «ВкусON».
🐖Продукция реализуется под брендами «Черкизово», «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», «Самсон», Casademont, Pit Product и др. Короче, чуть ли не вся отечественная свинина и курица с индейкой, которые появляются у нас на столе - это Черкизово.
Акции Черкизово торгуются на Мосбирже под тикером GCHE ещё с 2006 года. Кстати, в моем портфеле они тоже есть.
⭐Кредитный рейтинг: AA от АКРА и Эксперт РА (повышен в мае 2024).
💼В обращении 4 выпуска облигаций Черкизово общим начальным объемом 33 млрд ₽. Обзор на предыдущий флоатер тут.
⚠️Любопытный факт: в декабре 2023 "Черкизово" внезапно установило для выпуска 1Р4 ставку купона в размере 0,1% годовых. Кто не успел отследить оферту - остался сидеть в рухнувших бумагах под нулевую доходность до декабря 2025.
📊Финансовые результаты Черкизово
Смотрим на основные цифры из свежего отчета по МСФО за 2024 г.
✅Выручка - 259 млрд ₽ (+14% год к году). Скромный рост, при этом расходы компании росли быстрее инфляции. Напомню, что по итогам 2023 г. выручка увеличилась на 23% до 227 млрд ₽.
🔻Скорр. EBITDA - 46,3 млрд ₽ (-5%). Подвели низкие цены на курицу после их резкого взлёта в 2023-м, когда EBITDA увеличилась сразу на 66% и достигла 50 млрд ₽.
🔻Чистая прибыль - 19,9 млрд ₽ (-39,8% г/г). Операционные издержки, процентные расходы и отсутствие роста цен на основную продукцию вылились в сильное падение прибыли. В 2023 г. прибыль составила 36,4 млрд ₽ (исторический рекорд).
💰Собственный капитал - 125 млрд ₽ (+4% г/г). Размер активов за год вырос на 15% до 327 млрд ₽. На балансе 10,4 млрд ₽ кэша (в начале 2024 г. было 15,3 млрд).
🔻Чистый долг - 141 млрд ₽ (+38,5%). Долговая нагрузка по показателю ЧД / EBITDA увеличилась с 1,9х до 3х - фактически, вернулась к значениям 2022 г.
⚙️Параметры выпуска
● Название: Черкиз-001P-08
● Номинал: 1000 ₽
● Объем: 10 млрд ₽
● Погашение: через 1,5 года
● Ориентир купона: КС+275 б.п.
● Выплаты: 12 раз в год
● Амортизация: нет
● Оферта: нет
● Рейтинг: AA от АКРА и Эксперт РА
● Только для квалов: нет
👉Организаторы: ИК Горизонт, БК Регион, РСХБ.
⏳Сбор заявок - 14 марта, размещение - 19 марта 2025.
🤔Резюме: свинку жалко
🥩Итак, Черкизово размещает флоатер солидным объемом 10 млрд ₽ на 1,5 года с ежемесячным купоном, без амортизации и без оферты.
✅К надежности вопросов нет: крупнейший производитель и переработчик мясной продукции в РФ с высоким кредитным рейтингом AA.
✅Без оферты и амортизации, что при прочих равных я считаю плюсом.
⛔Ухудшающиеся показатели. После высокой базы 2023 г., бизнесу поплохело. Выручка едва догнала инфляцию, EBITDA просела, а прибыль г/г вообще рухнула на 40%. Долговая нагрузка из-за высоких ставок и новых долгов опять вернулась на значение 3х - ещё не критично, но уже ощутимо.
⛔Скромная доходность. Ориентир спреда 275 б.п. - скучноват по нынешним временам. Например, железобетонно надежный Атомэнергопром выходил на сбор заявок вчера почти с таким же ориентиром, правда в итоге понизил до 220 б.п.
💼Вывод: у бизнеса Черкизово хорошая устойчивость, а вот с облигациями они как будто бы опять жадничают. С текущей купонной доходностью КС+275 б.п. сейчас даже в рейтинге ААА можно покопаться и найти варианты. Ну и большой вопрос, актуальны ли вообще короткие флоатеры в преддверии возможного начала цикла снижения ставок.
Я хоть и не веган, однако пожалуй в этом случае пройду мимо Черкизово. Свежий АБЗ-1 2Р2 рискованнее, но и то смотрится интереснее. К тому же, не все инвесторы забыли циничный "кидок" с офертой в декабре 2023 года.
🎯Другие свежие флоатеры: Кокс 1Р3 (рейтинг А-, купон КС+575 б.п), КЛВЗ 1Р3 (BB-, КС+700 б.п), Новые технологии 1Р3 (А-, КС+550 б.п), КАМАЗ П14 (АА, КС+340 б.п), Рольф 1Р6 (BBB+, КС+600 б.п), ЭН+ Гидро 1РС-6 (А+, купон КС+500 б.п), Кокс 1Р1 (А-, КС+675 б.п).
👇Peклaмa, но полезная. А чтобы пристроить свои деньги с отличной доходностью и БЕЗ кредитных рисков, обратите внимание на банковские вклады со ставкой 22-28% годовых! (бонус на первый вклад +5.5% к ставке).
Откройте вклад в любом банке через Финyслyги, не выходя из дома (промокод для бонуса: BONUS55).
Бонус действует при регистрации по ссылке - https://agents.finuslugi.ru/go/?erid=LjN8KPv33 (ВАЖНО: мобильное приложение скачивать НЕ нужно!)
ПАО "Московская Биржа". ИНН 7702077840, erid=LjN8KPv33
👉Присоединяйтесь к моему телеграм-каналу про облигации, акции и финансы в целом (если ссылка не работает, то набирайте в поиске телеграма @sid_inves).
❓А вы что думаете про этот выпуск Черкизово?😉
Ваши лайки и подписка - лучшая поддержка канала! 👍
📌Для удобства, все разборы свежих выпусков облигаций собраны в отдельную подборку у меня на канале. Подборка постоянно пополняется. Недавние обзоры от меня:
☑️Меня можно читать: Телеграм | Т-Пульс | БКС Профит | Смартлаб
#облигации #флоатеры #GCHE