Угольная переориентация на Восток
В начале апреля в очередной пакет санкций от ЕС было включено эмбарго на импорт российского угля. Оно запрещает долгосрочные поставки из России с 10 августа, а по спотовым закупкам запрет вступил в силу незамедлительно. В связи с этим, выпадающие объемы от экспорта в Европу необходимо как-то перекрывать. О тенденциях угольной сферы писали ранее.
Россия в июле смогла перенаправить весь выпадающий объем на Азиатское направление, преимущественно в Индию и Китай.
Из-за загруженности мощностей близкой к максимальной на железнодорожном транспорте, высокий объем погрузки приходится на морской транспорт. Так, по данным аналитического агентства Kpler, рост поставок в Китай и Индию за месяц составил 42% и 60% соответственно.
Есть ли дисконт?
Вопрос дискуссионный. По мнению аналитиков ЦРЭ, как на восточном, так и на западном направлении российский уголь торгуется с дисконтом 45-50% относительно региональных бенчмарков.
С другой стороны, на недавнем конференц-звонке, посвященном финансовым результатам Распадской за 1 полугодие 2022 г., обсуждался вопрос дисконта по поставкам угля.
По заявлениям менеджмента компании, внушительного дисконта нет. Каждый регион и каждый клиент понимает ценность продукции. По переговорам определяются справедливые цены.
Разумеется, определенный дисконт присутствует. Иначе как объяснить колоссальное наращивание поставок со стороны Индии и Китая? Здесь также важно оценить, насколько рентабельны поставки с огромным дисконтом для угольщиков. Вероятнее всего, здесь все в порядке: к примеру, рентабельность по EBITDA у Распадской за 1H 2022 г. - 62%. К сожалению, оценить рентабельность другого публичного угольщика – Мечела – не представляется возможным, компания решила не публиковать отчетность.
Пока есть дисконт на российский уголь, азиатских партнеров, в том числе Китай, это явно устраивает. Вполне вероятно, одна из причин, почему Китай не снимает запрет на австралийский уголь – как раз возникший дисконт. Согласитесь, покупать товар дешевле его реальной цены на 30-40% куда приятнее, нежели покупать его по рыночной стоимости, которая сильно выше.
Экспорт угольщиков в цифрах
Для наглядности, посмотрим какая доля экспорта приходилась на Европу у публичных российских компаний.
У Мечела за 2021 г. экспорт в Европу составлял порядка 13%, причем исторически компания ориентировала свои поставки на страны АТР.
Согласно недавно вышедшему отчету Распадской, экспорт в Европу за 1H 2022 г. сократился и составил 4%, хотя в годовом выражении находился на уровне 10%. Менеджмент компании также заявил, что по итогам июля европейский экспорт практически обнулился.
Таким образом, выпадающий европейский объем не критичен для российских публичных угольщиков в лице Мечела и Распадской. Сюда же добавляется историческая ориентированность на азиатские регионы. Потенциал у компаний остается достаточно высоким на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры.
#акции #санкции #уголь #энергетика
_________________________________
Друзья! Алгоритмы Яндекса показывают многие острые материалы по текущей повестке только подписчикам канала.
Подписывайтесь на Bitkogan в Яндекс Дзене, если хотите своевременно получать самые важные новости и взвешенную экспертную оценку происходящего в сфере финансов и экономики!
Наши каналы:
Telegram bitkogan , Telegram bitkogan HOTLINE , Instagram , Youtube , FaceBook , Twitter , VK
Знакомьтесь с актуальной информацией и задавайте вопросы.
