Инна Шуралёва. Инвестирование на фондовом рынке

В конце января держателям облигаций ЕвроТранса пришлось потерять несколько нервных клеток: цены рухнули, в чатах заключали пари на дефолт, а эмитент в аврале искал деньги. Эта история — симптом системного кризиса доверия к компании, которая живет по модели вечного рефинансирования. Разберемся, миновала ли опасность и что делать инвесторам. Формально у Евротранса все идеально: рейтинг А- сразу от четырех рейтинговых агентств, растущая выручка и прибыль, щедрые дивиденды. Однако рынок ведет себя так, будто рейтинг компании уже на грани спекулятивного...

Не хочется писать о грустном. Доходы -11,6% даже на фоне новых налогов (!). Просто немного цифр из новой реальности: Выглядит так, что при более слабом рубле не пришлось бы НДС повышать. К этим 225 млрд мы бонусом получили: НДС — налог на потребление. Наносит урон всей экономике, бедным достается сильнее. Ради чего пошли на такое? Не хочу делать вид, что авторы бюджета не просчитывали последствий. Или что у властей нет инструментов для корректировки курса (ЦБ может выдавать Минфину рубли сегодня, а сделки с валютой отложить на 12 месяцев, как уже делал раньше)...

Начинается сезон отчетов за 2025 год. Планирую внимательно изучать. Интересно как публичные компании справляются с текущей ситуацией. За 2025 год о группе 90,2% против 89,6% годом ранее. Расти дальше не на чем: доступ на международные рынки ограничен, самолётов новых нет. Износ флота — ключевой риск. Можно не только стоять на месте, но и начать падать. Тут не вся группа, но нам интересна динамика: Это ставка на заключение мира и снятие санкций. Только это откроет полный доступ к маржинальным международным маршрутам и вернёт транссибирские платежи (плату с иностранных авиакомпаний за пролёт)...

РБК опубликовал новость, что Самолёт пишет письма Правительству о своей нелёгкой судьбе. Мол, льготная ипотека уходит, жить невозможно, поддержите материально, срочно требуется 50 млрд. Лично я считаю такие письма рутинной частью диалога бизнеса с государством — всегда логично прибедняться, выпрашивая льготы. Однако держатели облигаций устроили панические распродажи. По некоторым выпускам падение до 10% Мне удалось немного докупить. Свободных средств не так много, но буду присматриваться, если распродажи продолжатся...

Поглядываю за металлургами. Покупать такие акции нужно на дне цикла. Вопрос на миллион: дно уже здесь или впереди? Судя по отчету за 2025, пока негативный тренд продолжается: Чем интересна компания. Исторически момент убытка часто оказывался лучшей точкой для входа в цикличные акции с крепким балансом...

"Дайте прибыли течь", - говорили они. Мы дали, и прибыль потекла... Игра в музыкальный стол закончилась, кто не успел, тот опоздал. Поздравляю хладнокровных, фиксировавших прибыль. Соболезную тем, кто поддался FOMO и не вовремя запрыгнул в уходящий поезд. Я принципиально против такой игры. В своем блоге разбираю разумное инвестирование: анализ бизнеса, диверсификацию, управление рисками...

На рынке сложилась интересная ситуация: акционеры и держатели облигаций одних и тех же компаний демонстрируют кардинально разные взгляды на будущее. Разберём на примере. Интересно, что акционеры и облигационеры по-разному смотрят в будущее нашего рынка. Инвесторы в акции, судя по всему, верят, что худшее позади. А впереди — только снижение ключевой ставки, снятие санкций и неизбежный рост рынка. Почти все прогнозы аналитиков за рост рынка: Среднее значение индекса на конец года — 3436. Это +25% к текущим, а ещё дивиденды...

Не берусь прогнозировать цену на золото — крайне спекулятивный товар. Запасы огромны: оно есть не только в хранилищах ЦБ, но и на руках у населения. Добыча превышает промышленный спрос. Высокая цена держится на геополитике и агрессивных закупках центробанков. Кто-нибудь начнет фиксировать прибыль, цена сразу отреагирует. Если допустить, что золото задержится в районе $4500 (а не рухнет обратно к $3000), то российские золотодобытчики выглядят недооцененными: В целом, потенциал для роста у сектора есть...

Подборку акций планирую сделать, тема мне тоже интересна. От снятия санкций больше всего выиграют экспортеры: закрытые рынки откроются, дисконты уйдут, логистика упростится, появится доступ к более дешевым кредитам. Но если вы закладываете такое сильное укрепление рубля, то позитивный эффект утонет в негативе от потери выручки (минус 1/3 - это много). Получается, в вашем сценарии нужно смотреть на компании, ориентированные на внутренний рынок. Но и им будет непросто: вернутся конкуренты. Особенно в IT...

Всё зависит от траектории снижении ставки. Набиуллина известна своим консервативным подходом. Нужно закладывать, что при прочих равных ЦБ предпочтет более высокую ставку. Если ЦБ будет медлить, то доходности длинных ОФЗ и к концу года могут остаться примерно на текущих уровнях. Но если точно знать, что ставка будет падать (желательно побыстрее), то длинные ОФЗ могут показать отличную доходность за счет роста котировок — не хуже многих акций...

К 19 января инфляция сделала уже 1,72%. За неполный месяц сделали уже треть годового плана (4-5%). Бодро идём. Но главная проблема даже не в цифрах, а в рассогласованности действий регуляторов: На выходе: спрос падает, издержки растут, ВВП стагнирует, бизнес в ауте (это я предельно мягко выражаюсь). Что со всем этим делать? У Эльвиры я_всегда_повышаю_ставку Набиуллиной есть универсальный план на все времена, и она его придерживается...

Посмотрим на компанию, которая может выиграть от всего, что сегодня происходит в мире. Акции Новатэка — одни из самых популярных в портфелях частных инвесторов, по данным Мосбиржи. И это не смотря на высокий P/E (в районе 10), низкую дивидендную доходность (в районе 7%) и отсутствие роста бизнеса. В статье попробуем разобраться, насколько правы те, кто верит в Новатэк. Если отбросить спекуляции, главный триггер для роста — выход из стагнации за счет смягчения санкционного давления. Потому что самостоятельно компании расти не получается: Но это — зеркало заднего вида...