ЦБ опубликовал доклад по финансовым рискам за ноябрь. Рассмотрим важнейшие положения документа.
Валютный рынок.
Ослабление рубля продолжилось пятый месяц подряд. В ноябре он просел на 11% к доллару и на 8,4% к юаню (октябрь – 4,7% и 2,8%, сентябрь – 1,7% и 9,9%).
Ноябрьское ослабление рубля в значительной степени обусловлено сокращением реализации валюты топ-экспортерами. Объем их продаж на внутреннем рынке составил $8 млрд (-23% м/м).
Отчасти такая просадка объясняется недавними масштабными санкциями США против российских финансовых организаций. В начале декабря ситуация несколько стабилизировалась, и курс вернулся к значениям середины ноября.
ЦБ замечает, что ситуация с юаневой ликвидностью нормализовалась. Величина средств, реализуемых ежедневно ЦБ в рамках свопов, не превысила ¥7 млрд (пик в октябре достигал ¥19,1 млрд, в сентябре – ¥35). В значительной степени стабилизация объясняется ростом средней ставки по предоставляемым ЦБ юаням до 21% (конец сентября – 13,5%, конец августа – 7%).
Долговой рынок
ОФЗ. В первый раз за последние месяцы средняя доходность по кривой ОФЗ показала снижение (-26 б.п.). Для сравнения: в октябре был рост на 186 б.п., а в сентябре – 72 б.п.
Однако доходность проседала за счет бумаг со сроками погашения свыше 1-2 лет. Доходность однолетних ОФЗ, наоборот, выросла на 71 б.п. Такое движение цен показывает, что рынок ждет очередного повышения КС, но предполагает стабилизацию инфляции в более долгосрочной перспективе. А это будет сопровождаться смягчением ДКП.
В ноябре Минфин разместил ОФЗ на 140,6 млрд руб. по номиналу, что составило 5,9% от плановых объемов на IV кв. (октябрь – 113 млрд и 4,7%).
Однако в начале декабря объем размещений составил уже 1 трлн руб. (в формате ОФЗ-ПК). На помощь Минфину пришли крупнейшие банки (СЗКО). Средства для этого они получают, в том числе, за счет восстановленных ЦБ аукционов репо.
Корпоративные облигации. В этом сегменте продолжился тренд на увеличение доходности, который наблюдался с начала года. Показатель вырос на 162 б.п., до 25,32%.
Растущая дороговизна привлечения средств не останавливает эмитентов. В ноябре сегмент вырос на 995,6 млрд руб. (по непогашенному номиналу) или +3,6%. Его объем достиг 28,3 трлн руб.
Рынок акций.
В ноябре индекс МосБиржи вырос на 0,7% (октябрь -10,4%). Основной рост пришелся на дни после победы Трампа и объясняется эмоциями участников рынка. Дальше наступила коррекция: ведь тренд на ужесточение ДКП никуда не ушел, и особых драйверов роста на ближайшее время не просматривается.
Хуже всех отраслей чувствуют себя акции строительных компании (лидеры по падению третий месяц подряд). По ним сильнее всего ударила отмена льготной ипотеки и удорожание кредитов.
Основными нетто-продавцами акций стали физлица (13 млрд руб.) и нерезиденты (4,7). Основными покупателями акций выступили НФО и банки, не относящиеся к СЗКО (по 5,4 млрд).
Резюме. Данные ЦБ наглядно демонстрируют, как жесткая ДКП воздействует на финансовые рынки. На долговом рынке она способствует росту требований инвесторов. Они ждут от эмитентов повышения доходности по новым выпускам облигаций.
На рынке валюты высокая доходность отечественных сберегательных инструментов продолжает поддерживать курс рубля.
На рынке акций наблюдается стагнация в условиях конкуренции БПИФ денежного рынка, депозитов и облигаций.
Что касается стартапов, то в условиях жесткой конкуренции со стороны долговых инструментов, значительных ожиданий инвесторов и высокой стоимости кредитов, выживают лишь самые перспективные проекты.
Подписывайтесь на наш Telegram-канал
https://t.me/atlantcapital_free
На канале больше практических знаний для инвесторов, Инвест-разборы, онлайн трансляции с экспертами
