Разбор отчётностей Русгидро, О’Кей и Роснефть
По их показателям можно оценить, как подействовали санкции на эти компании и насколько привлекательны их акции в плане инвестиций.
📌 «Русгидро» - рост выручки и нестабильность прибыли 📊
Крупнейшая компания по генерации энергии, обеспечивает 15,6% электричества в России. В собственности находится около 600 электростанций, в них входят почти все гидроэлектростанции страны. Основными акционерами являются государство и банк ВТБ.
📍Бизнес состоит из 4 сегментов:
• Генерация
• Сбыт
• Энергокомпании на Дальнем Востоке
• Научно-исследовательская деятельность в области гидроэнергетики
Почти 80% энергии вырабатывается из гидроресурсов, 19% приходится на ископаемое топливо. Остальная минимальная доля — солнечные и ветряные электростанции. Поэтому бизнес компании сильно зависит от сезонности и полноводности рек. Компания находится в рамках составленной программы развития и расширения до 2025 г. Упор делается на развитие энергетики Дальнего Востока и безопасность объектов.
📌 Финансовые результаты 🤔
Итоги полугодия для #HYDR можно назвать нейтральными, по одним показателям наблюдается улучшение, по другим — ухудшение относительно прошлого года.
• Выручка выросла до 214,6 млрд. при 406 млрд. за весь 2021
• Прибыль достигла 29,9 млрд. против 41,6 млрд. за прошлый год
• Долговая нагрузка составила 119,4 млрд. при 110 млрд. по итогам 2021
Основную выручку принесли энергокомпании ДФО, а источником операционной прибыли стала генерация.
📌 Дивиденды 💰
Политика обязывает выплачивать 50% скорректированной чистой прибыли. При этом доходность не должна быть меньше средней доходности за прошлые 3 года. В 2021 акционеры получили 7,2%.
📌 Факторы роста акций 📈
«Русгидро» работает в «защитном» секторе: электроэнергия является товаром первой необходимости. В кризис подобные компании показывают хорошую устойчивость. Все потребители её энергии находятся внутри страны, экспорт отсутствует. Внешние геополитические риски не могут навредить деятельности.
У неё привлекательная стоимость по P/E, низкая, хоть и растущая, долговая нагрузка, высокая рентабельность собственного капитала.
У компании есть форвардный контракт с ВТБ. Банк в 2017 году выкупил акции #HYDR на 55 млрд. рублей по 1 рублю. По нему к моменту окончания контракта компания должна будет доплатить банку разницу, если её акции будут стоить дешевле рубля. Поэтому производитель электричества заинтересован в более высокой цене своих бумаг.
Акции #HYDR начал покупать производитель алюминия РУСАЛ. По этому поводу есть разные мнения. Одни считают, что металлургический гигант видит в них хорошие перспективы роста. Другие уверены в намерениях #RUAL получить взамен акций некоторые необходимые ей электростанции.
📌 Факторы риска 📉
В этом секторе экономики невозможно показывать быстрый рост. Тарифы на электричество жестко контролируются государством и повысить их при необходимости трудно. При этом присутствуют значительные затраты на содержание большой и сложной инфраструктуры. Значительная часть объектов построена еще в СССР и уже требует дорогой модернизации.
«Русгидро» постоянно выпускает новые акции, что бьет по котировкам. С 2011 было выпущено более половины нынешнего объёма на бирже. Последнюю допэмиссию одобрили 1 июля 2022.
Компания платит дивиденды, их размер будет составлять 6-7%. Возобновляют их многие компании, но такое значение будет выглядеть не очень привлекательно.
📌 Инвестиционная привлекательность компании
Компания является неоднозначной: у неё хорошая маржинальность, она работает в стабильном сегменте. Но её рост зависит от множества факторов, которые не реализовываются годами. Также есть убыточная дальневосточная часть бизнеса.
«Русгидро» в первую очередь является государственной компанией, исполняющей свои функции по обеспечению энергетической инфраструктуры. Доходы акционеров находятся не на первом месте. Она может занимать место разве что в консервативном инвестиционном портфеле.
О компаниях О’кей и Роснефть читайте на нашем сайте.
#аналитика_mbfinance #OKEY #ROSN
