Давно не писал заметок на тему мышления и психологии.
К несчастью, многие смогли убедиться на собственном опыте, что тема мышления - это не "бла-бла, вода", а то, что оказывает реальное воздействие на инвестиционный портфель. К еще большему несчастью, многие оказались в полной власти эмоций.
Тему этой заметки можно свести к одному высказыванию Чарльза Маккея:
Люди подвержены стадному мышлению. Они сходят с ума толпой, а приходят в себя медленно и поодиночке.
Пружина сжимается
Был момент, примерно одну-две недели назад, когда я впервые написал, что мы достигли момента абсолютной неопределенности.
Идея кажется простой и понятной, но тогда я не смог упаковать ее в правильные слова. Сейчас пришли не столько слова, сколько примеры.
Для российского рынка, например, очень важным является курс рубля к иностранным валютам. Мы уже видели, что доллар по 50₽ - это красная черта для Минфина.
И с тех пор, как рубль укрепился - он стал серьезной занозой в российской экономике. Экспортеры недополучали ту сверхприбыль, которую могли бы получать. Бюджет недополучал тех налоговых средств, которые мог бы получать. Больно, неприятно, но не критично.
Что сейчас?
С учетом частичной мобилизации и всех финансовых мер, Минфин пересмотрел бюджет. Он будет дефицитным в этом году, а из-за роста расходов на оборонку дефицит в 2023-2025 увеличится еще больше. С поправкой на то, что Минфин не закладывал побочного воздействия на экономику (потерю рабочих мест, производительности труда, снижение потребления и т.д.) - реальный дефицит окажется больше запланированного.
Можно ли одновременно увеличить налоговую базу посредством налоговой нагрузки на население? Частично такая компенсация возможна, в значительных объемах - нет. У населения высокий уровень закредитованности и нестабильное положение в доходах. Есть предел, если простыми словами.
Может ли Минфин занять триллионы рублей (в следующем году ожидаемый дефицит около 2 триллионов, реальный стоит умножать на 2 минимум)? В нынешней обстановке - нет.
Таким образом, "пружина" в валютном вопросе сжалась. Единственный 100% способ перекрыть дефицит - это ослабить рубль и тем самым увеличить налоговые поступления экспортеров в бюджет.
Это почти наверняка скажется на инфляции, а инфляция в экономике уйдет в инфляцию в активах (то есть в акциях). При этом сейчас ЦБ активно снижал ставку при все еще высокой инфляции - очень похоже на то, что готовился к циклу поднятия ставки после девальвации рубля и роста инфляции, заодно подогреет спрос на рынке облигаций.
Понимаете, насколько сжало эту пружину? И так везде. Возьмите любую макро-ситуацию и вы увидите эту крайнюю степень сжатости "окна возможностей".
Если раньше можно было пересидеть, перетерпеть, отложить, отсрочить, даже усугубить - сейчас таких возможностей остается все меньше. Запас прочности исчерпан.
Приведу пример из макро-экономики.
Недавно, как вы возможно знаете, случился обвал на долговом рынке Англии.
При инфляции в 10% и начатом ужесточении денежно-кредитной политики (поднятии ставки и расчистке баланса) банку Англии пришлось срочно запускать печатный станок. Фактически, это тушение пожара бензином.
Это внутреннее противоречие, где смешались QT и QE (жесткая и мягкая денежно-кредитные политики). Такого еще ни разу ни один Центробанк не делал.
Многие недооценивают, не понимают всей серьезности проблем на долговом рынке. Скажу просто: если рынок долга обвалится - это будет более масштабное событие, чем финансовый кризис 2008 года. Т.е. это будет крах существующей финансовой системы.
В аналогичной ситуации находится большинство стран ЕС. Англия - лишь первый звоночек, но по сути индикатор накаленности или расшатанности системы (все ожидали, что первой крякнет долговой рынок Италии).
Экономика ЕС не выдерживает нагрузки, возникшей по причине санкций на Россию.
И вот самое лучшее тому подтверждение:
Люди, живущие в ЕС, настолько не верят в благополучный исход, что из евро и британского фунта побежали в самый волатильный, самый высоко-рисковый (как нам 3 года доказывали эксперты) актив - в биткоин.
Экстраполируйте это на себя. Представьте ситуацию, в которой вам все ваши деньги пришлось бы переводить в биткоин. Что, в таком случае, происходит вокруг вас, в экономике, в которой вы живете и развиваетесь?
Но это не конец. Начинается отопительный сезон. Я говорил, что можно не обращать внимание на заполнение ПХГ Европы, что даже при заполненности в 98% этого будет недостаточно для зимовки.
Зима еще не началась, а Европа уже начала отбирать газ из хранилищ, поскольку скорость закачки ниже, чем скорость отбора. При этом в холодное время года расход выше.
И тут диверсии на газопроводах.
То есть экономика ЕС уже на грани, а вес экономических проблем увеличивается. Пружина сжалась.
Аналогичная ситуация во всех странах и во всей цепочке факторов и событий (включая СВО на Украине и другие конфликты в мире, которых сейчас достаточно, экономическую и социальную обстановку в США и т.д.) А значит развязка уже близко.
Ставки сделаны
Исходя из прежде сказанного про "сжатие пружины", прежде всего нужно понять, что ставки сильно выросли.
Ситуация находилась и продолжает находиться в динамике, она разворачивается в будущее.
И если вы до сих пор остаетесь в активах - это означает, что вы эти ставки приняли. Теперь есть несколько путей, простейший из которых - не делать ничего.
К примеру, я захожу в торговый терминал только тогда, когда собираюсь совершить какое-то действие. Чаще всего - что-то докупить. Все остальное время я в принципе не знаю, что происходит в портфеле.
Но в то же время лично я не бездействую, а докупаю. Разница между нами в том, что я покупаю будущее и не понимаю, зачем продавать настоящее в убыток.
Продавцы кошмаров
В рынке ошивался человек на вид приличный,
В терминал входить боялся, страх вполне логичный.
Акции упали, краснота всё поглотила,
И парню стало ещё страшней чем раньше было.
Произвольный кавер на песню "Продавец кошмаров" вокально-инструментального ансамбля "Король и Шут"
Говоря о рыночных участниках в настоящий момент (который длится с февраля) нужно понять следующее - на рынке остались только продавцы настоящего (все плохо) и покупатели будущего (будет лучше).
Отсутствие каких либо действий - это также "покупка" сценария, что мир решит свои проблемы, бизнесы решат свои проблемы, и через 2-3 года (период, о котором я много писал) мы станем значительно богаче, чем были до этого года.
К несчастью, тут больше не на что опереться, кроме как на веру и редкие подтверждения тому, что прогноз оказывается верен. Подтверждения - это финансовая отчетность и новости, касающиеся развития/расширения бизнеса.
Вера, о которой я пишу - это не слепая вера, не оголтелый оптимизм или ура-патриотизм. Скорее, это фундаментальное понимание человеческой природы по Дарвину.
Дело не в происходящих событиях, не в возникающих проблемах и сложностях. Дело, прежде всего, в том, как люди с этим справляются. Ведь говоря о компаниях, мы имеем в виду именно людей - управленцев, руководителей, менеджеров, сотрудников. Это они сталкиваются с проблемами, а мы видим отражение этих проблем в виде цифр в торговом терминале.
--------------------------
- Кстати, с этой точки зрения, мы - как акционеры, то есть часть бизнеса в лице владельцев, справляемся отвратительно. И наше счастье, что большинство работников не видит этих инвестиционных игрищ.
Раз уж я эту тему затронул, разверну мысль. Например, Positive Technologies сейчас тратит мои деньги (ведь я акционер и мог бы эти деньги получить дивидендами) на то, что пытается изменить наш фондовый рынок, сделав его более человеческим. Они регулярно проводят встречи с инвесторами, отвечают на все вопросы, активно общаются и постоянно говорят о том, как важно для них увеличение числа постоянных инвесторов.
То есть в компании пытаются привить идею настоящего долгосрочного владения активами и соучастия инвестора в жизни компании.
И тут выходит Вася и говорит, что "Я взял. Взял. Ну а что? 20-30% тут можно быстро получить. Потом продам и переложусь во что-то другое".
Об этом я много прежде писал, что чтобы изменился рынок - должны измениться мы.
--------------------------
Так что моя вера основана на том, что жизнь найдет дорогу, бизнесы (люди) продолжат заниматься тем, чем они всегда занимались - будут решать проблемы.
И в этом смысле мы все в одной лодке. Верить в провал условной Сегежи или Газпрома равнозначно тому, что вы верите в конец всего, что вас окружает, всех, кто вас окружает. Но это уже слишком глубокая тема, я же хочу совершить некоторое искажение в сознании, которое сфокусирует столп света на самом главном.
Время возможностей
Вы наверняка слышали, что "кризис - это время возможностей". Кризис действительно является временем возможностей, но этого в полной мере не понимают как те, кто говорят об этом, так и те, кто слушают и верят на слово. Более того, многие не знают, откуда это выражение в принципе появилось.
Не смогу сказать за весь мир, могу описать это на примере России и того опыта общения с бизнесменами, который у меня имеется.
В нашей стране есть особая категория людей, которые живут от кризиса до кризиса. В промежутках между кризисами они копят деньги (я сам знаю человека, который готовился к нынешним событиям 10 лет, с 2012 года).
Когда начинается серьезный кризис эти люди скупают подешевевшие бизнесы. Не акции (большинство из них вообще далеки от фондового рынка, даже на уровне облигаций), а компании целиком, с активами, работниками и т.д.
И ведь все понятно, все логично, все правильно - не так ли? Кризис, проблемы, бизнес дешевеет. Почему бы и не купить?
Но по факту они покупают то же самое, что покупают инвесторы на фондовом рынке. В моменте они покупают проблемы и убытки (операционные убытки в бизнесе). Ведь никто не думает, надеюсь, что они покупают машинку для зарабатывания денег, которая будет приносить сверхприбыль прямо сейчас, пока вокруг хаос и неопределенность?
Будь этот бизнес таким - он не продавался бы с огромным дисконтом. А 50% и более процентов, чем год назад - это огромный дисконт.
Приведу понятный для инвесторов пример, соединив два мира. В Intel есть крайне перспективное подразделение, занимающееся беспилотниками - Mobileye.
В прошлом году это подразделение оценивалось в 52 миллиарда $. Но вот ситуация на рынке изменилась и в этом году тот же самый бизнес оценивается уже в 15-20 миллиардов $.
Просто представьте, что вы бы хотели выкупить у Intel это подразделение в 2021 году. Вы бы отдали за него 52 миллиарда. В этом году вы бы получили тот же самый бизнес в два с половиной раза дешевле.
Стал ли бизнес лучше? Стал ли бизнес хуже? Потерял ли он свои перспективы? Перестал ли он быть тем, чем являлся год назад? Вы не сможете ответить на эти вопросы, если вас интересует только цена. Но вы сможете дать ответы, если вас интересует бизнес.
- По этой же аналогии, а сколько еще в мире таких предприятий, как Сегежа? Я могу сказать - около 6-8. С такими лесными запасами максимум 1-2. Сколько еще в мире таких предприятий, как НорНикель? Ни одного. И т.д.
Я хочу сказать, что те, кто сейчас в нашей стране скупают бизнесы - покупают не настоящее (проблемы), а будущее (перспективу). Но именно благодаря тому, что в настоящем все плохо, они могут купить бизнес дешевле в 2-3 раза, чем он стоил год назад.
И безусловно это риски - их много, они разные, и вы все их прекрасно знаете. Но каждый сам решает, принимает он такую ставку или нет.
И если вы эту ставку все таки принимаете, то следующее, что нужно сделать, чтобы не совершать ошибок здесь и сейчас - это раздвинуть свои горизонты планирования (будущее), одновременно расширив ретроспективу (опыт прошлого).
Примите за аксиому идею того, что если вы правы - через 2-3 года вы станете куда богаче, чем являетесь сегодня. Не надо ждать каких-то изменений, какого-то результата завтра, через месяц или через год. Работайте на перспективу, на будущее.
- К примеру, если я прав, то мои покупки сейчас обеспечат мне 20-30-40% дивидендной доходности тогда, когда ситуация нормализуется и бизнес-цикл перезагрузится. Только, это у меня будет такая доходность, а другие будут покупать под 5-10% дивидендной доходности (тот момент, когда цена действительно важна).
Возвращаясь к комментарию, я бы хотел узнать, а какая альтернатива у вас имеется? Вы, вероятно, знаете иной способ, как разбогатеть и стать финансово независимым человеком в существующей капиталистической системе.
Возможно, я ошибаюсь в своих предпосылках, вы абсолютно довольны своей жизнью и работой, и готовы до глубокой пенсии работать на закрытие базовых потребностей (по Маслоу).
Если нет, то почему мечетесь как тигр в клетке? Почему происходящее сейчас для вас важнее того, что с вами будет потом?
Благодарю, что читаете.
По традиции - будьте богаты, здоровы и любимы.
#инвестиции #финансы #фондовый рынок #рынокакцийрф #пассивныйдоход
