Большинство инвесторов знают про главный риск - это убытки банка (из-за санкций, из-за заморозки активов за границей, из-за ухудшения экономической ситуации в стране) в 2022 году. Но про эти риски знают уже все, они уже в цене (все-таки банк торгуется дешевле капитала, что бывает нечасто).
Главный плюс инвестирования в Сбербанк - ожидаемые дивиденды. С прогнозом по дивидендам писала целую статью.
Хочу написать о неочевидных, но вероятных рисках.
- Потребность в формировании новых резервов.
- Кредитование инвест-проектов на нерыночных условиях (во имя импортозамещения).
- Ухудшение платежеспособности заёмщиков (спасибо ЦБ, что в пятницу предупредил).
- Итоги и мои выводы.
1. Потребность в формировании новых резервов
В начале весны ЦБ РФ ввел ряд временных регуляторных послаблений для банков:
- возможность зафиксировать курс и стоимость ценных бумаг на прежнем уровне;
- распустить накопленные банками макронадбавки по всем видам кредитов;
ЦБ подчеркивал неоднократно, что послабления - временные. И банки опасаются, что их отменят (потому просят продлить):
19 сентября: Российские банки выступили за продление послаблений ЦБ.
Но рано или поздно послабления будут сняты. Стоимость ценных бумаг придется пересчитать, надбавки по кредитам сформировать и т.д. Все это отразится на прибыли.
2. Кредитование инвест-проектов на нерыночных условиях
Сейчас происходит структурная перестройка экономики. Нужно создавать новые производства, которых раньше не было. Например, нужно построить очень много самолетов. На все это требуются деньги. Желательно, очень дешёвые. Построенные самолеты авиакомпании купить не смогут. Им потребуется лизинг. Желательно, очень дешёвый. Государство будет не в состоянии профинансировать все эти льготные кредиты. Но стране нужны самолеты. Значит, кто-то выдаст эти дешёвые кредиты, кто-то предоставит этот дешёвый лизинг.
Наиболее вероятный кандидат - ВТБ. Во-первых, ему не привыкать (если не знаете, то изучите тему, он привлекался под такие проекты неоднократно). Во-вторых, не зря ему отдают Открытие почти даром.
Но если у ВТБ денег не хватит, возможно, государство попросит другие госбанки принять участие в финансировании этих проектов. Это - вполне реальный риск.
3. Ухудшение платежеспособности заемщиков
На заседании 16 сентября ЦБ РФ понизил ставку до 7,5%. Но убрал сигнал о дальнейшем понижении ставки. Более того, заменил его на сигнал о том, что на ближайших заседаниях может рассматриваться не только понижение ставки, но и ее повышение.
До этого дня и бизнес, и население, и банки жили в условиях дешевеющих кредитов. Тот, у кого намечались проблемы, мог решить их за счет более дешевого кредита. А теперь такая возможность пропадет. Более того, теперь сложнее будет перекредитовываться. Значит, качество кредитного портфеля будет снижаться.
Ниже качество кредитного портфеля - больше резервов. Больше резервов - ниже прибыль.
Итоги
В целом, на мой взгляд, Сбер справится с этими рисками. Вероятно, резервы Сбер уже сформировал (он придерживается консервативной политики). Качество кредитного портфеля у Сбера одно из лучших на рынке. Вероятно, на фоне растущей ставки сильных проблем не будет.
Самый неприятный и непредсказуемый риск, на мой взгляд, - кредитование инвест-проектов на нерыночных условиях. Мне кажется, такое будет практиковаться обязательно. Тут я надеюсь только на то, что у ВТБ денег на всех хватит.
И да, на мой взгляд, Сбер все равно остаётся одной из лучших идей на рынке РФ. Но обязательно нужно понимать, что даже здесь есть риски. Поэтому: диверсификация и никаких плечей (особенно сейчас).
Полезные статьи:
- Начала вести публичный портфель.
#сбербанк #инвестирование #фоновый рынок #финансовая независимость
